Vào lần giảm một nửa Bitcoin năm 2024, các thợ mỏ đã trực tiếp cảm nhận được thế nào là "đường trượt". Phần thưởng khối giảm từ 6.25 BTC xuống còn 3.125 BTC, thu nhập hàng ngày từng giảm từ 21 triệu USD xuống còn 7 triệu USD, nhiều mỏ nhỏ và trung bình lúc đó thực sự đang cân nhắc đóng cửa. Nhưng đó chưa phải là tất cả câu chuyện.

Đến giữa và cuối năm 2025, giá Bitcoin vượt qua 120.000 USD, thu nhập của thợ mỏ bắt đầu phục hồi, thậm chí còn lập đỉnh mới. Điều này phản ánh một thực tế: độ nhạy cảm của lợi nhuận thợ mỏ đối với giá coin cao đến mức nào. Đồng thời, giảm một nửa cũng giống như một chiếc rây vô tình, các mỏ có chi phí thấp và hiệu quả cao sống sót, những mỏ kém hiệu quả phải cải tạo hoặc rút lui.

Điều thú vị hơn là sự thay đổi trong cấu trúc thu nhập. Trước đây, phí giao dịch gần như không đáng kể trong lợi nhuận của thợ mỏ, chỉ chiếm khoảng 6% trước khi giảm một nửa năm 2020. Còn bây giờ thì sao? Tỷ lệ đã tăng vọt lên 35%-40%, thậm chí phí giao dịch của một số khối phổ biến còn vượt quá phần thưởng mới của coin. Khi đó, trong đợt bùng nổ của giao thức Bitcoin Rune năm 2024, phí giao dịch một lần lên tới 127 USD, dù sau đó giảm xuống, nhưng điều này nói lên điều gì? Rằng mạng lưới hoạt động càng sôi động, thợ mỏ càng có thể ăn đủ no.

Sự chuyển đổi này có nghĩa là lợi nhuận của thợ mỏ không còn dựa vào việc hệ thống phát hành thêm coin nữa, mà thực sự phụ thuộc vào cường độ sử dụng mạng lưới. Nói cách khác, nếu không có doanh thu từ phí giao dịch để làm nền tảng, chỉ dựa vào phần thưởng khối sau giảm một nửa, nhiều mỏ sẽ không đủ chi phí hoạt động.