Những ảo tưởng đầu tư xung quanh ngày chia cổ tức của cổ phiếu: Giảm giá cổ phiếu có phải là định mệnh không?

Giá trị của cổ tức ổn định bị đánh giá thấp

Nhà đầu tư theo dõi dài hạn các công ty niêm yết sẽ nhận thấy một hiện tượng thú vị: những doanh nghiệp có thể duy trì trả cổ tức ổn định trong nhiều năm thường sở hữu mô hình kinh doanh vững chắc và dòng tiền khỏe mạnh. Trong danh mục đầu tư của Buffett, hơn một nửa số vốn phân bổ vào các cổ phiếu trả cổ tức cao, điều này không phải là ngẫu nhiên mà dựa trên việc công nhận giá trị dài hạn của loại doanh nghiệp này.

Trong những năm gần đây, ngày càng nhiều nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại vai trò của các cổ phiếu trả cổ tức cao. Chúng không còn chỉ được xem là biểu tượng của đầu tư thận trọng, mà còn trở thành lựa chọn nắm giữ cốt lõi của nhiều người. Tuy nhiên, các nhà đầu tư mới khi bước chân vào lĩnh vực này thường bị mắc kẹt bởi hai câu hỏi cốt lõi: Ngày cổ tức bị trừ khỏi giá cổ phiếu có nhất định khiến giá giảm không? Nên vào trước hay sau ngày cổ tức?

Sự thật về điều chỉnh giá cổ phiếu ngày cổ tức

Về lý thuyết, giá cổ phiếu vào ngày cổ tức nên giảm do dòng tiền ra khỏi doanh nghiệp. Nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều so với sách giáo khoa.

Theo dữ liệu lịch sử, giảm giá cổ phiếu ngày cổ tức không phải là điều tất yếu. Đặc biệt là các cổ phiếu dẫn đầu có hiệu suất ổn định, được thị trường đánh giá cao, ngày cổ tức thậm chí có thể chứng kiến giá tăng.

Để hiểu rõ nguyên nhân của hiện tượng này, trước tiên cần hiểu cơ chế ảnh hưởng của cổ tức đến giá cổ phiếu:

Khi công ty phát hành cổ tức bằng tiền mặt, tương đương với việc rút tiền từ tài sản của công ty. Về lý thuyết, điều này sẽ làm giảm giá trị doanh nghiệp trên mỗi cổ phiếu tương ứng. Ví dụ, một công ty có giá cổ phiếu trước ngày cổ tức là 35 USD, trong đó đã bao gồm 5 USD dự trữ tiền mặt. Nếu công ty quyết định trả cổ tức đặc biệt 4 USD, thì vào ngày cổ tức, giá cổ phiếu nên điều chỉnh xuống còn 31 USD.

Nhưng trong thực tế, biến động giá không chỉ chịu ảnh hưởng bởi cổ tức đơn thuần. Tâm lý thị trường, hiệu suất hoạt động của công ty, môi trường kinh tế chung và nhiều yếu tố khác cùng quyết định hướng đi của giá cổ phiếu vào ngày cổ tức.

Hiệu quả của Coca-Cola là minh chứng thuyết phục. Là một doanh nghiệp có lịch sử trả cổ tức lâu dài, trong phần lớn các ngày cổ tức, giá cổ phiếu có thể giảm nhẹ, nhưng vào ngày quyền cổ tức 14/09/2023 và 30/11/2023, cổ phiếu lại tăng nhẹ. Trường hợp của Apple còn rõ ràng hơn — do cổ phiếu công nghệ được săn đón trong những năm gần đây, ngày cổ tức 10/11/2023, giá cổ phiếu từ 182 USD đã tăng lên 186 USD, mức tăng 6.18%. Các cổ phiếu ngành như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường thể hiện xu hướng tăng vào ngày cổ tức.

Những ví dụ này chung quy lại một kết luận: Số tiền cổ tức, tâm lý chung của thị trường, và sức mạnh của nền tảng doanh nghiệp đều là các yếu tố quyết định hướng đi của giá cổ phiếu vào ngày cổ tức.

Nắm bắt cơ hội đầu tư fill quyền và贴權

Hiểu rõ hai khái niệm này rất quan trọng để xây dựng chiến lược đầu tư vào ngày cổ tức:

Fill quyền (填權息) đề cập đến hiện tượng giá cổ phiếu giảm tạm thời sau ngày cổ tức, nhưng sau đó nhờ kỳ vọng tích cực về triển vọng của công ty, giá cổ phiếu dần phục hồi về mức trước ngày cổ tức. Điều này phản ánh sự lạc quan của thị trường về tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp.

