Liệu Ngân hàng Mỹ có thể duy trì chuỗi thắng của mình? Những gì 2026 mang lại cho cổ phiếu BAC

Ngân hàng Mỹ (Bank of America) đã gây chú ý trong ngành ngân hàng với hiệu suất năm 2025. Với mức tăng 24,1%, BAC vượt qua thị trường chung, mặc dù vẫn tụt lại so với một số tên tuổi lớn trong ngành—JPMorgan tăng 34,4% và Citigroup bùng nổ 65,7%. Giờ đây là câu hỏi khó hơn: đà tăng này có thể duy trì được không?

Câu đố về lãi suất: Tại sao NII lại quan trọng đối với lợi nhuận ngân hàng

Điều mà hầu hết nhà đầu tư casual bỏ lỡ là: thu nhập lãi ròng (NII) là nhịp đập của lợi nhuận của bất kỳ ngân hàng nào. Hãy xem nó như là chênh lệch lãi suất mà ngân hàng thu về từ việc cho vay với lãi suất cao hơn lãi suất trả cho tiền gửi. Khi Fed cắt giảm lãi suất (như đã làm ba lần trong năm 2025, đưa xuống còn 3,5%-3,75%), chênh lệch này thường thu hẹp—điều không tốt cho sự tăng trưởng của NII.

Nhưng Ngân hàng Mỹ không đứng yên. Công ty đang đặt cược vào định giá lại tài sản cố định theo lãi suất, mở rộng danh mục cho vay và tiền gửi, cùng với giảm chi phí huy động vốn để giảm thiểu tác động. Ban quản lý đặt mục tiêu tăng NII từ 5-7% hàng năm cho năm 2026, điều này khá đáng kể trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô còn nhiều thách thức. Trong trung hạn, BAC dự báo danh mục vay và tiền gửi sẽ tăng trưởng theo CAGR lần lượt là 5% và 4%.

So sánh với các đối thủ: JPMorgan dự kiến NII năm 2025 đạt 95,8 tỷ USD (tăng hơn 3% so với cùng kỳ), trong khi Citigroup đặt mục tiêu tăng trưởng NII 5,5% không tính thị trường. Khi lãi suất có khả năng ổn định thay vì giảm sâu hơn, cả ba ngân hàng lớn này đều có thể vượt qua năm 2026 mà không gặp phải sụt giảm NII lớn.

Mở rộng chi nhánh trong kỷ nguyên số: Tại sao sự hiện diện vật lý vẫn thắng thế

Có vẻ như trái ngược, nhưng Ngân hàng Mỹ đang đặt cược lớn vào mở rộng các trung tâm tài chính mới—chứ không phải đóng cửa. Ngân hàng vận hành 3.650 chi nhánh trên toàn quốc và đã mở thêm 300 địa điểm mới kể từ năm 2019, cùng hơn 100 lần nâng cấp. Từ năm 2014, ngân hàng đã gia nhập 18 thị trường mới và dự kiến thêm sáu thị trường nữa đến năm 2028.

Tại sao? Bởi vì tiền gửi theo chân người dùng. Chiến lược mở rộng của BAC đã bổ sung $18 tỷ USD tiền gửi mới trong các thị trường mới nổi bật. Sự kết hợp giữa sự hiện diện của chi nhánh địa phương và tiện ích số—chiến lược hai kênh—đang tạo ra một hàng rào cạnh tranh vững chắc. Sự pha trộn giữa chuyên môn trực tiếp và tiện ích qua ứng dụng giúp ngân hàng chiếm lĩnh thị phần trong thời đại khách hàng mong muốn cả hai thế giới.

Một pháo đài trên bảng cân đối kế toán

Thanh khoản vẫn cực kỳ vững chắc. Tính đến tháng 9 năm 2025, các nguồn thanh khoản toàn cầu của BAC trung bình đạt $961 tỷ USD. Công ty có xếp hạng đầu tư từ Moody’s (A1), S&P Global (A-), và Fitch (AA-), với triển vọng ổn định. Nói cách khác: dễ dàng và rẻ để tiếp cận thị trường trái phiếu.

