Thị trường tiền mã hóa đang trải qua một cuộc tái cấu trúc sâu sắc, trong đó tình trạng định giá của các công ty tài sản Bitcoin trở thành chỉ số phản ánh sự điều chỉnh này.

Theo dữ liệu mới nhất, trong số 100 doanh nghiệp niêm yết có giá trị vốn hóa lớn nhất toàn cầu, gần 40% cổ phiếu đã giảm xuống dưới giá trị tài sản Bitcoin mà họ nắm giữ. Thậm chí còn đáng buồn hơn, ngay cả các ông lớn cũng không thoát khỏi, với mức giảm trung bình đạt 17%. Hiện tượng "phá giá" này phản ánh sự thất bại của một mô hình cũ.

Trong những năm qua, các công ty này (đại diện như MicroStrategy) đã theo một chiến lược rõ ràng: phát hành cổ phiếu với giá trị thặng dư để huy động vốn, sau đó mua thêm Bitcoin với quy mô lớn, tận dụng đà tăng của thị trường để tạo hiệu ứng quy mô. Mô hình "bành trướng đòn bẩy" này từng rất thành công. Nhưng giờ đây thì sao? Giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị ròng của tài sản, cửa sổ vay vốn đã đóng lại, và tốc độ mở rộng cũng không thể duy trì.

Toàn ngành đang buộc phải chuyển từ mở rộng quy mô theo kiểu thô sơ sang cạnh tranh dựa trên tồn kho và hợp nhất, sáp nhập. Đây không phải là không đau đớn, nhưng cũng là một cơ chế để loại bỏ những doanh nghiệp yếu kém.

Điều đáng chú ý là, cùng lúc đó còn có những tín hiệu tích cực xuất hiện: các tổ chức nghiên cứu cấp cao dự đoán năm 2026 sẽ là "Năm đầu tiên của sự tham gia chính thức của các tổ chức"; về mặt an ninh, thiệt hại do lừa đảo qua phishing trong lĩnh vực mã hóa đã giảm 83% so với kỳ trước; tuy nhiên, thị trường Hàn Quốc cũng chứng kiến dòng vốn rút khỏi hơn 100 tỷ USD.

Trong ngắn hạn, thực sự khó khăn, nhưng chỉ cần vượt qua giai đoạn điều chỉnh "giảm đòn bẩy" này, khi các tổ chức lớn đồng loạt tham gia, thì các công ty còn tồn tại có thể sẽ đón nhận những cơ hội thực sự.