Cục Quản lý Dược phẩm Quốc gia mới công bố dữ liệu gây chú ý: Năm 2025, Trung Quốc sẽ phê duyệt 76 loại thuốc sáng tạo mới, tăng 58% so với kỳ trước, và tổng giá trị giao dịch cấp phép quốc tế cho thuốc sáng tạo còn vượt mốc 130 tỷ USD. Nói cách khác, trung bình mỗi ngày có 3,5 triệu USD phí chuyển giao công nghệ được ghi nhận.

Những con số này phản ánh một sự chuyển đổi rõ rệt. Cách đây mười năm, các công ty dược trong nước chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực gia công và sản xuất thuốc gốc, các công ty dược quốc tế chiếm lĩnh thị trường thuốc gốc. Hiện nay, tình hình đã đảo ngược — các tập đoàn quốc tế như Pfizer, Novartis, Merck lại đang mua các thành quả nghiên cứu phát triển của Trung Quốc. Giao dịch đơn lẻ về PD-1 của BeiGene đã đạt 9 tỷ USD, quyền cấp phép nền tảng công nghệ ADC của Kelun vượt quá 10 tỷ USD. Đây không phải là trường hợp cá biệt, mà là hình ảnh thu nhỏ của quá trình nâng cấp ngành công nghiệp.

Hỗ trợ từ chính sách tiếp tục đẩy mạnh. Hiệu quả phê duyệt của cơ quan quản lý dược phẩm rõ ràng được nâng cao, đàm phán bảo hiểm y tế ưu tiên cho thuốc mới, và thị trường chứng khoán sáng tạo (STAR Market) mở rộng cửa cho các công ty công nghệ sinh học chưa có lợi nhuận. Đồng thời, thuốc gốc Trung Quốc bắt đầu thâm nhập thị trường châu Âu và Mỹ, tỷ lệ lợi nhuận gộp của sản phẩm phổ biến trên 80%, điều này cho thấy khả năng thương mại hóa đang được các nguồn vốn quốc tế công nhận thực sự.

Xét về góc độ đầu tư, có một số loại doanh nghiệp đáng chú ý: thứ nhất là các công ty sở hữu thuốc first-in-class hoặc best-in-class và đang có tiến trình thử nghiệm lâm sàng ở nước ngoài (ví dụ như Hengrui, Cinda); thứ hai là các công ty nắm giữ nền tảng công nghệ (như ADC, kháng thể kép, mRNA); thứ ba là các nhà cung cấp dịch vụ CXO xung quanh các công ty dược xuất khẩu, các công ty này sẽ hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng trưởng của chuỗi ngành.

Logic định giá thị trường cũng đang được tái cấu trúc. Trước đây, nhà đầu tư chủ yếu dựa vào câu chuyện và không gian tưởng tượng, còn bây giờ họ chú trọng hơn vào dòng tiền thực tế. Tổng giá trị giao dịch cấp phép 130 tỷ USD chính là minh chứng rõ ràng nhất — đây là xác thực kinh doanh thực sự.