Hướng dẫn về Sàn giao dịch phi tập trung (DEX): Cách thực sự kiểm soát tài sản mã hóa của bạn

Hôm nay, lĩnh vực tiền điện tử đã không còn đơn thuần là hoạt động mua bán đơn giản, sự trỗi dậy của các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đại diện cho một cuộc cách mạng sâu sắc về “quyền sở hữu và kiểm soát tài sản”. Hãy tưởng tượng, trong tài chính truyền thống hoặc các sàn tập trung, bạn phải gửi tiền vào một trung gian trung gian, nhưng trong thế giới DEX, tài sản của bạn luôn do chính bạn kiểm soát, giao dịch được thực hiện qua hợp đồng thông minh theo cách peer-to-peer.

Quá trình phát triển

Từ khái niệm đến giao dịch tiền điện tử chính thống ban đầu, thị trường gần như hoàn toàn do các sàn giao dịch tập trung chi phối. Người dùng dù giao dịch các tài sản mã hóa hướng tới phi tập trung, quá trình lại phụ thuộc nhiều vào bên thứ ba đáng tin cậy. Các thử nghiệm ban đầu về giao dịch phi tập trung thường thất bại do thiếu thanh khoản và trải nghiệm người dùng kém.

Bước ngoặt thực sự xuất hiện vào năm 2018, khi Uniswap ra đời, giới thiệu mô hình AMM (tự động tạo lập thị trường), đổi mới này đã thay đổi căn bản cách cung cấp thanh khoản. Nó cho phép bất kỳ người dùng nào cung cấp tài sản vào bể thanh khoản để trở thành nhà tạo lập thị trường, từ đó kiếm phí giao dịch. Mô hình này đã giảm đáng kể rào cản để tạo lập thị trường.

Sau đó, hệ sinh thái DEX đã bùng nổ. Từ Uniswap, SushiSwap trên mạng chính Ethereum, đến PancakeSwap trong hệ sinh thái đa chuỗi, và Curve tập trung vào giao dịch stablecoin, các loại DEX khác nhau như nấm sau mưa liên tục xuất hiện.

Cơ chế cốt lõi

So với các sàn giao dịch tập trung truyền thống, lợi thế cốt lõi của DEX nằm ở mô hình giao dịch không giữ tiền (non-custodial). Người dùng không cần nạp tài sản vào ví của sàn, mà kết nối trực tiếp ví của mình (như MetaMask) để giao dịch. Giao dịch tự động thực hiện qua hợp đồng thông minh trên blockchain, tài sản luôn nằm trong ví của người dùng cho đến khi xác nhận và hoàn tất chuyển khoản.

Các DEX phổ biến hiện nay chủ yếu sử dụng hai mô hình: dựa trên AMM và dựa trên sổ đặt hàng. Mô hình AMM hoàn toàn loại bỏ sổ đặt hàng, giá giao dịch được xác định tự động dựa trên tỷ lệ tài sản trong bể thanh khoản qua các thuật toán như công thức nhân không đổi (x * y = k). Người dùng tương tác với hợp đồng, không phải với đối tác giao dịch cụ thể. Trong khi đó, DEX dựa trên sổ đặt hàng mang mô hình truyền thống lên blockchain. Mặc dù quy trình giao dịch phù hợp hơn với thói quen của các nhà giao dịch truyền thống, nhưng thường gặp phải vấn đề độ trễ cao và chi phí cao do xử lý ghép nối lệnh trên chuỗi, thường cần kết hợp các công nghệ lớp hai để tối ưu.

Phân loại chính

Thế giới DEX không phải là đồng nhất, dựa trên mục tiêu thiết kế và cách vận hành, có thể chia thành vài loại chính, mỗi loại có trọng tâm riêng, phục vụ các nhu cầu khác nhau của người dùng.

DEX AMM dạng chung là nền tảng của hệ sinh thái. Ví dụ như Uniswap, hỗ trợ gần như tất cả các token ERC-20 trên Ethereum, giao diện cực kỳ đơn giản, là điểm khởi đầu của hầu hết người dùng khi tiếp xúc với DEX.

Các DEX tập trung vào tài sản cụ thể cung cấp tối ưu hóa sâu. Curve Finance là ví dụ điển hình, với thuật toán thiết kế riêng cho stablecoin và các tài sản neo, giúp giảm thiểu trượt giá và tổn thất giao dịch giữa các loại tài sản này.

