Khoảng cách tâm lý đối với những người nắm giữ Ethereum trong năm nay là gì? Các nâng cấp công nghệ thường xuyên được tìm kiếm - phí giao dịch L2 đã giảm và sự lặp lại sinh thái đã tăng tốc - kết quả là tài khoản vẫn còn xanh. Từ 4.900 USD đến nay, một số người kêu gọi "Ethereum bị bán khống", và một số người đang chuẩn bị mua đáy. Nhưng sự thật của làn sóng thị trường này có thể được hầu hết mọi người hiểu rõ.

Đây không phải là một sự cố đơn giản. Nói chính xác, Ethereum đang tích cực chuyển đổi - từ một "mục tiêu đầu cơ" thành một "cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu", và hiện đang bị mắc kẹt trong giai đoạn chuyển đổi đau đớn nhất.

Câu chuyện cũ là: ETH đã phổ biến với khái niệm "tiền siêu âm". Bạn càng sử dụng nhiều, nó càng trở nên khan hiếm và EIP-1559 trực tiếp đốt phí giao dịch, nghe có vẻ hoàn hảo. Nhưng sau khi nâng cấp Dencun vào năm 2024 và nâng cấp Fusaka vào năm 2025, mọi thứ đã thay đổi. Công nghệ này quá mạnh và trở thành một vấn đề - phí giao dịch L2 giảm mạnh 90%, người dùng di chuyển sang Layer 2, các khối mainnet không còn bị tắc nghẽn và khối lượng đốt đã giảm xuống vách đá.

Có vẻ như tự tử? Trên thực tế, nó là có chủ ý. Nhóm Ethereum từ lâu đã suy nghĩ rõ ràng: dựa vào sự khan hiếm để trở thành một người nổi tiếng trên Internet chỉ có thể tồn tại trong thời gian ngắn, và nếu bạn muốn tạo ra một nền tảng hàng thế kỷ, bạn phải là một cơ sở hạ tầng. L2 không chiếm được công việc của L1, doanh thu hàng năm của chuỗi Base là 75 triệu đô la Mỹ, về cơ bản là để giúp Ethereum mở rộng lãnh thổ của mình - tiêu hóa các giao dịch bán lẻ và cho phép các doanh nghiệp nhỏ tần suất cao lưu thông trong L2, trong khi L1 tập trung vào các kịch bản thanh toán có giá trị lớn và RWA (tài sản thực trên chuỗi) đòi hỏi sự tin tưởng mạnh mẽ. Đây không phải là suy thoái, đó là sự phân công lao động.