Sự bùng nổ phần cứng máy chủ đang định hình lại các cổ phiếu AI như Micron và Intel nhanh hơn nhiều so với dự kiến

Đột Phá Không Ai Ngờ Được

Nhu cầu về hạ tầng máy chủ đang vượt xa cả những dự đoán lạc quan nhất trong lĩnh vực phần cứng AI. Vào tháng 12, Micron Technology (NASDAQ: MU) đã có bước đi đáng kể khi nâng cấp dự báo về lượng hàng máy chủ dự kiến giao trong năm 2025—từ mức tăng trưởng 10% dự kiến lên mức cao trong khoảng hai con số cao hơn. Điều làm cho điều này đặc biệt nổi bật không chỉ là quy mô của sự điều chỉnh, mà còn là thời điểm: các điều chỉnh giữa năm là phổ biến, nhưng các điều chỉnh cuối quý báo hiệu điều gì đó phi thường đang diễn ra trong dòng chảy đơn hàng theo thời gian thực.

Nhìn rộng ra thị trường, dự báo của IDC còn mô tả một bức tranh còn ấn tượng hơn: chi tiêu cho máy chủ toàn cầu dự kiến sẽ tăng 80% trong năm 2025, tiếp theo là 24,3% nữa vào năm 2026. Đây không phải là tăng trưởng từng bước—đây là sự định hình lại căn bản các mô hình chi tiêu hạ tầng do sự thúc đẩy của AI.

Những người hưởng lợi rõ ràng là: các công ty kiểm soát các lớp phần cứng quan trọng thúc đẩy sự mở rộng này. Intel (NASDAQ: INTC) chiếm ưu thế trong các CPU trung tâm dữ liệu, trong khi Micron kiểm soát chuỗi cung ứng bộ nhớ cung cấp cho cả máy chủ truyền thống và các bộ tăng tốc AI tiên tiến. Cả hai đều đang tận dụng làn sóng nhu cầu chưa từng có.

Khi Cung Ứng Trở Thành Hàng Hóa Thực Sự

Các chip bộ nhớ hoạt động trong thị trường hàng hóa, nơi khan hiếm thúc đẩy giá cả bùng nổ. Hiện tại, đó chính xác là động lực đang diễn ra.

Các nhà sản xuất như Micron đã chiến lược chuyển hướng năng lực sản xuất sang các chip bộ nhớ HBM—các thành phần đặc biệt mà các bộ tăng tốc AI phụ thuộc vào. Việc phân bổ lại này nghe có vẻ hợp lý cho đến khi bạn nhận ra thiệt hại phụ: các chip DRAM tiêu chuẩn, vẫn cực kỳ quan trọng cho hạ tầng máy chủ, đang bị đẩy ra khỏi hàng đợi sản xuất.

CEO của Micron, Sanjay Mehrotra, đã thẳng thắn về giới hạn này trong báo cáo lợi nhuận gần đây: công ty chỉ có thể đáp ứng 50% đến hai phần ba nhu cầu của các khách hàng lớn trong trung hạn. Đây không phải là một trục trặc tạm thời—đây là một giới hạn cấu trúc.

Ngay cả với việc tăng mạnh chi tiêu vốn đã được công bố cho năm 2026, việc mở rộng nguồn cung ý nghĩa sẽ không đến ngay lập tức. Thời gian biểu kể câu chuyện: nhà máy bộ nhớ mới đầu tiên của Idaho sẽ không sản xuất wafer cho đến giữa năm 2027, với một nhà máy thứ hai đi vào hoạt động vào năm 2028. Nhà máy dự kiến tại New York sẽ không góp phần cho đến năm 2030.

Phép tính đơn giản: năm 2026 sẽ tiếp tục đối mặt với hạn chế cung ứng, sức mạnh định giá kéo dài và mở rộng biên lợi nhuận cho các nhà sản xuất. Kết quả Q1 năm tài chính 2026 của Micron đã phản ánh rõ xu hướng này—doanh thu tăng 57% so với cùng kỳ năm trước trong khi lợi nhuận ròng gần như gấp ba lần. Miễn là nguồn cung vẫn bị giới hạn và nhu cầu duy trì cao, giá cả dự kiến sẽ giữ vững.

