Tim Cook's Bold $3 Triệu Đặt Cược Nike Tiết Lộ Những Gì Phố Wall Đang Bỏ Lỡ Về Cuộc Tái Chuyển Đổi Này

Khi Tim Cook âm thầm bổ sung 50.000 cổ phiếu Nike vào danh mục cá nhân của mình với mức giá trung bình là $58.97, ông không chỉ đơn thuần đầu tư ngẫu nhiên—ông đang gửi một thông điệp. CEO của Apple, người đã chứng minh khả năng nhận diện các cơ hội chuyển đổi, về cơ bản đang đặt cược danh tiếng của mình vào câu chuyện phục hồi của Nike đang tiến xa hơn thị trường nghĩ.

Hồ sơ thành tích đáng chú ý

Các quyết định đầu tư của Tim Cook xứng đáng được chú ý vì khả năng thể hiện trong việc phát hiện các khoảnh khắc biến đổi. Điểm ngoặt trong sự nghiệp của ông đến vào năm 1998 khi rời khỏi vị trí thoải mái tại Compaq để gia nhập Apple Computer đang gặp khó khăn. Quyết định đó đã chứng minh giá trị rõ ràng khi Cook giúp kiến tạo sự trỗi dậy của Apple từ gần phá sản trở thành một trong những công ty có giá trị nhất thế giới.

Nhanh chóng đến ngày nay: Cook ngồi trong hội đồng quản trị của Nike và nhận thấy những điểm tương đồng giữa chiến lược của Apple và quỹ đạo hiện tại của gã khổng lồ giày thể thao này. Việc ông cố ý tăng gấp đôi cổ phần của mình cho thấy sự tự tin rằng quá trình chuyển đổi lãnh đạo của Elliott Hill và sự định vị chiến lược đang mang lại kết quả—dù kết quả hàng quý chưa thể hiện rõ ràng câu chuyện đó.

Những con số gần đây thực sự nói gì với chúng ta

Hiệu suất quý 2 của Nike cho thấy một bức tranh hỗn hợp giải thích tại sao phần lớn nhà đầu tư vẫn còn hoài nghi. Doanh thu tăng trưởng chỉ 1% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi Greater China—có thể là thị trường thể thao quan trọng nhất thế giới—đã giảm 17% doanh số. Có lẽ đáng báo động nhất, EBIT giảm 35% trong khu vực đó.

Nhưng đây là nơi mà góc nhìn nội bộ của Cook trở nên quan trọng: ông có lẽ đã thấy tiến trình chiến lược mà các bảng cân đối kế toán chưa thể hiện rõ. Chiến lược “Chiến thắng ngay bây giờ” của Elliott Hill, được triển khai vào cuối năm 2024, tập trung vào ba trụ cột cốt lõi—đổi mới sản phẩm trong lĩnh vực thể thao, tăng cường hợp tác kênh bán buôn (và đảo ngược sự quá chú trọng vào bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng), và tối ưu hóa tồn kho một cách quyết liệt. Những thay đổi cấu trúc này mất nhiều quý, thậm chí là nhiều năm, để thể hiện rõ trong kết quả tài chính.

Sự yếu kém tại Greater China, dù đáng lo ngại riêng lẻ, lại che giấu cơ hội. Hill thừa nhận trong các cuộc gọi kết quả rằng còn nhiều công việc cần làm để địa phương hóa cách tiếp cận của Nike dành cho người tiêu dùng châu Á, nhưng ông xem đó là một cơ hội tăng trưởng đáng kể chứ không phải là sự suy thoái cuối cùng.

Phép tính đằng sau khả năng phục hồi tiềm năng

Sự bi quan hiện tại của thị trường có thể đang tạo ra một mức chiết khấu đáng kể cho sức mạnh lợi nhuận của Nike. Ban lãnh đạo đã đề ra một mục tiêu cụ thể: đạt biên EBIT hai chữ số. Mục tiêu này cực kỳ quan trọng đối với định giá vì để đạt được cột mốc đó, lợi nhuận sẽ cần tăng khoảng 50% so với mức cơ sở của năm tài chính hiện tại—chưa kể đến việc mở rộng doanh thu đáng kể.

Sự tăng trưởng này sẽ được thúc đẩy bởi việc mở rộng biên lợi nhuận hoạt động khi công ty mở rộng đổi mới sản phẩm, khôi phục các mối quan hệ bán buôn, và qua các giai đoạn chịu tác động của thuế quan. Năm tài chính 2026 có khả năng vẫn chịu áp lực từ các khoản đầu tư chuyển đổi tiếp tục, các trở ngại từ thuế quan năm 2025, và các thách thức kéo dài tại Trung Quốc mà ban lãnh đạo đã cảnh báo.

Tuy nhiên, trong trung hạn—khoảng thời gian 2026-2027 và xa hơn—những cải tiến cấu trúc mà Hill đang thực hiện sẽ thúc đẩy cả phục hồi doanh thu và bình thường hóa biên lợi nhuận. Điều này tạo ra một kịch bản trong đó lợi nhuận của Nike có thể vượt xa mức trước khi giảm của nó vào cuối thập kỷ.

Tại sao niềm tin của Cook lại quan trọng

Khi một CEO có hồ sơ thành tích như Cook tăng mức độ phơi bày tài chính cá nhân vào một cổ phiếu, điều đó mang ý nghĩa trọng lượng. Không phải vì Cook có khả năng dự đoán hoàn hảo, mà vì ông đang áp dụng những bài học khó khăn rút ra từ việc điều hành một trong những câu chuyện chuyển đổi thành công nhất trong lịch sử kinh doanh. Ông nhận biết các chỉ số cho thấy quá trình chuyển đổi của Nike đang tiến đúng hướng, ngay cả khi kết quả ngắn hạn vẫn chưa gây ấn tượng.

Sự bán tháo sau kết quả lợi nhuận 10% đã tạo ra điểm vào cho Cook phản ánh sự thiếu kiên nhẫn của nhà đầu tư—một niềm tin rằng thời gian chuyển đổi đang kéo dài quá mức chấp nhận được. Phản ứng của Cook là mua vào mạnh mẽ, phù hợp với mô hình lịch sử của ông khi xem yếu kém là cơ hội khi ông tự tin vào các yếu tố nền tảng.

Câu hỏi về định giá

Ở mức giá hiện tại, triển vọng lợi nhuận ngắn hạn của Nike có vẻ gặp khó khăn. Ảnh hưởng từ thuế quan, các trở ngại tại Greater China, và các khoản đầu tư tái cấu trúc tiếp tục sẽ ảnh hưởng đến kết quả năm tài chính 2026. Thị trường đã phản ánh những khó khăn này vào giá cổ phiếu giảm sút.

Tuy nhiên, nếu ban lãnh đạo Nike thành công trong việc thực hiện cuộc cách mạng bán buôn và mang lại sự đổi mới khác biệt trở lại thị trường, công ty có đủ thương hiệu và các mối quan hệ hợp tác với các vận động viên để lấy lại đà tăng trưởng. Con đường từ hiệu suất tài chính hiện tại đến biên EBIT hai chữ số không phải là điều chắc chắn, nhưng nó có khả năng và có thể mang lại lợi nhuận khá lớn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn tin tưởng vào chiến lược.

Niềm tin cá nhân của Cook, cùng khả năng đã được chứng minh trong việc nhận diện các khoảnh khắc kinh doanh then chốt, cho thấy câu chuyện chuyển đổi của Nike còn nhiều chương hơn những gì tâm lý hiện tại đang phản ánh.