Thị trường năng lượng phản ứng khi căng thẳng Trung Đông thay đổi: Điều gì đang thúc đẩy biến động của dầu thô và xăng dầu

Thị trường hợp đồng tương lai tháng 2 cho thấy sự yếu kém rõ rệt trên các mặt hàng năng lượng trong tuần này. Dầu thô West Texas Intermediate giao tháng 2 ([CLG26]) giảm 1,02 điểm, tương đương giảm 1,75%, trong khi xăng RBOB tháng 2 ([RBG26]) trượt 0,0306 điểm hoặc giảm 1,74%. Nguyên nhân chính bắt nguồn từ các diễn biến ngoại giao ở Đông Âu, với lãnh đạo Ukraine báo hiệu khả năng đàm phán đột phá. Tổng thống Zelensky cho biết ông sẽ họp với Tổng thống Trump tại Florida vào Chủ nhật này, với khung khổ giải pháp gồm 20 điểm đã hoàn thiện khoảng 90%. Tuy nhiên, việc thực thi phụ thuộc vào các ý kiến từ Moscow và các thủ đô châu Âu, để lại nhiều bất định mặc dù có tín hiệu lạc quan.

Các cú sốc nguồn cung địa chính trị tiếp tục hỗ trợ thị trường

Bất chấp sự yếu kém trong tiêu đề, một số yếu tố cấu trúc đang cung cấp hỗ trợ cơ bản cho giá năng lượng. Các hoạt động quân sự của Ukraine đã gia tăng nhằm vào hạ tầng lọc dầu của Nga, với các cuộc tấn công đã ảnh hưởng ít nhất 28 cơ sở trong quý vừa qua. Chiến dịch này đã hạn chế đáng kể khả năng xuất khẩu dầu thô của Moscow. Thêm vào đó, các hoạt động gián đoạn hàng hải phối hợp đã gia tăng — kể từ sau chuyển đổi tháng 11, lực lượng Ukraine đã tấn công ít nhất sáu tàu chở dầu trong khu vực Baltic bằng drone và tên lửa.

Ngoài chiến trường Đông Âu, chính quyền Trump đã tăng cường áp lực kinh tế lên xuất khẩu hydrocarbon của Venezuela. Các hoạt động của Tuần tra Bờ biển Mỹ đã buộc tàu chở dầu bị trừng phạt Bella 1 phải rời khỏi hướng tiếp cận vùng biển Venezuela, đẩy tàu này ra vùng Đại Tây Dương sớm hơn trong tuần này. Lệnh phong tỏa này là một phần mở rộng chính sách của chính quyền nhằm hạn chế dòng chảy dầu từ nhà dự trữ lớn nhất của Tây bán cầu.

Động thái cung và vị trí tồn kho

Bức tranh tổng thể về tồn kho năng lượng cho thấy điều kiện thắt chặt hơn ở nhiều loại sản phẩm. Theo dữ liệu mới nhất của EIA (qua ngày 12 tháng 12), dự trữ dầu thô thấp hơn mức chuẩn theo mùa vụ 4,0%, trong khi tồn kho xăng thấp hơn 0,4% so với mức tương đương. Các nhiên liệu chưng cất cho thấy sự yếu kém rõ rệt hơn với mức thấp hơn 5,7% so với chuẩn mùa vụ. Tuần này so với tuần trước, sản lượng dầu thô của Mỹ gần như không đổi ở mức 13,843 triệu thùng mỗi ngày, gần như đạt mức cao kỷ lục của tháng 11 là 13,862 triệu thùng/ngày.

Các số liệu về lưu trữ nổi bật cho thấy: lượng dầu thô tồn kho trên tàu đã duy trì ổn định trong bảy ngày liên tiếp, giảm 7% so với tuần trước xuống còn 107,15 triệu thùng tính đến ngày 19 tháng 12, cho thấy các nhà tham gia thị trường đang chuyển kho vào các kênh phân phối hoạt động. Dữ liệu về số lượng giàn khoan của Baker Hughes cho thấy sự phục hồi nhẹ với 409 giàn khoan hoạt động trong nước (tăng ba so với tuần trước), mặc dù xu hướng vẫn còn rất thấp so với đỉnh 627 giàn khoan vào cuối năm 2022.

Chiến lược OPEC+ và kiến trúc sản xuất

Chính sách phía trên tiếp tục giữ vai trò chủ đạo trong việc duy trì hỗ trợ giá thông qua quản lý sản xuất có kỷ luật. OPEC+ đã xác nhận vào ngày 30 tháng 11 cam kết duy trì việc đình chỉ tăng trưởng sản xuất trong suốt quý đầu tiên của năm 2026. Sản lượng của nhóm trong tháng 11 giảm nhẹ 10.000 bpd xuống còn 29,09 triệu bpd, phù hợp với chiến lược bình thường hóa dần sau khi giảm 2,2 triệu bpd vào đầu năm 2024. Khoảng 1,2 triệu bpd trong số đó vẫn chưa được khôi phục khi OPEC điều chỉnh giữa việc phục hồi nguồn cung và cân bằng thị trường toàn cầu.

Dự báo của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) tháng 10 dự đoán dư thừa toàn cầu đạt mức kỷ lục 4,0 triệu bpd vào năm 2026, khiến OPEC+ duy trì thái độ thận trọng. Trong khi đó, dự báo nguồn cung của Mỹ đã được điều chỉnh tăng dần — dự báo mới nhất của EIA về sản lượng dầu thô của Mỹ năm 2025 hiện là 13,59 triệu bpd so với ước tính trước là 13,53 triệu bpd, cho thấy thách thức mà OPEC phải đối mặt trong việc quản lý thị trường toàn cầu luôn được cung cấp tốt, trong đó hạn chế xuất khẩu dầu của Nga paradoxically hỗ trợ giá qua giá trị khan hiếm chứ không phải do sức cầu tăng.