Có một dữ liệu khiến tôi giật mình.

Thống kê mới nhất cho thấy hơn 7 triệu Bitcoin đang trong trạng thái lỗ, chiếm 33% tổng lượng Bitcoin lưu thông. Nói cách khác — cứ 3 Bitcoin thì có 1 chiếc bị mắc kẹt trong trạng thái lỗ. Tỷ lệ này đã lập đỉnh mới trong chu kỳ hiện tại.

Nhìn qua thì dữ liệu này có vẻ đáng sợ, nhưng thực sự nó có ý nghĩa gì? Trong thị trường có hai luồng ý kiến hoàn toàn trái ngược nhau.

**Một phe nhìn nhận theo cách này**

Đây là tín hiệu cực đoan của sự sợ hãi trên thị trường. Kinh nghiệm lịch sử đã chứng minh — mỗi khi các vị thế lỗ đạt mức cực đoan, thường là dấu hiệu tâm lý thị trường đã chạm đáy. Nói cách khác, những ai nên chạy thì đã chạy, những ai nên bán thì đã bán gần hết. Từ góc độ này, thực sự đã đến gần đáy rồi. Đây chính là thời điểm lý tưởng để "người khác sợ, tôi tham" theo cách cổ điển.

**Phe còn lại thì cảnh giác hơn nhiều**

Họ nhìn thấy rủi ro tiềm ẩn. 7 triệu Bitcoin đó giống như một lưỡi dao treo trên đầu. Một khi giá phục hồi về gần mức giá vốn của những người bị mắc kẹt, khả năng cao sẽ kích hoạt một đợt bán tháo tập trung — mọi người vội vàng thoát lỗ. Điều này sẽ tạo thành một bức tường bán mạnh mẽ, đủ sức đẩy bật đà phục hồi. Theo logic này, để thoát khỏi một thị trường tăng trưởng thực sự, trước tiên phải nuốt trôi áp lực chốt lời nặng nề này.

**Tôi nghĩ sao**

Dữ liệu này thì lạnh lùng, nhưng tâm lý thị trường thì nóng bỏng. 7 triệu Bitcoin đang trong trạng thái lỗ rõ ràng thể hiện rõ tình trạng hiện tại của thị trường — trong nỗi đau sâu sắc còn xen lẫn những bất đồng.

Từ đây, kịch bản cho các đợt tăng giá tiếp theo có thể là như thế này: mọi hành động tăng đều không suôn sẻ. Mỗi lần tăng giá sẽ đối mặt với các đợt chốt lời, lặp đi lặp lại, đầy biến động. Muốn thoát khỏi xu hướng tăng trưởng rõ ràng, hoặc là chờ đợi đủ lâu để áp lực này tự nhiên tiêu tan, hoặc là đón nhận một cú sốc từ bên ngoài — câu chuyện mới, dòng vốn lớn đổ vào, nói chung là cần có thứ gì đó để phá vỡ thế bế tắc.

Luật chơi hiện tại là: không thể thông minh hơn người khác, chỉ có thể kiên nhẫn hơn. Thị trường đang dùng khoản lỗ để dạy dỗ từng người tham gia.