Các quan chức Fed gần đây là một điều thú vị. Một mặt, một số người kêu gọi giảm lạm phát, trong khi những người khác lo lắng về tình trạng thất nghiệp. Sự khác biệt nội bộ này thực sự phản ánh tình thế tiến thoái lưỡng nan mâu thuẫn của dữ liệu kinh tế hiện tại.

Chỉ cần nhìn vào dữ liệu gần đây. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,6% trong tháng 11, khiến các quan chức ôn hòa lo lắng về sự sụt giảm việc làm; Nhưng đồng thời, lạm phát PCE cốt lõi vẫn bị mắc kẹt ở mức cao 2,8% và phe diều hâu không sẵn sàng buông bỏ chút nào. Trong tình trạng đối đầu này, các công cụ chính sách truyền thống dường như cũng đã mất hiệu quả. Việc cắt giảm lãi suất lẽ ra đã kích thích nền kinh tế, nhưng hiện tại, thuế quan và rào cản thương mại thường xuyên, chuỗi cung ứng vẫn hỗn loạn và lạm phát đặc biệt cứng đầu. Một số nhà giao dịch Phố Wall đã sử dụng một phép so sánh để nói rằng Fed giống như lấy một bản đồ lỗi thời để khám phá và thị trường tiền điện tử đã trở thành khung tham chiếu của họ.

Điều thú vị là hiệu suất của tài sản tiền điện tử trong những năm qua đã bắt đầu có một chút "tâm thần phân liệt". Khi thị trường kỳ vọng cắt giảm lãi suất (thanh khoản được cải thiện), Bitcoin sẽ tăng cùng với chứng khoán Mỹ. Làn sóng thị trường sau tháng 12 năm ngoái là một ví dụ, với lĩnh vực ngân hàng Mỹ tăng vọt 3,3%, tiếp theo là Bitcoin 2%. Nhưng đổi lại, nếu phe diều hâu chiếm ưu thế và kỳ vọng thanh khoản chuyển sang thắt chặt, vàng và bitcoin đôi khi giảm song song. Đã có một đợt giảm giá hiếm hoi như vậy vào tháng 11 năm ngoái, và danh tính của "tài sản trú ẩn an toàn" thực sự rất không đáng tin cậy.

Đánh giá của tôi là Bitcoin đang dần phát triển thành vai trò thứ ba như một công cụ phòng ngừa rủi ro chính sách vĩ mô. Sự chia rẽ nội bộ của Fed càng sâu, sự không chắc chắn trên thị trường càng lớn và càng có nhiều tiền chảy vào thị trường tiền điện tử. Về cơ bản, đây là biểu hiện của chênh lệch giá chính sách, nơi các nhà đầu tư đang sử dụng tài sản tiền điện tử để phòng ngừa rủi ro hệ thống do các quyết định của Fed mang lại.

Trên thực tế, giai đoạn càng phân kỳ thì càng cần chú ý đến sự thay đổi kỳ vọng thanh khoản và tín hiệu chính sách. Bitcoin không còn là một tài sản trú ẩn an toàn hay rủi ro đơn thuần, nó giống như một phong vũ biểu, phản ánh trạng thái thực sự của không gian chính sách vĩ mô.