Sự khác biệt về hiệu suất giữa vàng và Bitcoin trong năm nay thực sự đáng để suy ngẫm.

Những con số rất rõ ràng: vàng sẽ tăng gần 70% vào năm 2025 và giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục khoảng 4.500 USD/ounce. Nó chủ yếu được hỗ trợ bởi sự leo thang của tình hình địa chính trị và kỳ vọng cắt giảm lãi suất, và các nhà đầu tư tổ chức và ngân hàng trung ương đang tích cực triển khai. Ngược lại, Bitcoin đã thoái lui khoảng 6% từ mức cao nhất vào đầu năm và hiện đang dao động trong khoảng 87.000-90.000 USD, cho thấy nhiều đặc điểm tài sản rủi ro hơn, liên kết chặt chẽ với thị trường chứng khoán và dễ dàng bán ra khi thanh khoản chịu áp lực.

Kết quả này hơi bất ngờ. Luôn có một câu nói trên thị trường rằng Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", và logic là nó sẽ cung cấp sự bảo vệ tốt hơn trong một môi trường không chắc chắn. Nhưng hiệu suất của vàng năm nay cho chúng ta biết rõ rằng khi các sự kiện rủi ro thực sự xảy ra, các nhà đầu tư vẫn tin tưởng nhiều hơn vào tài sản thực đã được chứng minh trong hàng nghìn năm.

Những lợi thế lý thuyết của Bitcoin thực sự khá rõ ràng - khả năng phân chia vô hạn, thanh toán chuyển khoản nhanh chóng và nguồn cung liên tục, tất cả đều là những đặc điểm mà vàng không thể làm được. Vấn đề là nó quá nhạy cảm với môi trường thanh khoản vĩ mô. Một khi khẩu vị rủi ro thị trường giảm và vốn thắt chặt, nhãn của Bitcoin là tài sản beta cao sẽ xuất hiện, tương tự như mô hình xu hướng của cổ phiếu tăng trưởng.

Nhưng từ một góc độ khác, câu chuyện dài hạn của Bitcoin vẫn tiếp tục. Tốc độ áp dụng của các tổ chức không hề chậm lại, và các sản phẩm ETF liên quan tiếp tục có dòng vốn, điều này cho thấy từ góc độ phân bổ chiến lược, các quỹ lớn vẫn ghi nhận tài sản này. Chỉ là từ góc độ hiệu suất ngắn hạn, vàng có ưu thế trong vòng thị trường này.

Câu hỏi bây giờ là, ai sẽ có tiếng cười cuối cùng trong "cuộc chiến" này? Câu trả lời có thể phụ thuộc vào môi trường vĩ mô phát triển như thế nào. Nếu thanh khoản tiếp tục thắt chặt, lợi thế của vàng vẫn có thể được duy trì; Nhưng một khi khẩu vị rủi ro tăng lên, Bitcoin có thể có nhiều dư địa để phục hồi hơn vàng.