DEX tổng hợp đóng vai trò như “chuyên gia tối ưu hóa giao dịch”. Các nền tảng như 1inch, Matcha không trực tiếp duy trì bể thanh khoản, mà phân tách yêu cầu giao dịch của người dùng, định tuyến thông minh qua hàng chục nguồn thanh khoản toàn mạng để tìm ra giá tốt nhất.

DEX phái sinh mở rộng quy mô giao dịch đến các sản phẩm phức tạp như hợp đồng tương lai, hợp đồng vĩnh viễn. Các nền tảng như dYdX cung cấp đòn bẩy lên tới 20 lần hoặc cao hơn, đáp ứng nhu cầu của các nhà giao dịch cao cấp.

Tình hình hiện tại

Đến năm 2026, thị trường DEX đã trở thành một trụ cột không thể thiếu trong hệ sinh thái tiền điện tử. Một phần lớn giá trị bị khóa trong DeFi (tài chính phi tập trung) nằm trong các bể thanh khoản của các DEX, tạo thành nền tảng thanh khoản của toàn hệ sinh thái.

Theo dữ liệu thị trường mới nhất, toàn bộ thị trường tiền điện tử gần đây đang trong giai đoạn tích luỹ cao. Ví dụ như BTC, giá liên tục dao động quanh ngưỡng 91.000 USD, biến động trong 24 giờ nhỏ. Điều này phản ánh rằng sau đợt tăng giá, lực mua và bán tạm thời cân bằng, tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng. Những biến động vĩ mô này cũng ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động của DEX. Khi tâm lý thị trường chuyển sang giảm, cả phí quỹ hợp đồng vĩnh viễn trên các sàn tập trung và phi tập trung đều có thể chuyển sang âm đồng bộ.

Trong khi đó, các tài sản cốt lõi của sàn phi tập trung cũng thể hiện xu hướng riêng. Ví dụ như token quản trị UNI của Uniswap, tính đến ngày 9/1/2026, giá khoảng 5.96 USD, vốn hóa đạt 3.94 tỷ USD. Khối lượng giao dịch 24 giờ ổn định khoảng 152 triệu USD, mức độ tham gia thị trường trung bình, thanh khoản đầy đủ.

Token nền tảng GT của Gate cũng thể hiện ấn tượng gần đây, vượt đột ngột 18.65 USD, lập đỉnh mới, cho thấy đà phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái nền tảng này. Điều này phần nào chứng minh rằng các nền tảng giao dịch tổng hợp kết hợp ưu điểm của CEX và DEX đang nhận được sự công nhận của thị trường.

Làm thế nào để kết hợp lợi thế của CEX và DEX?

Trong thế giới tiền điện tử ngày nay, CEX và DEX không còn là “hai lựa chọn đối lập” nữa, các nhà đầu tư trưởng thành đang học cách kết hợp cả hai dựa trên nhu cầu để đạt được sự cân bằng tối ưu giữa an toàn, hiệu quả và cơ hội. Đối với các giao dịch lớn về tài sản chính và rút tiền pháp định, CEX vẫn là lựa chọn hàng đầu nhờ độ sâu và tiện lợi. Còn để khám phá các tài sản mới nổi, giữ lâu dài và muốn kiểm soát hoàn toàn khóa riêng, hoặc tham gia khai thác thanh khoản trong DeFi, DEX là công cụ không thể thay thế.

Một chiến lược điển hình là: mua tài sản chính bằng pháp lý trên CEX, sau đó chuyển về ví cá nhân, rồi qua DEX đổi thành các token nhỏ hoặc mới nổi, gửi vào các bể thanh khoản để kiếm lợi nhuận. Các nền tảng giao dịch tiên tiến như Gate đã nhận thức rõ xu hướng này, đang tích cực xây dựng cầu nối giữa hai thế giới. Người dùng có thể trong cùng một nền tảng, vừa tận hưởng thanh khoản và tốc độ của CEX, vừa có thể kết nối liền mạch và an toàn với hệ sinh thái DEX để khám phá nhiều loại tài sản hơn.

Trên nền tảng Uniswap, hàng ngày có hơn 1 tỷ USD tài sản tự động luân chuyển qua hợp đồng thông minh. Đằng sau đó là vô số các bể thanh khoản hoạt động liên tục, tạo thành một thị trường tài chính toàn cầu, không ngủ, mở cửa cho tất cả mọi người.