Câu đố thị trường khí đốt tự nhiên: Tại sao nhu cầu mùa đông mạnh mẽ lại không đẩy giá lên cao hơn

Thị trường khí tự nhiên mở đầu năm 2026 với một động thái bất ngờ—mặc dù có các yếu tố thuận lợi từ xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) đạt mức kỷ lục, giá spot vẫn gặp phải những trở ngại liên tục từ các yếu tố cung cấp ngắn hạn. Hiểu rõ lý do tại sao khí tự nhiên lại chịu áp lực giảm giá mặc dù nhu cầu mạnh mẽ đòi hỏi phải xem xét vượt ra ngoài các tiêu đề để phân tích cách dự báo thời tiết, năng lực sản xuất và động thái lưu trữ vượt qua các yếu tố thúc đẩy xuất khẩu ngắn hạn.

Bộ ba tiêu cực ngắn hạn: Thời tiết, Lưu trữ và Sản xuất

Giá đóng cửa ngày thứ Sáu ở mức $3.618 cho mỗi triệu đơn vị nhiệt Anh phản ánh một tuần giảm sau khi hợp đồng chuẩn không duy trì được đột phá sớm trên mức $4. Ba yếu tố hội tụ giải thích cho sự yếu kém này: dự báo nhiệt độ cao hơn trung bình mùa đông cho giữa tháng Một trên toàn lục địa Mỹ làm giảm nhu cầu sưởi ấm mùa đông, lượng rút kho dự trữ gần đây 38 tỷ feet khối thấp hơn đáng kể so với ước tính thị trường—cho thấy khả năng cung ứng dồi dào—và mức sản xuất nội địa tăng cao tiếp tục hạn chế khả năng tăng giá ngay cả khi các cảng xuất khẩu hoạt động gần công suất tối đa.

Sự mỉa mai thật rõ ràng. Các cảng xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Mỹ đã ghi nhận dòng khí đầu vào kỷ lục trong tháng 12, với trung bình các khối lượng đạt mức cao mới. Tuy nhiên, sức mạnh xuất khẩu này không đủ để nâng giá khi các nhà giao dịch đặt nặng hơn các yếu tố mùa vụ ngắn hạn hơn là các chỉ số nhu cầu dài hạn. Mùa sưởi ấm mùa đông thường thúc đẩy quá trình xác định giá, và điều kiện ôn hòa về khí hậu về cơ bản vượt qua các yếu tố xuất khẩu trong tính toán chung của thị trường.

Nơi sức mạnh xuất khẩu LNG thực sự quan trọng

Nhu cầu của nước ngoài đối với khí tự nhiên của Mỹ vẫn còn rất vững chắc về cấu trúc. Các thị trường lớn ở châu Á và châu Âu tiếp tục hấp thụ các khối lượng kỷ lục, cung cấp một cơ chế hấp thụ quan trọng cho lượng dư thừa trong nước. Tuy nhiên, cấu trúc thị trường tạo ra một nghịch lý: khả năng xuất khẩu dồi dào và nhu cầu mạnh mẽ từ nước ngoài thực tế lại tạo điều kiện cho giá thấp hơn bằng cách ngăn chặn các lượng cung tích trữ có thể gây áp lực lên các kho lưu trữ.

Ý nghĩa thực sự của dòng chảy xuất khẩu LNG duy trì thể hiện rõ ràng trong các giai đoạn thực sự bị hạn chế. Khi sản xuất nội địa trở lại bình thường, mức lưu trữ thu hẹp, và thời tiết trở nên lạnh hơn rõ rệt, nhu cầu xuất khẩu sẽ đóng vai trò như một sàn dưới giá chứ không phải là trần. Hiện tại, nguồn cung dồi dào và điều kiện ôn hòa có nghĩa là các xuất khẩu chỉ đơn giản là rút bớt các khối lượng mà nếu không sẽ gây áp lực lên giá địa phương.

Ba nhà sản xuất khí tự nhiên đang ở vị trí chuẩn bị cho sự thay đổi

Khi các mô hình thời tiết cuối cùng thay đổi và các yếu tố mùa vụ trở lại bình thường, các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội nên theo dõi ba nhà vận hành chính:

Expand Energy Corporation (EXE) đã nổi lên là nhà sản xuất khí tự nhiên lớn nhất của Mỹ sau các đợt hợp nhất ngành gần đây. Công ty vận hành các vị trí đáng kể trong các lưu vực phong phú như Haynesville và Marcellus, định vị để tận dụng nhiều yếu tố thúc đẩy nhu cầu—mở rộng xuất khẩu LNG, xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo cần lượng điện lớn, và các xu hướng điện khí hóa rộng hơn. Ước tính của Zacks dự báo tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 317.7% cho năm 2025, nhấn mạnh kỳ vọng của thị trường về đòn bẩy hoạt động. Các bất ngờ lợi nhuận trong bốn quý gần nhất trung bình là 4.9%, cho thấy khả năng thực thi nhất quán.

EQT Corporation (EQT) chiếm tỷ lệ lớn nhất về sản lượng khí tự nhiên nội địa theo khối lượng bán hàng, với hoạt động chính tại lưu vực Appalachian trải dài Ohio, Pennsylvania và West Virginia. Phân phối sản xuất của công ty chủ yếu là khí tự nhiên trên 90%, làm cho nó trở thành một đòn bẩy thuần túy đối với bất kỳ sự phục hồi giá nào. EQT đã vượt qua các ước tính lợi nhuận hợp đồng trong cả bốn quý trước, với bất ngờ lợi nhuận trong bốn quý gần nhất khoảng 16.7%.

Coterra Energy Inc. (CTRA) hoạt động như một nhà sản xuất độc lập phía trên, với diện tích đất đáng kể trong formation Marcellus Shale giàu khí. Các khoản holdings vượt quá 186,000 mẫu đất ròng trong cơ sở tài sản này, và khí tự nhiên chiếm hơn 60% khối lượng sản xuất của công ty. Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến trong vòng ba đến năm năm là 27.8%, vượt xa mức trung bình ngành rộng là 17.2%, cho thấy niềm tin của thị trường vào các cải tiến vận hành và hiệu quả hoạt động.

Cấu hình tổng thể vẫn tích cực bất chấp biến động ngắn hạn

Sức yếu giá gần đây phản ánh các yếu tố thời tiết và cung cấp mang tính chiến thuật hơn là sự phá hủy nhu cầu cơ bản. Các nhà đầu tư có khung thời gian trung hạn sẽ hưởng lợi từ việc xem sự mềm yếu hiện tại như các điểm vào tiềm năng cho các nhà sản xuất chất lượng. Bức tranh nhu cầu cấu trúc—được củng cố bởi mở rộng công suất LNG, điện khí hóa ngành năng lượng, và tăng trưởng hạ tầng trung tâm dữ liệu—vẫn còn nguyên vẹn.

Các mô hình thời tiết sắp tới và các báo cáo tồn kho hàng tuần sẽ cung cấp các dấu hiệu quan trọng cho hướng đi ngắn hạn. Thời tiết ấm kéo dài giữ rủi ro giảm giá ngắn hạn, trong khi chuyển sang điều kiện theo mùa hoặc lạnh hơn có thể nhanh chóng cân bằng lại cung cầu và thúc đẩy lại đà tăng giá. Các công ty có quy mô, cấu trúc chi phí hiệu quả và hồ sơ sản xuất đa dạng vẫn là những vị trí tốt nhất để điều hướng môi trường hiện tại và hưởng lợi khi các yếu tố cơ bản cải thiện trong suốt năm.