美联储到底会怎么动？这个问题最近炒得很火，咱们就来好好梳理一下。

Theo dữ liệu mới nhất ngày 9 tháng 1, thái độ của thị trường hiện nay đặc biệt nhất trí: tại cuộc họp cuối tháng 1, khả năng giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang là 86.2%, khả năng giảm 25 điểm cơ bản chỉ là 13.8%. So với dự kiến tháng 12 năm ngoái, gần như không có gì thay đổi, cho thấy sự đồng thuận này thực sự rất vững chắc.

Tại sao mọi người đều tin rằng trong tháng này Fed sẽ không động thái gì? Nói thẳng ra, là vì đang rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan.

Một bên là thị trường lao động đang hạ nhiệt. Tỷ lệ thất nghiệp từ mức 4.4% vào tháng 9 năm ngoái đã tăng lên 4.6% vào tháng 11, điều này tạo áp lực giảm lãi suất. Nhiều nhà kinh tế học nói rằng, chỉ cần tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng, Fed sẽ phải xem xét nới lỏng chính sách.

Bên kia, lạm phát vẫn còn đó, không chịu buông tha. Tỷ lệ lạm phát cốt lõi vẫn cao hơn mục tiêu 2%, nếu giảm lãi quá sớm hoặc quá nhanh, lạm phát dễ dàng quay trở lại. Đây là ví dụ điển hình của việc không thể vừa ăn cá, vừa giữ được cá.

Tuy nhiên, điều thú vị là, mặc dù tháng 1 gần như không có động thái gì, nhưng thị trường vẫn rất kỳ vọng vào việc giảm lãi suất vào năm 2026. Vấn đề là, giảm bao nhiêu? Giảm khi nào? Thời điểm nào? Những chi tiết này các bên tranh luận rất sôi nổi.

Theo dự đoán chính của thị trường hợp đồng tương lai lãi suất, năm nay sẽ có 2 lần giảm lãi suất, tổng cộng giảm 50 điểm cơ bản. Lần giảm đầu tiên có thể vào tháng 3 (xác suất 38%) hoặc tháng 4 (xác suất 45%), lần thứ hai dự kiến sẽ diễn ra vào tháng 9.

Nhưng biểu đồ dự báo của Fed chính thức lại khá thận trọng. Hiện tại họ chỉ dự định giảm lãi suất 1 lần vào năm 2026, rõ ràng là cẩn trọng hơn nhiều so với kỳ vọng lạc quan của thị trường. Sự khác biệt này thực chất cũng phản ánh sự không chắc chắn về hướng đi của chính sách trong tương lai.