Tại sao các nhà đầu tư vào lĩnh vực công nghệ sinh học nên xem xét lại Nektar Therapeutics và hướng tới Madrigal Pharmaceuticals thay thế

Câu chuyện của hai công ty dược phẩm

Madrigal Pharmaceuticals (NASDAQ: MDGL) cung cấp một ví dụ điển hình để hiểu rõ về động thái đầu tư trong lĩnh vực dược phẩm. Công ty đã chuyển mình từ trạng thái không chắc chắn ở giai đoạn lâm sàng sang thực tế thương mại khi sản phẩm chủ lực của họ, Rezdiffra, được Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ phê duyệt vào năm 2024 như là phương pháp điều trị đầu tiên đặc biệt dành cho bệnh gan nhiễm mỡ liên quan đến rối loạn chuyển hóa (MASH). Cột mốc này rất quan trọng: nó biến Madrigal từ một khoản đầu tư mang tính chất đầu cơ thành một thực thể tạo ra doanh thu.

Kết quả tài chính rõ ràng thể hiện điều đó. Trong quý ba riêng lẻ, Rezdiffra đã tạo ra 287,3 triệu đô la doanh thu ròng—một xu hướng hướng tới trạng thái blockbuster trong năm tới. Đối với một công ty hoạt động trong lĩnh vực điều trị có nhu cầu chưa được đáp ứng đáng kể và ít cạnh tranh, điều này thể hiện sự xác nhận thực sự của thị trường.

Thử thách của Nektar Therapeutics

Nektar Therapeutics (NASDAQ: NKTR) mang đến một câu chuyện hoàn toàn khác. Công ty công nghệ sinh học giai đoạn lâm sàng này đã thu hút sự hứng thú của nhà đầu tư vào năm 2025 với dữ liệu tích cực giai đoạn 2b về rezpegaldesleukin trong điều trị eczema. Trên giấy tờ, sản phẩm này giải quyết một trong những thị trường lớn nhất của ngành—cạnh tranh với các đối thủ đã có tên tuổi như Dupixent và Rinvoq.

Tuy nhiên, đó là một thách thức cơ bản: Nektar vẫn là một thực thể chưa thương mại hóa với lỗ ròng liên tục. Các công ty giai đoạn lâm sàng hoạt động trong một vùng đầy rủi ro lớn. Thành công trong thử nghiệm giai đoạn trung bình không đảm bảo chiến thắng ở giai đoạn cuối. Cảnh quan công nghệ sinh học đầy những câu chuyện cảnh báo. aTyr Pharmaceuticals đã có kết quả trung gian khả quan trước khi chương trình chính của họ thất bại trong các thử nghiệm giai đoạn 3—đẩy cổ phiếu xuống mức giảm mà đến nay vẫn chưa hồi phục.

Đối với Nektar, một thất bại tương tự sẽ mang lại hậu quả sinh tồn. Nếu không có sản phẩm đã được đưa ra thị trường tạo ra doanh thu, một thất bại ở giai đoạn 3 có thể đe dọa toàn bộ khả năng tồn tại của công ty.

Lợi thế về quy định

Madrigal Pharmaceuticals có lợi thế cấu trúc ít được đánh giá đúng mức. Trong khi Rezdiffra hoạt động dưới chế độ phê duyệt nhanh—yêu cầu các thử nghiệm xác nhận để duy trì quyền tiếp cận thị trường—môi trường quy định khá thuận lợi. MASH đại diện cho một nhu cầu y tế chưa được đáp ứng đáng kể với hàng triệu bệnh nhân tiềm năng tại Hoa Kỳ. Các cơ quan quản lý thường linh hoạt hơn đối với các loại thuốc giải quyết các khoảng trống như vậy.

Rezpegaldesleukin phải đối mặt với các rào cản quy định khác. Khi tham gia vào thị trường eczema đông đúc với các đối thủ hiệu quả, nó cần vượt qua một tiêu chuẩn bằng chứng cao hơn. Quy trình phê duyệt hẹp hơn; sự kiểm tra của cơ quan quản lý khắt khe hơn.

Phân tích đầu tư

Cả hai công ty đều mang rủi ro. Madrigal phải chứng minh rằng thành công ban đầu của Rezdiffra trong thương mại sẽ chuyển thành sự chấp nhận lâu dài của thị trường và độ bền của hiệu quả. Tuy nhiên, hồ sơ rủi ro này khác biệt rõ rệt so với Nektar. Một công ty đã giảm thiểu rủi ro thông qua phê duyệt quy định và hiệu suất doanh thu ban đầu. Công ty còn lại vẫn phụ thuộc vào kết quả các thử nghiệm lâm sàng trong một lĩnh vực điều trị cạnh tranh.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với công nghệ sinh học mà không chịu đựng mức độ biến động quá cao, Madrigal Pharmaceuticals là vị thế phòng thủ hơn trong so sánh này. Nektar Therapeutics có thể mang lại lợi nhuận tiềm năng cao hơn, nhưng phần thưởng đó đi kèm với các rủi ro giảm sút mà nhiều nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng trước khi bỏ vốn.