Thắt chặt tiền tệ của Nhật Bản: Tại sao việc tăng lãi suất của BoJ có thể vô tình thúc đẩy đợt tăng tiếp theo của Bitcoin

Chuyển hướng chính sách của BoJ và tác động ngay lập tức đến thị trường

Sau nhiều thập kỷ duy trì lãi suất gần bằng 0, Ngân hàng Nhật Bản đã có bước đi quyết đoán vào ngày 19/12/2025, nâng lãi suất chính sách lên 0.75%—mức cao nhất trong 30 năm kể từ năm 1995. Mặc dù mức tăng số học có vẻ khiêm tốn, nhưng những tác động của nó vang vọng khắp các thị trường tài chính toàn cầu. Sự thay đổi này đánh dấu một bước ngoặt căn bản khỏi kỷ nguyên “Yên rẻ” đã định hình chính sách tiền tệ của Nhật Bản và dòng chảy vốn quốc tế trong nhiều năm.

Bối cảnh cho việc thắt chặt này là vấn đề lạm phát dai dẳng của Nhật Bản. Giá tiêu dùng cốt lõi gần đạt 3% vào cuối năm 2025, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của BoJ, trong khi lạm phát ngành dịch vụ còn tăng tốc hơn nữa. Áp lực lương đang bắt đầu xuất hiện, cung cấp lý do để các nhà hoạch định chính sách hành động. Tuy nhiên, bức tranh kinh tế vẫn còn mâu thuẫn: Nền kinh tế Nhật Bản thực tế đã co lại vào cuối năm 2025 (giảm khoảng 0.6% theo quý), do chi tiêu vốn yếu và các khó khăn trong thương mại. Đối với các hộ gia đình, tình hình ngày càng trở nên đau đớn—lạm phát vượt quá mức tăng lương, làm giảm sức mua. Những dòng chảy ngược này giải thích tại sao BoJ đã trì hoãn các bước điều chỉnh lãi suất cho đến khi lý do để thắt chặt trở nên rõ ràng.

Hành trình hướng tới sự bình thường hóa của ngân hàng trung ương bắt đầu từ sớm hơn. Vào tháng 3/2024, họ đã từ bỏ chính sách lãi suất âm, sau đó nâng thêm 25 điểm cơ bản lên 0.25% vào tháng 7/2024. Đến cuối năm 2025, các quan chức đã báo hiệu rằng việc thắt chặt thêm vẫn còn trong tầm tay nếu áp lực giá vẫn duy trì ở mức cao.

Hiểu về việc tháo gỡ carry trade yên

Cơ chế liên kết các động thái của BoJ với Bitcoin đòi hỏi phải hiểu một khái niệm quan trọng: carry trade yên. Trong nhiều thập kỷ, lãi suất cực thấp của Nhật Bản đã biến yên thành một đồng tiền tài trợ lý tưởng. Các nhà giao dịch và nhà đầu tư toàn cầu có thể vay yên với chi phí cực thấp và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn trên toàn thế giới. Động thái này tạo ra một mạng lưới đòn bẩy vô hình liên kết chính sách tiền tệ của Nhật Bản với các thị trường rủi ro toàn cầu.

Khi BoJ báo hiệu hoặc thực hiện các đợt nâng lãi suất, cân bằng này bị phá vỡ. Khi vay yên trở nên đắt đỏ hơn, các nhà đầu tư có đòn bẩy phải đối mặt với lựa chọn: trang trải chi phí vay hoặc thanh lý các vị thế ở nước ngoài. Kết quả là, một làn sóng bán tháo đồng bộ trên các tài sản rủi ro—được các nhà thị trường gọi là “tháo gỡ carry-trade.”

Yên bản thân nó đã biến động mạnh. Trong những năm gần đây, đồng tiền này đã mất giá đáng kể so với đô la, giao dịch quanh mức ¥156–157/USD vào cuối năm 2025 trước khi Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản cảnh báo về rủi ro can thiệp. Yên yếu hơn một cách nghịch lý lại thúc đẩy lạm phát nhập khẩu bằng cách nâng cao chi phí năng lượng, thực phẩm và nguyên liệu thô trong nước. Động thái này tạo ra một bài toán chính sách: thắt chặt để chống lạm phát, hay nới lỏng để hỗ trợ đồng tiền. BoJ đã chọn phương án thắt chặt.

Mô hình của Bitcoin: Giảm mạnh theo sau là phục hồi

Bitcoin đã thể hiện sự nhạy cảm bất thường với lịch trình chính sách của BoJ. Các mô hình lịch sử cho thấy một chuỗi nhất quán: mỗi đợt nâng lãi suất đều gây ra đợt bán tháo mạnh trong Bitcoin, theo sau là sự phục hồi và đạt đỉnh mới.

