Tại sao các công ty do nhà sáng lập dẫn dắt xứng đáng với sự kiên nhẫn của bạn: Hai câu chuyện cổ phiếu đã thay đổi cách đầu tư của tôi

Bài Học Đắt Giá Nhất Mà Tôi Chưa Từng Học

Có một câu nói tôi rất thích: học từ sai lầm của chính bạn là tốt, nhưng học từ sai lầm của người khác còn tốt hơn. Tôi đã có cơ hội làm cả hai khi còn sở hữu Amazon nhiều năm về trước.

Năm 2014, tôi đang trên đà thắng lớn. Vị thế Amazon của tôi đã gần như gấp ba chỉ trong vài năm, và tôi cảm thấy như không thể thất bại — như thể đang chơi với tiền của nhà cái. Khi công ty công bố Fire Phone, tôi lập tức ghét sản phẩm đó. Lý luận có vẻ rõ ràng: bán ngay, tránh thất vọng không thể tránh khỏi.

Điều quan trọng là — tôi đúng khi cho rằng Fire Phone là một thảm họa. Sản phẩm đó thất bại thảm hại. Nhưng tôi hoàn toàn sai về Amazon.

Trong khi chiếc điện thoại đó thất bại, Amazon vẫn tiếp tục vung tiền cho những dự án lớn. Jeff Bezos và đội ngũ của ông không để một sản phẩm tồi cản trở họ thử những điều mới: AWS, Whole Foods, Amazon Prime, lĩnh vực quảng cáo của họ. Hôm nay, việc bán sớm cổ phiếu đó của tôi thật ngớ ngẩn. Amazon đã trở thành cổ phiếu tăng 14 lần cho những ai kiên trì.

Bài học thực sự không phải về điện thoại hay sản phẩm. Nó là về các công ty do nhà sáng lập dẫn dắt và cách họ vận hành khác biệt. Những nhà lãnh đạo này suy nghĩ theo thập kỷ, không theo quý. Họ xem các thử nghiệm thất bại như những bước cần thiết để đạt đột phá sáng tạo. Họ hỏi “chúng ta có thể xây dựng gì?” thay vì “đây là bước an toàn nhất?”

Khi Ban Quản Lý Thực Hiện Động Thái Tôi Băn Khoăn

Chuyển sang năm 2023. Tôi đã đầu tư vào TransMedics Group — một công ty sản xuất hệ thống chăm sóc cơ quan, giúp giữ gan, tim, phổi hiến tặng sống sót trong quá trình vận chuyển. Công nghệ của họ thực sự vượt trội so với phương pháp lưu trữ truyền thống bằng đá.

Cổ phiếu tăng ngay lập tức. Lợi nhuận của tôi tích tụ lại. Rồi ban quản lý đưa ra tin khiến tôi lo lắng: họ đang mua lại Summit Aviation.

Phản ứng đầu tiên của tôi? “Họ đang làm giảm biên lợi nhuận bằng cách thêm một lĩnh vực hàng không vốn đòi hỏi nhiều vốn vào danh mục.” Thị trường đồng tình, bán tháo cổ phiếu và giá trị giảm một nửa trong những tháng sau đó.

Nhưng tôi không bán.

Lần này, tôi nhớ đến Amazon. Tôi để cho nhà sáng lập kiêm CEO Waleed Hassanein thực hiện tầm nhìn của ông. Thay vì bỏ cuộc với một ý tưởng tôi không hiểu rõ, tôi giữ vững.

Đến cuối năm, chiến lược trở nên rõ ràng hơn. Đơn vị hàng không đó không chỉ là chi phí hoạt động — nó còn xây dựng một mạng lưới logistics toàn quốc để tối đa hóa việc sử dụng cơ quan trên toàn quốc. Hai năm sau, các con số kể câu chuyện:

• Doanh thu ghép tạng tăng 32% trong quý gần nhất
• Doanh thu logistics tăng 35%
• Biên lợi nhuận ròng mở rộng lên 17%
• Máy bay của công ty hiện xử lý 78% tất cả các ca ghép tạng theo Chương trình OCS Quốc gia
• Giá cổ phiếu đã tăng gấp ba từ mức thấp năm 2023

Đúng vậy, biên lợi nhuận gộp đã giảm do việc mua lại lĩnh vực hàng không. Nhưng biên lợi nhuận dòng tiền tự do đã bùng nổ. Đó là sự khác biệt giữa tư duy ngắn hạn và xây dựng hạ tầng để thống trị lâu dài.

Những Điều Sắp Tới

TransMedics hiện hướng tới mục tiêu 10.000 ca ghép tạng mỗi năm (hơn gấp đôi công suất hiện tại). Họ đang nhắm tới các nguồn hiến thận và mở rộng ra thị trường quốc tế — những thị trường có thể lớn gấp nhiều lần so với hiện tại.

Hệ thống mới có thành công không? Các hoạt động quốc tế có thành công không? Mọi người đã bắt đầu đặt câu hỏi. Nhưng tôi đã học được điều này trước đây. Khi các công ty do nhà sáng lập dẫn dắt và có thành tích rõ ràng chấp nhận rủi ro có tính toán, tôi dành không gian và thời gian để họ chứng minh giá trị của mình.

Fire Phone của Amazon dạy tôi điều gì xảy ra khi bạn rời khỏi một công ty do nhà sáng lập dẫn dắt quá sớm. Việc mua lại lĩnh vực hàng không của TransMedics dạy tôi điều gì xảy ra khi bạn tin vào tầm nhìn thay vì hoảng loạn trước những phức tạp ban đầu.

Đó là bài học đáng giá để trả.