Lợi nhuận dành cho cổ đông vẫn dồi dào. BAC đã tăng cổ tức 8% lên 28 cent mỗi cổ phiếu sau bài kiểm tra áp lực, kéo dài kỷ lục tăng cổ tức trung bình 8,83% hàng năm trong 5 năm. Ngân hàng cũng vừa phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá $40 tỷ USD, mục tiêu 4,5 tỷ USD mỗi quý. JPMorgan và Citigroup cũng đang chơi trò tương tự—đều vượt qua các bài kiểm tra áp lực và tăng cổ tức 7%.

Sự phục hồi của mảng Ngân hàng Đầu tư

Hoạt động giao dịch đã giảm mạnh trong năm 2022-2023, làm sụt giảm doanh thu IB. Nhưng năm 2024 đã có dấu hiệu phục hồi, và mặc dù có một số biến động do thuế Trump đầu năm 2025, đà giao dịch đã trở lại. BAC dự kiến tăng phí IB 4% so với cùng kỳ năm 2025 và đặt mục tiêu tăng trưởng CAGR trung bình một chữ số trong trung hạn, với mức thị phần tăng 50-100 điểm cơ bản.

Ban quản lý dự định tăng cường tích hợp ngân hàng doanh nghiệp-IB, mở rộng dịch vụ trung-market, và săn các giao dịch lớn hơn bằng cách sử dụng các phân tích dựa trên AI và các giải pháp đầu tư thay thế. Với phạm vi toàn cầu qua 87 khu vực pháp lý, ngân hàng đang ở vị trí tốt để tận dụng chu kỳ M&A tiếp theo.

Chất lượng tài sản: Thách thức thực sự

Đây là nơi cần thận trọng. Các quyết định dự phòng rủi ro nợ xấu của Ngân hàng Mỹ đã tăng mạnh—tăng 115,4% trong năm 2022, 72,8% trong 2023, và 32,5% trong 2024. Các khoản nợ xấu đã theo đó tăng 74,9% và 58,8% trong năm 2023-2024. Xu hướng này vẫn tiếp diễn vào đầu năm 2025.

Tại sao? Lãi suất cao hơn đã gây áp lực lên hồ sơ tín dụng của người vay, và lạm phát do thuế gây ra đang làm phức tạp khả năng trả nợ. Miễn là lãi suất còn cao và lạm phát vẫn kéo dài, chất lượng tài sản của BAC sẽ tiếp tục chịu áp lực. Đây là yếu tố X có thể làm hạn chế khả năng tăng lợi nhuận trong năm 2026.

Các con số: Giá trị hợp lý hay đang rẻ?

Các ước tính của Zacks đồng thuận dự báo lợi nhuận của BAC năm 2025 đạt $3.80 và năm 2026 là $4.33, lần lượt tăng 15,9% và 14%. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/TB (giá trên sổ sách hữu hình) 12 tháng lùi là 2,01X, thấp hơn mức trung bình ngành là 3,18X. Nói cách khác: BAC đang được giao dịch với mức chiết khấu.

So sánh với các đối thủ: P/TB của JPMorgan là 3,23X (đắt hơn), trong khi của Citigroup là 1,27X (rẻ hơn). Đối với các nhà đầu tư tìm giá trị, BAC nằm ở điểm ngọt—chiết khấu so với ngành, nhưng không quá bị bán tháo như Citigroup.

Kết luận: Nên giữ, không nên theo đuổi nóng vội

Ngân hàng Mỹ phù hợp nhiều tiêu chí khi bước vào năm 2026. Định giá lại tài sản cố định theo lãi suất sẽ hỗ trợ NII, các yếu tố thuận lợi trong cho vay sẽ bắt đầu phát huy khi các quy định về vốn dễ dàng hơn, và chiến lược mở rộng chi nhánh vẫn tiếp tục gia tăng tiền gửi. Chu kỳ IB đang cải thiện, và lợi nhuận dành cho cổ đông vẫn hào phóng.

Tuy nhiên, cần thận trọng. Suy giảm chất lượng tài sản, bất ổn về thuế, và con đường chưa rõ ràng của lãi suất khiến thời điểm ngắn hạn có rủi ro. Các nhà đầu tư hiện tại nên giữ cổ phiếu cho câu chuyện dài hạn. Người mua mới nên chờ đợi rõ ràng hơn về các yếu tố vĩ mô trước khi phân bổ vốn.

Cấu hình của BAC phù hợp với các nhà đầu tư kiên nhẫn, dài hạn. Chỉ đừng mong đợi một đợt tăng 24% như năm 2025—ít nhất là ngay lập tức.