Bitcoin dự kiến sẽ bước vào giai đoạn 2026, và đợt tăng giá này không còn là kiểu phản ứng theo chu kỳ đầu năm như những năm trước nữa.

Xét về mặt kỹ thuật, thực sự có một số tín hiệu đáng lạc quan, nhưng nhìn vào bức tranh lớn hơn về cấu trúc thị trường, điều kiện để thị trường tăng trưởng kéo dài có vẻ chưa đủ rõ ràng. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi giá phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng như đường trung bình năm, kết hợp với khối lượng giao dịch thiếu hụt và dòng vốn chảy vào yếu ớt, chu kỳ thường dễ chuyển sang trạng thái khó khăn hơn.

Dữ liệu on-chain cũng xác nhận nhận định này. Các nhà lớn đang dần giảm bớt vị thế một cách có trật tự, lực bán của họ đủ để chống đỡ nhu cầu mua của các nhà nhỏ lẻ, dẫn đến thị trường rơi vào trạng thái dao động dài hạn ở đỉnh cao. Đây không phải là việc bán tháo theo kiểu đầu hàng, cũng không phải là bong bóng ở đỉnh cao điên cuồng, mà là trạng thái bế tắc.

Điều đáng lo hơn nữa là, dữ liệu về vốn hóa đã thực hiện và số lượng địa chỉ mới tăng đều chỉ ra một kết luận chung: **Vốn mới không chảy vào, nhà đầu tư mới cũng không mấy tích cực**. Điều này có nghĩa là, hiện tại, đợt tăng giá thiếu động lực từ dòng tiền mới, không gian của thị trường tăng trưởng bị thu hẹp rõ ràng.

Nói cách khác, đặc điểm của thị trường gấu vẫn chưa hoàn toàn biến mất, và đợt tăng trưởng chính của thị trường bò cũng chưa thực sự bắt đầu. Hiện tại, phần lớn là các lực lượng đang kéo và thử thách lẫn nhau, áp lực cấu trúc vẫn còn tồn tại.