Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gần đây đã công bố tăng lãi suất chính sách lên 0.75%, mức cao nhất trong 30 năm, đánh dấu một sự chuyển hướng lớn trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản. Quan điểm ôn hòa trước đây đã hoàn toàn thay đổi, chu kỳ tăng lãi suất mới chỉ bắt đầu và sẽ tiếp tục được thúc đẩy trong thời gian tới.

Có bốn yếu tố chính đứng sau quyết định này. Thứ nhất, tỷ lệ lạm phát liên tục vượt quá mục tiêu 2%, đã trở thành hiện tượng bình thường, trong khi lãi suất thực lâu dài duy trì ở mức âm, tín hiệu giá cả bị bóp méo này buộc ngân hàng trung ương phải hành động. Thứ hai, đồng yên yếu dài hạn khiến giá nhập khẩu liên tục tăng, các quan chức ngân hàng trung ương thường xuyên nhấn mạnh cần thúc đẩy quá trình tăng lãi suất nhanh hơn. Thứ ba, kỷ nguyên lãi suất âm kéo dài 30 năm chính thức khép lại, lượng vốn đầu cơ bắt đầu rút lui, gây ra biến động đồng thời trên thị trường chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối. Thứ tư, mức lãi suất hiện tại vẫn còn cách xa mức trung tính, điều này có nghĩa là còn có không gian để điều chỉnh trong tương lai.

Phản ứng dây chuyền toàn cầu của đợt tăng lãi suất này đã bắt đầu rõ ràng. Biến động của đồng yên tăng nhanh, vàng – tài sản trú ẩn an toàn – đã trở lại được ưa chuộng. Cấu trúc thanh khoản toàn cầu đã thay đổi, không còn do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chi phối độc quyền, mà chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trở thành biến số quan trọng. Các giao dịch chênh lệch lãi suất quy mô hàng nghìn tỷ đang đối mặt với rủi ro định giá lại, các tài sản đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ và thị trường mới nổi đều cần được đánh giá lại. Trong những biến động lớn của thị trường như vậy, cơ hội thực sự thường ẩn chứa trong rủi ro.