Cuộc họp lãi suất của Fed vào cuối năm 2025 đã gây ra một số ồn ào. Lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản thứ ba liên tiếp, đẩy lãi suất quỹ liên bang lên 3,50% ~ 3,75%, không có gì đáng ngạc nhiên - thị trường đã ở đó từ lâu. Nhưng ngay sau khi biên bản cuộc họp bị phơi bày, những mâu thuẫn nội bộ đã được bộc lộ. Trong cuộc bỏ phiếu vào tháng 12, đã có 3 phiếu phản đối, đây là lần đầu tiên kể từ năm 2019.

Các giám đốc đối lập có ý tưởng riêng của họ. Một số người nghĩ rằng 25 điểm cơ bản là quá thận trọng và nên tăng lên phạm vi 50 điểm cơ bản. Những người diều hâu ở phía bên kia thậm chí còn cứng rắn hơn và trực tiếp yêu cầu duy trì hiện trạng và không được hạ xuống. Một người muốn hạ nó nhanh hơn, và người kia không muốn cắt giảm chút nào, tình trạng "bạn không đủ tàn nhẫn" này chỉ cho thấy Fed vẫn chưa suy nghĩ rõ ràng về định hướng chính sách của mình cho năm 2026.

Điều thú vị hơn nữa là biểu đồ chấm do Cục Dự trữ Liên bang công bố. 19 quan chức đã nói ý kiến riêng của họ, và không có tầm cỡ thống nhất. Dự báo trung bình cho lãi suất vào năm 2026 là 3,4%, có vẻ như nó sẽ giảm mỗi năm một lần. Nhưng dự đoán của mọi người là thái quá - 8 người ủng hộ cắt giảm lãi suất hơn một lần, và một số thậm chí còn đặt lãi suất ở mức 2%; Bảy người khác nói rằng nó nên bị đình chỉ và ba trong số họ muốn tăng lãi suất. Sự phân kỳ cực đoan này thực sự phản ánh mối quan tâm của Fed về triển vọng kinh tế.

Chủ tịch Fed Atlanta Bostic thậm chí còn nói một lời gay gắt: nếu nền kinh tế Mỹ duy trì tốc độ tăng trưởng 2,5%, nó có thể không giảm một lần vào năm 2026. Nhưng thị trường nghĩ gì? Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai đang đặt cược vào một câu chuyện khác, kỳ vọng lãi suất sẽ giảm xuống 2,75% ~ 3,0% vào cuối năm nay, thấp hơn 1,25 điểm phần trăm so với hiện tại.

Vấn đề cốt lõi là gì? hoặc sự cân bằng giữa lạm phát và việc làm. Lạm phát PCE cơ bản đã giảm, quay trở lại 2,8% từ mức cao, nhưng con số này cao hơn mục tiêu 2%. Đây là lý do cơ bản khiến Fed rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.