Rủi ro kép đan xen tối nay, dữ liệu phi nông nghiệp và quyết định thuế sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường

Mỹ sẽ công bố Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 12 vào tối nay lúc 21:30, đồng thời Tòa án tối cao Mỹ cũng sẽ đưa ra phán quyết về tính hợp pháp của chính sách thuế quan của Trump vào thứ Sáu tuần này. Hai sự kiện quan trọng này diễn ra trong vòng chỉ 24 giờ, khiến thị trường đối mặt với nhiều bất định hơn bao giờ hết. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), mà còn có thể định hình lại cấu trúc thương mại toàn cầu, từ đó tác động đến tâm lý rủi ro của thị trường tiền điện tử.

Dữ liệu phi nông nghiệp: Cửa sổ đánh giá độ bền thực sự của nền kinh tế

Dự kiến dữ liệu và điều chỉnh so với giá trị trước

Theo dự báo trung bình của các nhà kinh tế học, số việc làm mới trong tháng 12 của Mỹ dự kiến là 73.000, cao hơn tháng 11 là 64.000, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến giảm từ 4.6% xuống còn 4.5%. Dữ liệu này có vẻ tích cực, nhưng thị trường còn quan tâm đến nhiều yếu tố khác.

Các tổ chức dự báo về số lượng việc làm của ADP (dữ liệu việc làm khu vực tư nhân) trong tháng 12 có sự khác biệt lớn:

Phạm vi dự báo rộng như vậy đã phản ánh các quan điểm khác nhau của thị trường về tình hình kinh tế.

Ý nghĩa của dữ liệu đối với thị trường

Dữ liệu phi nông nghiệp không chỉ là chỉ số việc làm, mà còn là tham chiếu quan trọng cho việc Fed xây dựng chính sách tiền tệ. Nếu tăng trưởng việc làm vượt dự kiến, có thể làm tăng kỳ vọng thị trường về việc Fed duy trì lãi suất cao; ngược lại, có thể thúc đẩy kỳ vọng giảm lãi suất. Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng USD và phân bổ tài sản toàn cầu.

Các tin tức liên quan cho biết, thị trường quan tâm hơn đến “điều chỉnh giá trị trước” — dữ liệu tháng 11 có thể sẽ bị điều chỉnh giảm, điều này sẽ thay đổi cách đánh giá về độ bền thực sự của thị trường lao động. Nếu mức điều chỉnh lớn, có thể báo hiệu tăng trưởng kinh tế thiếu động lực, điều này không có lợi cho các tài sản rủi ro.

Phán quyết về thuế quan: Sự không chắc chắn lớn về chính sách

Xác suất “phi pháp” 77%

Tòa án tối cao Mỹ tuần này có xác suất 77% sẽ tuyên bố chính sách thuế toàn cầu của Tổng thống Trump là phi pháp. Con số này dựa trên kỳ vọng của thị trường, cho thấy các nhà đầu tư đều cho rằng tòa án có thể hạn chế quyền hành của chính quyền hành pháp.

Ảnh hưởng của hai kết quả

Nếu thuế bị tuyên là phi pháp: Sự không chắc chắn về chính sách thương mại giảm mạnh, chuỗi cung ứng toàn cầu có thể trở lại trạng thái ổn định hơn, nhưng điều này cũng đồng nghĩa với việc chính quyền Trump có thể gặp khó trong việc thực thi các chính sách thương mại, kỳ vọng về khả năng thực thi chính sách giảm xuống.

Nếu thuế được tuyên là hợp pháp: Tình hình căng thẳng thương mại toàn cầu có khả năng gia tăng, kỳ vọng lạm phát có thể tăng trở lại, lộ trình chính sách của Fed sẽ đối mặt với các biến số mới.