Bằng chứng rõ ràng. Sau khi BoJ thắt chặt vào tháng 3/2024, giá Bitcoin giảm khoảng 23%. Đợt nâng lãi tháng 7/2024 gây ra mức giảm 26%. Đặc biệt, đợt điều chỉnh tháng 1/2025 dẫn đến mức giảm 31%. Tuy nhiên, trong mỗi trường hợp, các đợt điều chỉnh này chỉ là tạm thời. Sau đợt bán tháo tháng 1, Bitcoin đã phục hồi để đạt mức cao mới vào giữa năm 2025. Gần đây nhất, Bitcoin đã tăng lên mức kỷ lục gần $125,000 vào tháng 10/2025, rồi giảm về quanh mức $86,000 vào giữa tháng 12 khi các rủi ro chính sách trở nên rõ ràng—chỉ để phục hồi lên mức $90.47K vào đầu tháng 1/2026.

Mô hình này cho thấy điều gì quan trọng: các cú sốc của BoJ hoạt động như thiết lập lại thanh khoản, chứ không phải là các xu hướng đảo chiều. Khi nguồn vốn carry-trade cạn kiệt, các vị thế đòn bẩy sẽ bị thanh lý hàng loạt—Bitcoin trở thành thiệt hại phụ trong một quá trình giảm đòn bẩy rộng hơn. Nhưng khi dư thừa đòn bẩy được loại bỏ, thị trường thường bắt đầu xu hướng tăng trở lại trên nền tảng vững chắc hơn.

Sự phân kỳ tiền tệ toàn cầu

Việc thắt chặt chính sách của Nhật Bản diễn ra trong bối cảnh trái ngược ở các nền kinh tế lớn. Tháng 12/2025, Cục Dự trữ Liên bang cắt lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 3.50–3.75% và chỉ báo rằng sẽ chỉ còn một lần cắt nữa trong năm 2026—phản ánh một nền kinh tế Mỹ vẫn còn tăng trưởng và lạm phát đang giảm về gần mục tiêu 2%. Ngân hàng trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất quanh mức 2%, ghi nhận rằng lạm phát đã ổn định gần mục tiêu này.

Sự phân kỳ này có ý nghĩa sâu sắc. Việc Fed nới lỏng thường làm tràn ngập thị trường toàn cầu bằng thanh khoản đô la, nâng cao các tài sản rủi ro. Đồng thời, thắt chặt của BoJ hút kiệt thanh khoản yên. Những dòng chảy trái chiều này tạo ra một cuộc đấu tranh trong dòng vốn. Bitcoin, rất nhạy cảm với điều kiện tài trợ toàn cầu, bị mắc kẹt giữa các lực lượng này. Nơi nào vốn rẻ hơn—dù là đô la hay yên—sẽ quyết định nhà đầu tư chọn đồng tiền nào để đòn bẩy và carry-trade.

Trong thực tế, Bitcoin có thể dao động trong phạm vi do các áp lực cạnh tranh này định hướng trong suốt năm 2026.

Sự quan tâm của các tổ chức châu Á – Thái Bình Dương: Một động lực dài hạn

Dù biến động ngắn hạn, tâm lý của các tổ chức châu Á hướng tới sự lạc quan cuối cùng. Thị trường tiền điện tử Nhật Bản đã trưởng thành đáng kể. Các cải cách pháp lý gần đây—bao gồm ưu đãi thuế và phê duyệt ETF—nhằm hướng dòng vốn tổ chức vào tài sản kỹ thuật số. Đến giữa năm 2025, các nhà đầu tư Nhật Bản nắm giữ khoảng ¥5 nghìn tỷ (gần như $33 tỷ tỷ) trong crypto, phản ánh mức tăng 25% hàng tháng do cả phòng ngừa lạm phát và tìm kiếm lợi suất thay thế.

Các nhà quản lý tài sản lớn của Nhật đang chuẩn bị ra mắt ETF Bitcoin và tiền điện tử. Ngay cả các ngân hàng truyền thống cũng đang khám phá các stablecoin gắn yên. Những phát triển hạ tầng này cho thấy việc chấp nhận của các tổ chức Nhật Bản có thể bù đắp cho dòng chảy thanh khoản ngắn hạn bị rút ra từ các đợt tăng lãi suất. Các nhà đầu tư tinh vi có thể xem đợt bán tháo tháng 12 không phải là cảnh báo mà là cơ hội mua vào trước khi các tổ chức mở rộng hơn nữa.

