Gần đây, một loạt dữ liệu khiến người ta đau lòng: ETF Bitcoin giao ngay đã liên tiếp 6 ngày giao dịch rút ròng, ETF Ethereum giao ngay cũng mất máu 3 ngày liên tiếp. Đây không phải là biến động nhỏ, mà là tín hiệu thực tế từ Wall Street bằng cách bỏ phiếu bằng ví tiền.

Hãy nghĩ xem, ban đầu những kênh hợp pháp này là con đường chính để các tổ chức lớn đổ tiền vào thị trường. Giờ đây, việc liên tục mất máu có ý nghĩa gì? Chỉ có hai khả năng: hoặc thị trường chỉ còn dựa vào đòn bẩy của các nhà nhỏ lẻ để giữ giá (loại "phồn vinh" này duy trì được bao lâu thật sự khó nói), hoặc phải tiếp tục đổ tiền xuống, đổ đến mức các tổ chức cảm thấy rẻ đến mức không thể không tiếp nhận.

Trong lịch sử đã có nhiều thời điểm tương tự. Trong đợt rút ròng tập trung của ETF lần trước, Bitcoin cuối cùng giảm hơn 30%. Câu chuyện liên tục hút tiền của BlackRock (IBIT) giờ đây trông đầy vết thương. Grayscale (GBTC) còn điên rồ hơn, mỗi ngày có hơn 3 tỷ USD chảy ra ngoài. Nói thẳng ra, những "máy hút tiền" từng là "máy hút máu" của thị trường nay đã trở thành "máy bơm máu".

Phần nguy hiểm hơn nằm ở chỗ này — mỗi lần phục hồi hiện tại đều thiếu sự hỗ trợ từ thị trường giao ngay. Phí ký quỹ hợp đồng vĩnh viễn trên sàn giao dịch đang tăng vọt, trong khi ETF giao ngay liên tục mất máu, hai dữ liệu này tạo thành một sự đối lập rất rõ ràng. Rõ ràng là các vị thế mua đòn bẩy đang nhảy múa trên lưỡi dao, một khi có chút gió thổi, có thể là tín hiệu của các vụ thanh lý liên hoàn.

Nói thẳng ra, các tổ chức đang dần giảm vị thế, các nhà nhỏ lẻ vẫn còn chơi lửa. Những lần phục hồi mà bạn nghĩ là "cơ hội mua đáy hiếm có" rất có thể chỉ là bữa tối cuối cùng bên bờ vực thẳm. Quan sát sự giao nhau chết của dữ liệu ETF và tỷ lệ phí ký quỹ có thể giúp bạn nhìn thấy nhiệt độ thực của thị trường.