Hiệu ứng cộng hưởng của hai rủi ro

Điểm kích hoạt biến động thị trường

Việc công bố dữ liệu phi nông nghiệp và phán quyết về thuế quan diễn ra trong vòng 24 giờ, tạo thành một “cửa sổ sự kiện rủi ro”. Thị trường thường có xu hướng biến động trước và sau các dữ liệu quan trọng, sự kết hợp của hai sự kiện này có thể làm gia tăng phản ứng của thị trường.

Theo các nguồn tin liên quan, các nhà kinh tế đã rõ ràng chỉ ra rằng: tác động của dữ liệu phi nông nghiệp đối với thị trường trái phiếu chính phủ vượt xa các yếu tố nhiễu khác. Điều này cho thấy, tâm điểm chú ý của thị trường vẫn nằm ở các yếu tố nền tảng của kinh tế Mỹ.

Ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường tiền điện tử

Mặc dù các tin tức và sự kiện đều mang tính vĩ mô, nhưng chúng có nhiều kênh truyền dẫn đến thị trường tiền điện tử:

• Sức mạnh của đồng USD: Tăng trưởng việc làm mạnh + tính chắc chắn của chính sách thuế có thể củng cố đồng USD, không có lợi cho các tài sản điện tử định giá bằng USD
• Tâm lý rủi ro: Dữ liệu kinh tế yếu hoặc chính sách không rõ ràng sẽ làm giảm nhu cầu đối với các tài sản rủi ro, trong đó có tiền điện tử
• Dự kiến thanh khoản: Thay đổi trong lộ trình chính sách của Fed ảnh hưởng trực tiếp đến môi trường thanh khoản toàn cầu

Các nguồn tin liên quan đề cập, quỹ ETF Bitcoin gần đây có dòng vốn chảy vào mạnh (6,97 tỷ USD trong một ngày), phản ánh sự quan tâm của các tổ chức đối với các tài sản rủi ro. Nhưng liệu đà này có thể duy trì sau các sự kiện rủi ro kép hay không còn phụ thuộc vào kết quả cụ thể của dữ liệu và phán quyết.

Các điểm quan sát chính

Quan điểm cá nhân

Xét về cấu trúc thị trường, điểm then chốt của sự kiện lần này nằm ở “quản lý kỳ vọng”. Nếu dữ liệu phi nông nghiệp phù hợp dự kiến, phán quyết về thuế rõ ràng, thị trường có thể nhanh chóng tiêu hóa các thông tin này. Nhưng nếu xảy ra bất ngờ (việc làm yếu hơn nhiều dự kiến hoặc thuế bị tuyên là hợp pháp), có thể gây ra biến động lớn hơn.

Các nguồn tin đề cập đến quan điểm của Ray Dalio đáng chú ý — ông nhấn mạnh rằng định giá tài sản Mỹ đang quá cao, khuyên nên nắm giữ vàng nhiều hơn. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng của một số nhà đầu tư tổ chức về triển vọng kinh tế Mỹ, tâm lý này có thể lan rộng hơn sau các sự kiện rủi ro kép.

Tóm lại

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tối nay và phán quyết của Tòa án tối cao về thuế quan vào thứ Sáu tuần này là hai điểm then chốt của năm 2026. Hai sự kiện này lần lượt liên quan đến nền tảng kinh tế Mỹ và tính chắc chắn của chính sách, kết quả của chúng sẽ định hình lại kỳ vọng của thị trường về chính sách của Fed, cấu trúc thương mại và tâm lý rủi ro toàn cầu.

Đối với thị trường tiền điện tử, đây không phải là tác động trực tiếp, mà là gián tiếp thông qua ba kênh: đồng USD, tâm lý rủi ro và thanh khoản. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao dữ liệu cụ thể và kết quả phán quyết của hai sự kiện này, cũng như phản ứng của thị trường theo thời gian thực. Biến động ngắn hạn là khó tránh khỏi, nhưng hướng đi dài hạn của thị trường sẽ phụ thuộc vào việc các dữ liệu và chính sách có thực sự thay đổi các yếu tố cơ bản về tăng trưởng kinh tế và lạm phát hay không.