Mùa lễ Giáng sinh vừa qua, một hiện tượng thú vị đã nổi lên — thị trường tài chính truyền thống sôi động như đang tổ chức tiệc tùng, trong khi thị trường tiền mã hóa lại lạnh như bị đóng băng bởi tuyết.

Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục, vàng tăng 70% trong năm, tiền của Wall Street dường như không bao giờ cạn. Còn Bitcoin thì sao? Đang lung lay quanh mốc 80.000 USD, trông có vẻ thiếu sinh khí. Thậm chí còn đau lòng hơn là vụ sập sàn đêm Giáng sinh — giá coin từ 87,6 nghìn USD đột ngột rơi xuống 24,1 nghìn USD, rồi lại bật trở lại một cách nhanh chóng. Chỉ trong vài giây, sự thật của thị trường đã lộ rõ: thanh khoản sắp cạn kiệt.

Vấn đề đặt ra — tiền đã đi đâu rồi?

Nói thẳng ra, các ngân hàng trung ương toàn cầu hiện đang chơi riêng từng kiểu. Anh quốc giảm lãi suất, Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên, Nhật Bản đột nhiên tăng lãi suất để phản ứng ngược lại. Cục Dự trữ Liên bang dù đã giảm lãi suất ba lần trong năm 2025, nhưng sau đó lại bắt đầu thu hẹp bảng cân đối, chính sách này khiến thị trường có phần hoang mang.

Thị trường tài chính truyền thống vẫn còn ngủ trong vòng tay của chính sách nới lỏng định lượng, trong khi thị trường tiền mã hóa lại bị cảnh báo một cách tàn nhẫn — vòi tiền thanh khoản đang dần bị thu nhỏ. Thêm vào đó, dữ liệu bị thiếu hụt trong 43 ngày do chính phủ Mỹ đóng cửa vào tháng 10 đã khiến các tổ chức tài chính truyền thống nghi ngờ về các số liệu hiện tại, họ đành đổ tiền vào vàng và cổ phiếu Mỹ — những thứ có thể nhìn thấy, sờ thấy rõ. Thị trường tiền mã hóa cứ thế bị bỏ rơi ở góc khuất.

Đây không phải là vấn đề kỹ thuật, cũng không phải do đồng coin có vấn đề gì — đơn giản là môi trường vĩ mô đã thay đổi, thanh khoản trở nên căng thẳng, mọi người đều tụ lại để giữ ấm, ai còn quan tâm đến tiền mã hóa nữa đâu.