ETH đã thu hút rất nhiều sự chú ý trong thời gian gần đây. Vào đầu năm mới, cuộc họp FOMC của Fed đã gửi một tín hiệu diều hâu - lãi suất bị mắc kẹt trong phạm vi 3,50%-3,75%, điều này rõ ràng so với việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của năm ngoái. Dữ liệu biểu đồ chấm trực quan hơn: có thể chỉ có một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026 và lãi suất cuối cùng sẽ duy trì ở mức 3,4%. Đồng thời, dữ liệu lạm phát bị mắc kẹt ở mức 2,4%, nhưng GDP đã tăng vọt lên 2,3% và Fed dường như không có nhiều lý do để thư giãn khi đối mặt với một nền kinh tế như vậy.

Các nhà phân tích Phố Wall nhất trí. Goldman Sachs và Morgan Stanley tương đối lạc quan, kỳ vọng sẽ có cơ hội cắt giảm lãi suất vào tháng Ba và tháng Sáu; Morgan Stanley bảo thủ hơn nhiều và chỉ dám đặt cược một lần. Quan điểm cực đoan cũng đang lên men trên thị trường: một số người hét lên những dự đoán bi quan về "cắt giảm lãi suất bằng 0 vào năm 2026", trong khi những người khác mơ về việc cắt giảm 150 điểm cơ bản. Biến số thực sự nằm ở tháng Năm - nếu Powell rời nhiệm sở và Hassett ôn hòa, toàn bộ khung chính sách có thể được viết lại hoàn toàn.

Nhưng thực tế đằng sau điều này thật đáng lo ngại. Trên toàn cầu, khoản nợ 38 nghìn tỷ đô la đã trở thành một quả bom hẹn giờ. Thậm chí còn gây sốc hơn là nợ toàn cầu đã vượt quá 235% GDP và biên độ sai số của hệ thống gần bằng không. Ngành công nghiệp tiền tệ đang trải qua một sự thay đổi mô hình: từ logic "giải phóng nước" trong quá khứ sang một giai đoạn mới của "hạn chế nợ + trò chơi thanh khoản".

Nghịch lý thay, trong khi Fed đang có lập trường diều hâu, họ vẫn tiếp tục bơm thanh khoản vào hệ thống ngân hàng - 74,6 tỷ đô la là mức cao mới kể từ đại dịch. Hoạt động nghịch lý này thực sự phơi bày một nỗi lo tiềm ẩn: hệ thống tài chính đã bắt đầu có dấu hiệu "thiếu nước". Kết quả là, thị trường đã đi trên một thị trường căng thẳng - vàng trên thị trường kim loại quý sụp đổ, bạc giảm mạnh gần 9% và sự biến động đã thử thách thần kinh của mọi người tham gia.

Đối với thị trường tiền điện tử, câu chuyện về "những người đầu cơ giá lên cắt giảm lãi suất" đã thất bại. Trò chơi trong tương lai sẽ mở ra trong sự đan xen đa chiều của nợ, thanh khoản và thay đổi quyền lực. Sự sụt giảm mạnh trong ngắn hạn có thể chứa đựng các cơ hội dài hạn, nhưng nó đòi hỏi sự kiên nhẫn và thận trọng. Khi bụi lắng xuống tại cuộc họp FOMC vào tháng Giêng và tâm lý thị trường được giải phóng đầy đủ, một sự suy thoái giá trị thực sẽ xuất hiện từ khoảng cách kỳ vọng. Lựa chọn khôn ngoan nhất lúc này là đứng yên.