Có một hiện tượng đáng chú ý——nhìn dài hạn 30 năm, lợi nhuận dài hạn của vàng đã bỏ xa thị trường chứng khoán một đoạn lớn. Không phải là một hiện tượng nhất thời trong một năm cụ thể, cũng không phải là sự phục hồi trong thời kỳ khủng hoảng, mà là kết quả thực sự sau khi vượt qua chu kỳ lạm phát, bong bóng công nghệ, khủng hoảng tài chính và các thử nghiệm chính sách tiền tệ khác nhau.

Điều này không phải là vàng trở nên "quyến rũ" hơn, mà là toàn bộ logic hoạt động của hệ thống tài chính đang thay đổi. Những gì đã xảy ra trong 30 năm qua? Chỉ số nợ toàn cầu tăng vọt, tiền giấy liên tục bị định nghĩa lại, lãi suất ban đầu bị đẩy xuống cực thấp, sau đó buộc phải tăng mạnh. Mức tăng của thị trường chứng khoán ngày càng không phải do khả năng kiếm lời của doanh nghiệp trở nên mạnh mẽ hơn, mà chủ yếu dựa vào dòng tiền liên tục chảy vào và bong bóng định giá. Vàng hoàn toàn khác biệt — nó không cần kể chuyện, chỉ nhạy cảm với một điều duy nhất: liệu tín dụng của tiền tệ có bị pha loãng hay không.

Sâu hơn nữa là việc định vị lại thuộc tính của tài sản. Trước đây, cổ phiếu là công cụ tăng trưởng, vàng là công cụ phòng thủ thuần túy. Bây giờ thì sao? Cổ phiếu ngày càng giống như hàng hóa thanh khoản có đòn bẩy, trong khi vàng đã xác lập lại vị trí của nó như một tài sản chống chu kỳ. Khi lợi nhuận của bạn chủ yếu đến từ việc ngân hàng trung ương in tiền chứ không phải từ tăng trưởng năng suất thực, thì trọng lượng của thời gian bắt đầu nghiêng về phía vàng.