Gần đây, các hành động của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã thu hút sự chú ý. Sự phục hồi kinh tế, thị trường lao động căng thẳng đẩy cao tăng trưởng lương của doanh nghiệp, cộng thêm tính kiên cường của lạm phát, Ngân hàng trung ương duy trì lập trường thắt chặt, điều này đã tác động trực tiếp đến một yếu tố quan trọng — giao dịch lãi suất chênh lệch của yên Nhật.

Nói về giao dịch lãi suất chênh lệch này, cơ chế thực ra không phức tạp. Trong quá khứ, các tổ chức toàn cầu đã vay mượn yên Nhật có lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản mã hóa, hình thành một quỹ lợi nhuận chênh lệch quy mô đáng kể. Nhưng hiện tại, lãi suất chuẩn của Nhật đã tăng lên 0.75%, mức cao nhất trong gần ba mươi năm. Chi phí vay mượn tăng, cộng thêm kỳ vọng yên Nhật sẽ tăng giá, các tổ chức buộc phải đóng vị thế. Trong khi đó, tài sản mã hóa thường trở thành mục tiêu bán tháo hàng đầu.

Dữ liệu lịch sử cung cấp cho chúng ta các tham khảo. Nhìn lại ba lần Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất trước đây, Bitcoin đều trải qua mức giảm 20%-30%, lượng bán tháo khá dữ dội.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lần này có phần phân hóa. Một mặt, kỳ vọng tăng lãi suất đã được thị trường tiêu hóa từ lâu, sau khi tin tức được công bố, tài sản mã hóa lại ổn định hơn, theo quy luật "mua kỳ vọng, bán thực tế". Nguyên nhân là gì? Thanh khoản do việc hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phát hành đã phần nào bù đắp tác động của dòng vốn quay trở lại từ yên Nhật.

Nhưng rủi ro dài hạn không thể bỏ qua. Việc tăng lương duy trì đà lạm phát, chu kỳ thắt chặt của Ngân hàng Trung ương Nhật có thể sẽ tiếp tục, áp lực đóng vị thế lãi suất chênh lệch cũng sẽ kéo dài. Thêm vào đó, tài sản mã hóa đã gắn bó chặt chẽ với tài chính truyền thống, khi các tổ chức giảm vị thế thường sẽ bán tháo đồng loạt. Các nhà đầu tư cần chú ý theo dõi các chỉ dẫn chính sách, vì tác động trễ của việc thu hẹp thanh khoản có thể gây ra các điều chỉnh sâu hơn trong thời gian tới.