Ảnh hưởng vượt ra ngoài quy mô thị trường nội địa của Nhật Bản đối với dòng chảy Bitcoin toàn cầu

Tác động của Nhật Bản đối với động thái của Bitcoin vượt xa quy mô thị trường nội địa. Vai trò của yên như một đồng tiền tài trợ có nghĩa là chính sách tiền tệ của Nhật Bản gián tiếp đòn bẩy các vị thế crypto toàn cầu. Khi lãi suất gần bằng 0, các nhà giao dịch toàn cầu tiếp cận các khoản vay yên siêu rẻ để tài trợ cho các khoản nắm giữ Bitcoin và các tài sản rủi ro khác. Ngược lại, khi BoJ thắt chặt, các vị thế đó phải đối mặt với yêu cầu ký quỹ và thanh lý bắt buộc.

Vào cuối năm 2025, khi chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản thu hẹp, các nhà giao dịch Nhật Bản ít có động lực vay yên với lãi suất thấp. Đồng thời, các nhà nắm giữ vị thế vay yên từ nước ngoài phải đối mặt với áp lực ký quỹ. Hiện tượng này tạo ra các đợt bán tháo đồng bộ trên các sàn giao dịch Bitcoin toàn cầu—cho thấy cách một ngân hàng trung ương duy nhất có thể gây ảnh hưởng lan tỏa qua các thị trường phi tập trung.

Triển vọng 2026: Biến động với tiềm năng tăng trưởng cấu trúc

Nhìn về phía trước, các dự báo đều thận trọng nhưng không bi quan. Biến động ngắn hạn có khả năng tiếp tục khi các vị thế phái sinh vẫn còn đặt cược vào khả năng yếu đi trong Quý 1/2026. Các dòng chảy thị trường giao dịch liên tục dao động giữa vào và ra.

Tuy nhiên, một câu chuyện mới nổi cho rằng đây là thiết lập lại, không phải kết thúc. Các nhà quản lý tài sản lớn, bao gồm các nhà quản lý lớn, dự báo Bitcoin có thể đạt đỉnh mới trong H1/2026, coi mức hiện tại là giá trị dài hạn. Lý do: một khi chính sách của BoJ ổn định và biến động tỷ giá giảm xuống, điều kiện thanh khoản vĩ mô toàn cầu có thể trở nên hỗ trợ—đặc biệt nếu Fed và ECB tiếp tục nới lỏng thêm.

Hướng dẫn hiện tại của BoJ ngụ ý rằng lãi suất có thể dần hướng tới 1% vào cuối năm 2026, phụ thuộc vào dữ liệu về tiền lương và lạm phát. Đối với Bitcoin, 2026 có thể là một năm biến động mạnh: giảm mạnh do dữ liệu tiêu cực (khi giảm đòn bẩy carry-trade), nhưng cũng có các đợt tăng mạnh khi các bất ngờ dovish (nếu chính sách tiền tệ toàn cầu tiếp tục nới lỏng).

Kết luận

Chuyển đổi của Ngân hàng Nhật Bản từ chính sách siêu nới lỏng sang thắt chặt có mức độ đo lường cao nhấn mạnh cách mà kinh tế vĩ mô truyền thống giờ đây đã gắn bó sâu sắc với thị trường tiền điện tử. Trong ngắn hạn, lãi suất cao hơn của Nhật Bản rút sạch thanh khoản khỏi các tài sản rủi ro, bao gồm cả Bitcoin, gây ra các đợt bán tháo gợi nhớ các chu kỳ trước. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy các đợt điều chỉnh này sẽ loại bỏ đòn bẩy thừa thãi và tạo nền móng cho các đợt tăng giá tiếp theo.

Các nhà đầu tư theo dõi Bitcoin cần chú ý đến quỹ đạo lãi suất của BoJ, biến động tỷ giá yên và xu hướng lạm phát—những yếu tố này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến dòng vốn thị trường crypto. Trong khi lãi suất cao hơn có thể tạo ra các trở ngại ngắn hạn cho Bitcoin, chúng cũng có thể đánh dấu sự bắt đầu của một giai đoạn mới: dòng vốn tổ chức chảy vào các nơi lưu trữ giá trị không phải yên vì lý do kinh tế. Nói cách khác, quá trình bình thường hóa chính sách của BoJ có thể thử thách quyết tâm của Bitcoin, nhưng có khả năng sẽ không làm gián đoạn câu chuyện dài hạn của nó đến năm 2026.

Lưu ý: Phân tích này mang tính giáo dục và không phải là lời khuyên đầu tư. Tình hình cá nhân có thể khác biệt đáng kể. Hãy tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính có giấy phép trước khi đưa ra quyết định tài chính quan trọng. Xác minh tất cả các chi tiết nền tảng và trạng thái pháp lý qua các nguồn chính thức.