Tháng 12, số việc làm mới của Mỹ chỉ tăng thêm 64.000, con số này trực tiếp phá vỡ phạm vi thông thường 20-30 vạn trong hai năm qua, thậm chí còn thấp hơn dự báo tăng trưởng nhẹ 15 vạn. Tháng trước mới chỉ 6 vạn, hai tháng liên tiếp yếu đi, tín hiệu thị trường lao động đang nhanh chóng hạ nhiệt đã rõ ràng.

Đây không phải là biến động ngẫu nhiên. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) luôn nhấn mạnh mục tiêu toàn dụng lao động, lần này bị thực tế thị trường vạch trần. Các nhà đầu tư lập tức phản ứng — khả năng Fed giảm lãi suất sớm hơn đã tăng mạnh. Một khi chu kỳ hạ lãi bắt đầu, đồng USD sẽ chịu áp lực, lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, giá các tài sản trú ẩn an toàn tăng, các loại tài sản rủi ro như tiền điện tử sẽ có thanh khoản rõ rệt hơn.

Nhưng có một điểm cần chú ý. Còn phải xem dữ liệu lương thưởng sau này sẽ diễn biến thế nào. Nếu tốc độ tăng lương cũng chậm lại, thì logic giảm lãi suất sẽ càng chắc chắn hơn, thị trường sẽ tin tưởng vào sự chuyển hướng chính sách này. Nhưng nếu lương vẫn duy trì ở mức cao, vấn đề sẽ phức tạp — việc làm yếu nhưng lạm phát vẫn dai dẳng, Fed sẽ rơi vào thế khó xử, chính sách có thể lặp lại, điều này sẽ gây ra tác động lớn hơn đến kỳ vọng của thị trường.

Cũng đừng bỏ qua một chi tiết nhỏ. Dữ liệu mùa đông dễ bị ảnh hưởng bởi điều chỉnh theo mùa, trước khi báo cáo phi nông nghiệp tháng 1 ra mắt, hiện tại còn quá sớm để kết luận. Xu hướng thực sự cần thêm một hoặc hai tháng dữ liệu nữa để xác nhận.

Đối với các nhà giao dịch, báo cáo này xem như là một tín hiệu chuyển biến vĩ mô quan trọng, có thể hỗ trợ định giá các tài sản rủi ro như tiền điện tử. Nhưng rủi ro cũng rõ ràng — thị trường thường phản ứng trước kỳ vọng, khi dữ liệu thực tế xuất hiện, có thể sẽ theo xu hướng "mua kỳ vọng, bán thực tế". Nếu dữ liệu CPI sau này không phù hợp hoặc Fed phát biểu với thái độ thận trọng, thì kỳ vọng lạc quan tích lũy trước đó sẽ nhanh chóng tan biến, biến động sẽ rất dữ dội.

Logic hiện tại là như thế này: việc làm yếu + lạm phát ổn định mới là môi trường lý tưởng để giảm lãi suất. Hiện tại, dữ liệu việc làm thực sự đã chuyển yếu, nhưng liệu lạm phát có thể giảm cùng lúc không? Đây là yếu tố quyết định hành động thực sự của Fed. Tiền điện tử trong ngắn hạn có thể hưởng lợi từ việc cải thiện thanh khoản, nhưng thị trường có tính biến động cao, không khuyến khích nhà đầu tư bình thường tăng đòn bẩy một cách liều lĩnh. Sau này, cần theo dõi sát sao dữ liệu CPI và thái độ của các quan chức Fed, đừng để ảo tưởng về việc bơm tiền quá mức làm mờ mắt. Cơ hội thị trường vẫn còn, nhưng nhịp điệu và thời điểm cũng rất quan trọng.