贴權息 (贴权息) thể hiện giá cổ phiếu tiếp tục duy trì ở mức thấp sau ngày cổ tức, không thể phục hồi về mức trước đó. Thường phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về hiệu suất tương lai của doanh nghiệp, có thể do doanh thu giảm hoặc môi trường thị trường xấu đi.

Khi quyết định tham gia vào ngày cổ tức, nhà đầu tư cần đánh giá qua ba khía cạnh:

Thứ nhất, quan sát xu hướng giá trước ngày cổ tức. Nếu giá đã tăng lên mức cao trước ngày cổ tức, nhiều nhà đầu tư chốt lời để tránh gánh chịu thuế hoặc bảo vệ lợi nhuận. Lúc này, nhà đầu tư mới vào có thể đối mặt với áp lực bán tháo, không phải là thời điểm lý tưởng.

Thứ hai, tham khảo hiệu suất fill quyền trong quá khứ của cổ phiếu đó. Không phải tất cả cổ phiếu trả cổ tức cao đều có thể fill quyền thành công. Đối với nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội giao dịch ngắn hạn, rủi ro giảm giá sau ngày cổ tức khá cao. Tuy nhiên, nếu giá giảm đến mức hỗ trợ kỹ thuật và xuất hiện dấu hiệu ổn định, đó lại có thể là cơ hội mua vào bị định giá thấp.

Thứ ba, đánh giá sức mạnh nền tảng của doanh nghiệp. Đối với các doanh nghiệp có vị thế ngành nổi bật, nền tảng vững chắc, việc cổ tức chỉ là điều chỉnh kỹ thuật của giá cổ phiếu, không phản ánh giảm giá trị thực của doanh nghiệp. Trong trường hợp này, sự điều chỉnh giá do cổ tức mang lại cơ hội để các nhà đầu tư dài hạn mua thêm tài sản chất lượng với giá tốt hơn.

Chi phí tiềm ẩn thường bị bỏ qua trong đầu tư ngày cổ tức

Khi đánh giá xem mua vào ngày cổ tức có hợp lý hay không, nhiều nhà đầu tư bỏ qua các chi phí ngoài giao dịch.

Thuế là yếu tố hàng đầu. Nếu sử dụng tài khoản hưu trí (như IRA hoặc 401K) để mua cổ phiếu trả cổ tức, trước khi rút tiền, không cần phải nộp thuế. Nhưng nếu dùng tài khoản thường, khác biệt rõ ràng. Ví dụ, mua với giá 35 USD, cổ tức 31 USD, nhà đầu tư không chỉ đối mặt với lỗ vốn chưa thực hiện mà còn phải nộp thuế 4 USD cổ tức, điều này làm giảm đáng kể lợi nhuận đầu tư.

Phí giao dịch là chi phí thứ hai. Ví dụ tại thị trường Đài Loan, phí giao dịch tính theo công thức: giá cổ phiếu x 0.1425% x tỷ lệ chiết khấu của nhà môi giới (thường từ 50% đến 60%). Thuế giao dịch tùy theo loại cổ phiếu — cổ phiếu thường là 0.3%, ETF là 0.1%. Những khoản phí này dù nhỏ, nhưng tích tụ qua nhiều lần giao dịch sẽ ăn mòn lợi nhuận.

Nhà đầu tư thường xuyên mua bán cổ phiếu trả cổ tức cần nhận thức rõ các chi phí ẩn này để đưa ra quyết định hợp lý.

Khung thực hành quyết định đầu tư

Tổng hợp các phân tích trên, quyết định đầu tư vào ngày cổ tức nên theo logic:

Đối với nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu doanh nghiệp tốt, cổ tức không phải là lý do để bán ra. Ngược lại, cổ tức có thể là cơ hội mua vào giá thấp, đặc biệt khi fill quyền thành công, lợi nhuận dài hạn sẽ rất khả quan.

Đối với nhà đầu tư hướng đến giao dịch ngắn hạn, cần cẩn trọng hơn. Giá cao trước ngày cổ tức và áp lực bán ra sau ngày cổ tức đều làm tăng rủi ro thua lỗ. Chỉ khi giá giảm đến hỗ trợ rõ ràng và xuất hiện dấu hiệu đảo chiều, đó mới là điểm vào an toàn tương đối.

Dù theo chiến lược nào, nhà đầu tư cũng cần dựa trên mục tiêu đầu tư, khả năng chịu rủi ro và khung thời gian của mình để xây dựng kế hoạch, chứ không nên theo đuổi theo đám đông hoặc bị dao động ngắn hạn làm mờ mắt. Cơ hội đầu tư ngày cổ tức thực sự tồn tại, điều quan trọng là có thể nhận diện và nắm bắt chính xác hay không.