Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã hoàn toàn thay đổi thái độ. Các biên bản cuộc họp mới nhất cho thấy, sau tháng 12, họ sẽ tiếp tục tăng lãi suất, điều này không còn là kế hoạch trên giấy tờ nữa — mức lãi suất 0.75% hiện tại đã tạo ra mức cao nhất trong ba mươi năm, nhưng các quan chức ngân hàng trung ương lại tỏ ra rất kiên quyết: đây chỉ mới là bắt đầu.

Lần đầu tiên trong ba mươi năm, Nhật Bản theo đuổi chính sách hawkish, động lực phía sau rất thực tế. Lạm phát đã liên tục vượt quá mục tiêu chính thức 2% gần bốn năm, nhưng lãi suất thực vẫn âm, sức mua của Nhật Bản đang âm thầm mất đi; đồng yên dài hạn chịu áp lực, giá cả không thể giảm xuống, một số quan chức đã công khai nói rằng cần tăng lãi suất thường xuyên hơn; điều quan trọng nhất là — kỷ nguyên lãi suất âm thực sự đã kết thúc. Những vốn dựa vào chênh lệch lãi suất để kiếm lợi từ việc giảm giá đồng yên đang rút khỏi thị trường nhanh chóng trong những ngày này, thị trường chứng khoán Nhật Bản, thị trường trái phiếu, thị trường ngoại hối đều đang biến động mạnh.

Lộ trình của ngân hàng trung ương đã rõ ràng: lãi suất hiện tại còn cách mức trung tính khá xa, chu kỳ tăng lãi suất mới chỉ bắt đầu ở giai đoạn giữa.

Chuỗi phản ứng dây chuyền của sự thay đổi này đã bắt đầu nổi lên. Biến động của đồng yên tăng mạnh, rủi ro giảm giá đang treo lơ lửng trên đầu, các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và bạc trở nên có giá trị hơn trong cơn hoảng loạn của thị trường. Vấn đề then chốt là, đây không chỉ là chuyện của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản — thanh khoản toàn cầu đang bị siết chặt cùng lúc. Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu thắt chặt chính sách từ lâu, giờ đây Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng chính thức gia nhập nhóm thắt chặt này.

Một khi Nhật Bản tiếp tục đẩy lãi suất lên cao, các giao dịch chênh lệch lãi suất quy mô hàng nghìn tỷ có thể sụp đổ, đồng đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ, tài sản của thị trường mới nổi đều khó tránh khỏi áp lực. Một số người đã nhận thấy các tín hiệu rủi ro đang lóe sáng, một số đã bắt đầu nghĩ cách mua đáy trong đợt biến động này. Sự hỗn loạn của thị trường thường mang lại cơ hội — điều quan trọng là làm thế nào để nắm bắt.