Người sáng lập Hyperliquid tuyên bố không huy động vốn cũng không có VC: Toàn bộ token sáng tạo sẽ dành cho người dùng sớm, điều này hiếm gặp như thế nào trong DeFi?

Hyperliquid sáng lập Jeff đã phát biểu trên nền tảng X, tuyên bố sẽ không giới thiệu nhà đầu tư cá nhân, phân phối token khởi đầu hoàn toàn hướng tới người dùng sớm, các đóng góp cốt lõi cũng không tham gia phân phối. Logic đằng sau quyết định này là gì? Trong lĩnh vực DEX vĩnh viễn đã trở thành người dẫn đầu thị trường, tại sao Hyperliquid lại chọn cách phân phối token như vậy?

Một tuyên ngôn “tài trợ ngược”

Trọng tâm của triết lý quản trị

Jeff nhấn mạnh ba nguyên tắc chính trong tuyên bố:

• Không giới thiệu nhà đầu tư cá nhân, không có nguồn vốn từ VC
• Không có đặc quyền giao dịch nhà tạo lập thị trường, tất cả các người tham gia thị trường đều bình đẳng
• Bất kỳ công ty nào cũng không cần trả phí giao thức, thể hiện tính trung lập

Những nguyên tắc này cuối cùng được tóm gọn trong một câu: Phân phối token khởi đầu của Hyperliquid theo tinh thần của Bitcoin, toàn bộ dành cho người dùng sớm. “Người dùng sớm” ở đây là những thành viên cộng đồng thực sự tham gia, đóng góp sức mạnh tính toán hoặc thanh khoản trong giai đoạn đầu của dự án, chứ không phải các tổ chức đầu tư có được cổ phần qua huy động vốn.

Có thể xác minh trên chuỗi, không có xử lý gây nhầm lẫn

Một chi tiết dễ bị bỏ qua là “quá trình phân phối hoàn chỉnh có thể xác minh trên chuỗi, không cần xử lý gây nhầm lẫn nào”. Điều này có nghĩa là:

• Tất cả dữ liệu phân phối đều minh bạch trên chuỗi
• Không có thao túng hoặc hợp đồng phân phối phức tạp che giấu ý định thực sự
• Mọi người đều có thể kiểm chứng nguồn gốc token

Tính minh bạch này không hiếm trong các dự án mã hóa, nhưng trong các dự án có quy mô huy động vốn và định giá cao, điều này vẫn khá hiếm.

So sánh với thị trường hiện tại: khác biệt ra sao?

Mô hình huy động truyền thống vs mô hình Hyperliquid

So sánh này cho thấy thực tế: hầu hết các dự án DeFi khi huy động vốn đều dành phần token và quyền đặc biệt cho VC. Trong khi đó, Hyperliquid chọn cách hoàn toàn ngược lại.

Tại sao Hyperliquid có thể làm như vậy?

Vị thế thị trường đã vững chắc

Theo dữ liệu mới nhất, Hyperliquid đã trở thành người thống trị tuyệt đối trong thị trường DEX vĩnh viễn:

• Mô hình CLOB (đặt lệnh giới hạn trung tâm) chiếm khoảng 70-75% thị phần
• Khối lượng giao dịch hàng ngày hàng tỷ USD
• Người dùng hoạt động cao hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh

Vị thế này có nghĩa là Hyperliquid không cần huy động vốn truyền thống để phát triển. Dự án đã tự tạo ra dòng tiền, duy trì hoạt động bền vững qua phí giao dịch. Theo dữ liệu mới nhất, trong 24 giờ qua, Hyperliquid đã mua lại khoảng 42,420 HYPE bằng 97% doanh thu phí giao dịch và đốt bỏ, cho thấy dự án có dòng tiền dồi dào.

Sự công nhận từ các tổ chức ngày càng tăng

Điều thú vị là, chiến lược “tài trợ ngược” của Hyperliquid không làm giảm sự chú ý của các tổ chức. Theo tin mới nhất, Bitwise đã nộp đơn xin 11 quỹ ETF tiền mã hóa tại SEC Mỹ, trong đó có Bitwise Hyperliquid Strategy ETF. Điều này cho thấy ngay cả khi không có nền tảng huy động vốn truyền thống, tính hợp pháp và sự công nhận của thị trường đối với dự án vẫn đủ cao.

Điều này có ý nghĩa gì đối với người dùng sớm?

Tái phân phối giá trị

Trong mô hình huy động vốn truyền thống, giá trị của dự án sẽ bị phân chia giữa VC, nhà sáng lập, nhân viên và các bên khác. Cách làm của Hyperliquid có nghĩa là phần lớn giá trị này sẽ chảy về những người tham gia thực sự.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng điều này không có nghĩa là người dùng sớm chắc chắn sẽ có lợi nhuận. Giá trị thực của token vẫn phụ thuộc vào:

• Phát triển dài hạn của dự án
• Nhu cầu thị trường
• Thay đổi môi trường vĩ mô

Phân tán quyền quản trị

Không có sự tồn tại của cổ đông lớn (VC), về lý thuyết quyền quản trị của Hyperliquid sẽ phân tán hơn. Điều này có thể đồng nghĩa với:

• Quá trình ra quyết định dân chủ hơn
• Nhưng cũng có thể làm giảm hiệu quả ra quyết định
• Các đóng góp cốt lõi cần dựa vào sự đồng thuận của cộng đồng để duy trì quyền lực

Tóm lại

Tuyên bố của sáng lập Hyperliquid thể hiện một triết lý quản trị dự án hoàn toàn trái ngược với mô hình huy động vốn truyền thống. Trong bối cảnh lĩnh vực DEX vĩnh viễn đã chiếm lĩnh thị trường, mô hình “không huy động vốn, không VC, hoàn toàn dành cho người dùng” không chỉ khả thi mà còn trở thành lợi thế cạnh tranh. Nó củng cố tính “trung lập” và “đáng tin cậy” – hai phẩm chất cần thiết nhất của hạ tầng tài chính.

Phản ứng thị trường cho thấy, đơn xin ETF của Bitwise cho thấy mức độ công nhận của các tổ chức đối với mô hình này đang tăng lên. Điều này có thể dự báo rằng trong tương lai, các dự án quản trị minh bạch, trung lập, hướng tới người dùng sẽ nhận được nhiều sự chú ý hơn. Tuy nhiên, tính bền vững lâu dài của mô hình này vẫn cần thời gian để kiểm chứng.