Những gì ẩn đằng sau dữ liệu này rất đáng nói.

Trước tiên, chúng ta hãy nhìn vào tốc độ tăng trưởng nợ công của Hoa Kỳ - từ năm 1994 đến nay, nó đã tăng hơn 8 lần trong hơn 30 năm. Và đó không phải là phần đáng sợ nhất. Sau năm 2020, đường cong gần như đã trở thành một đường thẳng đứng: gói cứu trợ dịch bệnh và thâm hụt liên tục, và nợ mới hàng năm thường vượt quá 2 nghìn tỷ đến 3 nghìn tỷ nhân dân tệ. Chỉ hai tháng sau năm tài chính 2026, thâm hụt đã vượt quá 400 tỷ USD và chi phí lãi vay hàng năm dự kiến sẽ lần đầu tiên vượt mốc 1 nghìn tỷ USD.

Tại sao tăng trưởng lãi suất lại khốc liệt như vậy? Nói thẳng ra, quy mô nợ quá lớn. Lãi suất được tạo ra bởi 38,5 nghìn tỷ nhân dân tệ, ngay cả khi lãi suất chỉ khoảng 4%, đang lăn cầu tuyết và tăng lên. Giờ đây, lãi suất hàng năm của Hoa Kỳ đã vượt quá ngân sách quốc phòng, ngân sách an ninh nội địa, và thậm chí gần như chi tiêu an sinh xã hội. Nói cách khác, tiền của người nộp thuế Mỹ đang ngày càng được sử dụng để trả nợ hơn là đầu tư vào công nghệ, cơ sở hạ tầng hoặc R&D trong tương lai.

Điều này phản ánh một vấn đề cơ bản: hệ thống tài chính của Mỹ đang bị mắc kẹt trong một chu kỳ chết của việc "vay mượn mới để trả nợ cũ". Thuế hoàn toàn không thể bù đắp khoảng cách chi tiêu, vì vậy họ chỉ có thể dựa vào việc phát hành trái phiếu liên tục. Là đồng tiền dự trữ của thế giới, đồng đô la Mỹ mang lại cho Hoa Kỳ một lợi thế đặc biệt - các nhà đầu tư toàn cầu sẵn sàng mua trái phiếu Hoa Kỳ, cho phép Hoa Kỳ tài trợ với chi phí tương đối thấp. Nhưng trò chơi này có giới hạn của nó. Một khi niềm tin của nhà đầu tư toàn cầu lung lay, lợi suất sẽ tăng vọt và thời điểm khủng hoảng sẽ đến.

Xu hướng này có ý nghĩa gì đối với thị trường chứng khoán truyền thống, thị trường trái phiếu và thậm chí cả thị trường tiền điện tử? Áp lực mất giá đối với đồng đô la Mỹ sẽ tăng lên, sự không chắc chắn về chính sách lãi suất sẽ tăng lên và biến động tài sản rủi ro sẽ tăng lên. Sức hấp dẫn của tài sản tiền điện tử như một hàng rào lạm phát có thể tăng lên trong chu kỳ này.