Tin xấu Tesla nhà đầu tư không thể bỏ qua ngay bây giờ

Một Khoảnh Khắc Quan Trọng Cho Người Tiên Phong Trong Ngành EV

Cổ phiếu Tesla đang có định giá cao hơn mức hợp lý trong bối cảnh hiện tại. Với tỷ lệ giá trên lợi nhuận (P/E) là 292—cao hơn nhiều so với các đối thủ như Broadcom—công ty đang kỳ vọng vào doanh thu đột phá từ các sản phẩm tương lai như robotaxi tự hành Cybercab và robot humanoid Optimus. Tuy nhiên, có một vấn đề cấp bách cần được giải quyết ngay lập tức: kinh doanh xe điện cốt lõi, nguồn tài chính cho mọi hoạt động khác, đang sụp đổ.

Tin xấu dành cho các cổ đông Tesla đã trở nên rõ ràng hơn vào tuần trước khi công ty công bố số liệu giao hàng năm 2025. Sau khi chiếm lĩnh thị trường xe điện năm 2023 với 1,79 triệu xe được giao trên toàn cầu, hiệu suất của Tesla đã giảm sút nhanh chóng. Công ty chỉ đạt 1,63 triệu xe giao trong năm 2025—giảm 8,5% so với cùng kỳ năm trước và là hiệu suất hàng năm tồi tệ nhất trong lịch sử công ty.

Khi Người Dẫn Đầu Mất Điểm Mạnh

Để có bối cảnh, năm 2024 đánh dấu lần giảm doanh số hàng năm đầu tiên của Tesla sau hơn một thập kỷ, với số xe giao giảm chỉ 1%. Nhưng tín hiệu cảnh báo đó hầu như không được chú ý. Giờ đây, tình hình đã leo thang thành một cuộc khủng hoảng toàn diện.

Trong quý cuối cùng của năm 2025, Tesla giao 418,227 xe—kém xa so với dự báo đồng thuận của Phố Wall là 422,850 xe. Điều đáng lo hơn cả là những gì điều này tiết lộ về vị thế cạnh tranh của Tesla. Thị phần của công ty tại châu Âu đã sụt giảm từ 2,4% xuống còn 1,7% trong năm, khi người tiêu dùng chú trọng đến giá cả ngày càng chuyển hướng sang các lựa chọn phù hợp túi tiền hơn.

Cạnh Tranh Đang Chiếm Ưu Thế

BYD của Trung Quốc là ví dụ điển hình cho xu hướng này. Mẫu xe điện Dolphin Surf giá rẻ của họ bán khoảng 26.900 USD tại các thị trường châu Âu—một sự tương phản rõ rệt so với Model 3 của Tesla, vốn có giá trên 40.000 USD ở hầu hết các khu vực. Trong khi áp lực chi phí sinh hoạt tiếp tục siết chặt ngân sách của người tiêu dùng, lựa chọn giữa các xe này trở nên rõ ràng. Kết quả là, năm ngoái, BYD ghi nhận mức tăng doanh số 28% toàn cầu, trong khi Tesla mất thị phần nghiêm trọng.

Tin xấu còn vượt ra ngoài các con số thuần túy. Khả năng cạnh tranh về giá của Tesla ở các thị trường quan trọng cho thấy chiến lược sản phẩm của công ty có thể đang không phù hợp với nhu cầu hiện tại. Điều này làm giảm lòng tin của nhà đầu tư khi công ty đang rất cần dòng tiền mạnh mẽ.

Các Sản Phẩm Tương Lai Chưa Sẵn Sàng

Triển vọng tài chính ngắn hạn của Tesla phụ thuộc gần như hoàn toàn vào hoạt động kinh doanh xe điện hiện tại, chiếm 75% tổng doanh thu. Tuy nhiên, công ty đồng thời đang tiêu tốn nguồn lực để phát triển các nền tảng thế hệ tiếp theo.

