Sự tăng giá của Nhân dân tệ Trung Quốc không thể đánh thức Bitcoin: Câu đố vĩ mô đang phá vỡ quy tắc chơi của thị trường tiền điện tử

Bitcoin đứng yên khi đồng tiền Trung Quốc đạt mức cao nhất trong gần ba năm, thách thức một trong những chiến lược đáng tin cậy nhất trên thị trường. Đồng nhân dân tệ offshore đã tăng lên 7.0066 mỗi đô la trong tuần này, gần như xuyên thủng mức tâm lý quan trọng 7 lần đầu tiên kể từ tháng 5 năm 2023. Tuy nhiên, với BTC giao dịch quanh mức $90.31K, tài sản kỹ thuật số này đang gặp khó khăn trong việc tận dụng những gì có vẻ là một thiết lập tăng giá theo sách giáo khoa—và điều này đang đặt ra những câu hỏi không thoải mái về giả thuyết rằng đồng đô la yếu đi sẽ dẫn đến lợi nhuận crypto.

Tín Hiệu Tiền Tệ Mà Không Ai Ngờ Đến Việc Phớt Lờ

Các nhà xuất khẩu Trung Quốc đang chạy đua để hồi hương lợi nhuận đô la trước cuối năm, chuyển đổi khoảng $1 nghìn tỷ trong khoản nắm giữ offshore trở lại nhân dân tệ. Đây không phải là việc điều chỉnh danh mục đầu tư thông thường. Phía sau động thái tiền tệ này là một sự thay đổi địa chấn: ổn định kinh tế Trung Quốc, cắt giảm lãi suất của Fed, và đà tăng tích cực của nhân dân tệ tạo ra một vòng xoắn tự củng cố theo chiều hướng tăng. Các nhà phân tích chỉ ra rằng nếu năm 2026 mang lại nhiều nới lỏng chính sách của Fed hơn, đà tăng của nhân dân tệ có thể sẽ tăng tốc đáng kể.

Mẫu hình lịch sử rõ ràng—khi đồng đô la yếu đi so với các đồng tiền chính, Bitcoin thường hưởng lợi khi tài sản tính theo đô la trở nên rẻ hơn và nhu cầu “vàng kỹ thuật số” phục hồi. Vàng đã thể hiện rõ điều này, đạt mức cao kỷ lục. Lập luận này là không thể chối cãi. Vậy tại sao crypto lại không phản ứng?

Nơi Các Tín Hiệu Gặp Sự Cản Trở

Ba trở lực hiện đang kìm hãm đà tăng của Bitcoin bất chấp điều kiện vĩ mô thuận lợi:

Khô hạn Thanh Khoản: Khối lượng giao dịch cuối năm cực kỳ mỏng manh, làm tăng biến động trong khi bóp nghẹt niềm tin hướng đi. Khối lượng mới là câu chuyện thực sự—những chuyển động thiếu sức sống lâu dài.

Rút Lui của Các Tổ Chức: Các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã rút hơn $825 triệu đô la trong năm ngày liên tiếp dòng chảy ròng (SoSoValue), cho thấy sự do dự ở mức giá cao hơn bất chấp câu chuyện đồng đô la yếu đi.

Không Chắc Chắn của Ngân Hàng Trung Ương: Việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất lên mức cao nhất trong ba thập kỷ tuần trước đã tạo ra sự lo lắng kéo dài trên các thị trường rủi ro, mặc dù đồng yên giảm giá thay vì tăng, giảm áp lực carry-trade.

Mối Liên Hệ Trung Quốc-Crypto Bị Trì Hoãn, Không Bị Đứt Gãy

Sự không liên kết giữa sức mạnh của nhân dân tệ và sự củng cố của Bitcoin có thể chỉ là vấn đề thời gian, chứ không phải cấu trúc. Khi thanh khoản tháng 1 trở lại bình thường và truyền thông của Fed làm rõ hướng chính sách, thị trường crypto cuối cùng có thể thấm nhuần điều mà đồng tiền Trung Quốc đã định giá: sự mềm yếu của đô la kéo dài phía trước.

Hiện tại, Bitcoin đang trôi nổi trong khoảng $85K-$90K trong khi Trung Quốc phát đi một trong những tín hiệu giảm giá đô la rõ ràng nhất trong nhiều năm. Tín hiệu rõ ràng. Thị trường crypto chỉ mới chưa nghe theo mà thôi.