Gần đây muốn lấy ra so sánh một số chỉ số on-chain phổ biến, cảm giác có thể phản ánh rõ ràng hơn trạng thái thực tế của thị trường hiện tại.

Đầu tiên là MVRV Z-Score. Chỉ số này thực chất là tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và vốn hóa đã thực hiện, đường màu cam từ đỉnh cao đầu năm 2024 đã liên tục giảm, hiện tại chủ yếu dao động trong khoảng 1.0 đến 2.0. Dữ liệu lịch sử cho thấy, đỉnh của thị trường bò thật sự thường phải chờ Z-Score tăng vọt lên 7 đến 8 mới xuất hiện, hiện tại còn xa mức đó, cho thấy dù giá đang ở mức cao, xét về dài hạn, thị trường vẫn chưa đạt đến trạng thái quá nóng. Nói cách khác, dù giá đang dao động ở mức cao, chỉ số đang giảm, điều này đúng là cho thấy các bong bóng trước đó đang dần được thị trường tiêu hóa.

Tiếp theo là Puell Multiple, tức là thu nhập của thợ đào. Đường màu cam hiện đang đi xuống, dần tiến gần hoặc vào vùng trung thấp 0.5 đến 1.0. Chỉ số này phản ánh áp lực thu nhập của thợ đào so với năm trước. Xu hướng hiện tại cho thấy lợi nhuận tương đối của thợ đào đang giảm — điều này rất bình thường, thường xảy ra sau khi giảm một nửa (thu nhập bị cắt giảm một nửa) hoặc trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường. Tốt là chưa chạm vào vùng mua đáy màu xanh lá, nhưng rõ ràng đã rời khỏi các vùng lợi nhuận cao màu đỏ.

Cuối cùng là NUPL (lợi nhuận chưa thực hiện ròng). Đường màu xanh dương từ giai đoạn "niềm tin" đầu năm (khu vực xanh lá) đã trượt xuống đến vùng vàng của "lạc quan nhưng lo lắng", giá trị khoảng 0.4. Điều này phản ánh sự thay đổi thực sự trong tâm lý của các nhà nắm giữ. Từ trạng thái cực kỳ lạc quan dần trở nên bình tĩnh hơn, cảm xúc thị trường đang trải qua một quá trình điều chỉnh tự nhiên.