Theo hướng dẫn mới nhất của CEO Elon Musk, Cybercab sẽ chưa đạt sản xuất hàng loạt cho đến cuối năm 2026—ít nhất là thời điểm sớm nhất. Robot humanoid Optimus còn xa hơn nữa trong quá trình thương mại hóa, với khả năng sản xuất quy mô lớn khó có thể xảy ra trước cuối năm 2025, bất chấp các kế hoạch đầy tham vọng.

Các sản phẩm này thực sự mang lại cơ hội lớn. Quỹ đầu tư Ark dự đoán Cybercab có thể tạo ra $756 tỷ USD doanh thu hàng năm vào năm 2029, nếu công nghệ tự lái toàn bộ của Tesla được phổ biến rộng rãi. Musk còn đưa ra các con số tham vọng hơn cho Optimus, gợi ý rằng robot humanoid có thể cuối cùng mang lại $10 nghìn tỷ USD tiềm năng doanh thu trong dài hạn.

Nhưng Có Một Rủi Ro Lớn

Phần mềm FSD của Tesla vẫn chưa được phê duyệt để vận hành tự động không giám sát ở bất kỳ nơi nào tại Hoa Kỳ. Các rào cản pháp lý có thể dễ dàng trì hoãn hoặc làm gián đoạn việc ra mắt thương mại của Cybercab. Trong khi đó, Optimus 3 vẫn chưa chứng minh được khả năng vận hành quy mô lớn, và năng lực sản xuất hàng loạt vẫn chưa được kiểm chứng.

Tin xấu là những sản phẩm đột phá này còn cách thời điểm tạo ra doanh thu thực chất nhiều năm. Nếu doanh số xe điện của Tesla tiếp tục giảm sút, công ty sẽ đối mặt với một khoảng trống lợi nhuận lớn trong năm 2026 và có thể kéo dài hơn nữa.

Phép Tính Định Giá Không Thể Thích Nghi

Với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong 12 tháng gần nhất chỉ là 1,44 USD, Tesla đang giao dịch với mức định giá mà ngay cả các công ty phần mềm tăng trưởng cao cũng khó có thể sánh bằng. Tỷ lệ P/E 292 đặt cổ phiếu vào một vũ trụ riêng biệt trong số các công ty công nghệ vốn hóa lớn.

Tesla dự kiến công bố kết quả hoạt động quý 4 vào ngày 28 tháng 1. Với doanh số xe điện yếu trong quý đó, lợi nhuận có khả năng sẽ giảm mạnh. Điều này sẽ làm giảm lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã tích lũy, khiến cổ phiếu càng trở nên đắt đỏ hơn so với các yếu tố cơ bản.

Thách thức cấu trúc rõ ràng: nếu không có đóng góp doanh thu đáng kể từ Cybercab hoặc Optimus, kết quả tài chính của Tesla sẽ tiếp tục chịu áp lực khi doanh số xe điện stagnate hoặc giảm thêm. Công ty phải vừa quản lý dòng tiền ngắn hạn, vừa đầu tư phát triển sản phẩm dài hạn—một cân bằng ngày càng khó khăn khi thị phần ngày càng suy giảm.

Điều Này Có Ý Nghĩa Gì Đối Với Các Nhà Đầu Tư

Tin xấu dành cho cổ phiếu Tesla tích tụ khi bạn nhìn toàn diện bức tranh. Một hoạt động kinh doanh cốt lõi suy giảm, định giá cao, các sản phẩm tương lai chưa được chứng minh, và những rủi ro pháp lý tạo ra một hồ sơ rủi ro-lợi nhuận đầy thử thách khi bước vào năm 2026.

Đối với các nhà đầu tư quen thuộc với câu chuyện tăng trưởng lịch sử của Tesla, đây là một khoảnh khắc mang tính bước ngoặt. Thị trường đã định giá thành công phi thường của Cybercab và Optimus, để lại rất ít dư địa cho sai lầm. Bất kỳ sự suy giảm nào nữa trong doanh số xe điện, chậm trễ trong phê duyệt pháp lý, hoặc khó khăn trong mở rộng sản xuất robot humanoid đều có thể gây ra thiệt hại đáng kể từ mức giá hiện tại.