Sự Phục Hồi CPU Không Ai Ngờ Được

Cơn sốt AI ban đầu đã làm giảm nhu cầu về CPU máy chủ khi dòng vốn chảy vào GPU và các bộ tăng tốc AI. Đối với Intel, điều này tạo ra một vấn đề phức tạp: mất thị phần vào AMD đi kèm với chu kỳ làm mới CPU giảm trong các trung tâm dữ liệu.

Nhưng câu chuyện đã thay đổi. Tại Hội nghị Công nghệ Toàn cầu của Barclays, Intel đã báo cáo một sự đảo chiều bất ngờ—nhu cầu CPU máy chủ đang phục hồi và tăng trưởng.

Ba yếu tố giải thích cho sự đảo chiều này:

Thứ nhất, các nhà hyperscaler đang thực hiện các đợt làm mới máy chủ đã quá hạn. Họ đang thay thế các CPU cũ, tiêu thụ nhiều năng lượng bằng các mẫu mới, hiệu quả hơn. Vì các tác vụ AI tiêu thụ năng lượng lớn, CPU hiện đại rõ ràng giảm tổng chi phí sở hữu—làm cho việc nâng cấp trở nên hợp lý về mặt kinh tế.

Thứ hai, CPU giữ vai trò chưa được đánh giá đúng trong các ứng dụng AI đặc thù. Các pipeline RAG (Retrieval-Augmented Generation), kết nối các mô hình ngôn ngữ lớn với dữ liệu bên ngoài để cải thiện đầu ra, hưởng lợi từ các thành phần tăng tốc CPU. Các CPU máy chủ mới nhất của Intel có tích hợp khả năng xử lý AI, giúp thực hiện các chức năng của pipeline RAG một cách hiệu quả.

Thứ ba, quy mô xây dựng hạ tầng lớn đến mức ngay cả các trung tâm dữ liệu tập trung vào GPU cũng cần số lượng CPU hỗ trợ đáng kể.

Intel đã bắt đầu chuyển dịch năng lực sản xuất từ CPU dành cho người tiêu dùng sang CPU trung tâm dữ liệu. Giới hạn vẫn còn rõ rệt khi bước vào đầu năm 2026, nhưng lộ trình công nghệ của Intel mang lại sự an ủi: CPU máy chủ thế hệ hiện tại sử dụng công nghệ Intel 3, trong khi các chip thế hệ tiếp theo ra mắt năm 2026 sẽ chuyển sang Intel 18A. Khi các quy trình mới mở rộng, năng lực sản xuất sẽ tăng theo tỷ lệ.

Trong quý 3, phân khúc trung tâm dữ liệu và AI có dấu hiệu yếu đi, nhưng sự phục hồi đang hình thành khi Intel ưu tiên sản xuất CPU máy chủ để bắt kịp nhu cầu tăng vọt.

Hai Chiến Lược Khác Nhau Trước Cơn Sốt Cùng Một

Micron và Intel đại diện cho các điểm đòn bẩy khác nhau trong sự bùng nổ hạ tầng máy chủ. Micron hưởng lợi từ thị trường bộ nhớ bị giới hạn cung ứng, nơi sức mạnh định giá kéo dài đến năm 2026. Intel hưởng lợi từ nhu cầu CPU phục hồi và việc mở rộng công nghệ quy trình giúp tăng năng lực.

Cả hai cổ phiếu dường như không bị định giá quá cao dựa trên các yếu tố cấu trúc hậu thuẫn, mặc dù đều có rủi ro thực thi. Cơn sốt máy chủ đang định hình lại căn bản các cổ phiếu AI thu hút sự chú ý của nhà đầu tư, và hai ông lớn phần cứng này đang đứng tại trung tâm của sự chuyển đổi đó. Việc đà tăng này có tiếp tục hay giảm tốc phụ thuộc vào tốc độ xây dựng hạ tầng AI—nhưng hiện tại, đà tăng vẫn rõ ràng là đi lên.