Dự đoán giải trí trở nên phổ biến, Polymarket lại bị một luật cũ để ý đến

Polymarket因赞助金球奖而成为焦点，却意外踩入美国金融监管的历史地雷。这不是简单的合规问题，而是一场与1958年《洋葱期货法》的对峙。当预测市场行业火热交易，监管风险也在悄悄逼近。

Cớ tại sao luật cổ lại xuất hiện trở lại

Lịch sử của 《洋葱期货法》

Nguyên nhân bắt nguồn từ thập niên 50 của thế kỷ trước. Lúc đó, thị trường kỳ hạn hành tím của Mỹ xảy ra một vụ bê bối thao túng điển hình — thương nhân Vincent Kosuga kiểm soát nguồn cung thực tế, đồng thời thực hiện bán ròng hợp đồng tương lai, cuối cùng dẫn đến giá hành tím sụp đổ. Vụ bê bối này khiến Quốc hội Mỹ tức giận và quyết định cấm hoàn toàn giao dịch hợp đồng tương lai hành tím, khiến hành tím trở thành mặt hàng duy nhất trong lịch sử Mỹ bị cấm kỳ hạn.

Luật này năm 1958 có vẻ đã lỗi thời, nhưng sau khi được sửa đổi vào năm 2010, phạm vi hạn chế của nó đã được mở rộng. Các sửa đổi rõ ràng cấm mọi giao dịch phái sinh dựa trên doanh thu phòng vé hoặc các chỉ số liên quan. Mục đích ban đầu của luật rất rõ ràng: ngăn chặn thao túng thị trường và bóp méo ngành.

Ranh giới đỏ mà Polymarket đã chạm

Theo tin mới nhất, Polymarket trong kỳ giải thưởng Quả cầu vàng lần này đã xuất hiện với vai trò “đối tác dự đoán độc quyền” trong các buổi phát trực tiếp và chương trình khởi động, thu hút hàng chục nghìn đô la Mỹ vào dự đoán giải thưởng. Vấn đề là, trên trang web của Polymarket còn xuất hiện nhiều hợp đồng độc lập liên kết với doanh thu phòng vé của phim. Điều này đúng vào vùng cấm của sửa đổi 《洋葱期货法》.

Chiến lược tránh né và rủi ro của nền tảng

“Phân tầng khu vực” trong quy định mờ nhạt

Polymarket đã áp dụng một chiến lược thông minh nhưng đầy rủi ro — chiến lược phân tầng khu vực. Phiên bản dành cho người dùng Mỹ bị quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa Mỹ (CFTC), chức năng bị hạn chế; còn các hợp đồng dự đoán doanh thu phòng vé chỉ xuất hiện trên nền tảng quốc tế dành cho người dùng ngoài Mỹ.

Chiến lược này đã được thử nghiệm từ năm 2022. Năm đó, Polymarket bị yêu cầu rút khỏi một số thị trường Mỹ do vấn đề tuân thủ và phải nộp phạt. Nhưng nền tảng dường như đã tìm ra cách né tránh về mặt hình thức — miễn là người dùng Mỹ không thể tham gia các thị trường liên quan, thì về mặt kỹ thuật nền tảng vẫn nằm trong “vùng xám” của quy định.

Rủi ro tiềm ẩn không thể bỏ qua

Các chuyên gia pháp lý chỉ ra rằng điểm yếu của chiến lược này nằm ở khả năng xuyên thủng của quy định. Nếu cơ quan quản lý phát hiện ra các lỗ hổng truy cập hoặc người dùng Mỹ tham gia qua VPN hoặc phương tiện khác, rủi ro sẽ lập tức tăng lên. Quan trọng hơn, khi ngành dự đoán thị trường bùng nổ, sự chú ý của các cơ quan quản lý cũng đang tăng lên.

Sự đối lập giữa đà phát triển của ngành và khó khăn trong quản lý

Tình hình bùng nổ của thị trường dự đoán

Theo các nguồn tin, ngành dự đoán thị trường đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh. Kalshi đã lập kỷ lục về khối lượng giao dịch trong vòng playoff NFL, chỉ riêng cuối tuần trước đã đặt cược hơn 9 tỷ USD. Polymarket đóng góp phí giao dịch cho Polygon trong vòng 24 giờ vượt quá 10 nghìn USD, doanh thu phí hợp đồng trong vài ngày qua đã vượt 1,7 triệu USD.

Sự tăng trưởng này thậm chí còn đe dọa các nhà cái thể thao truyền thống. Giá cổ phiếu của DraftKings và Flutter Entertainment trong năm qua đã giảm lần lượt 14,5% và 21%, hai công ty này đang phát triển các thị trường dự đoán riêng để cạnh tranh.

Áp lực quản lý cũng tăng theo

Ngược lại với sự thịnh vượng của ngành là áp lực quản lý ngày càng gia tăng. Tòa án liên bang đã tạm hoãn lệnh cấm của bang Tennessee đối với Kalshi, nhưng đây chỉ là biện pháp tạm thời, phiên điều trần ban đầu dự kiến vào ngày 26 tháng 1. Nhiều bang đang cố gắng hạn chế thị trường dự đoán, trong khi thái độ của CFTC vẫn đang trong quá trình quan sát.

Tương lai không chắc chắn

Kế hoạch mở rộng của Polymarket đang diễn ra — theo tin mới nhất, nền tảng đang phát triển phiên bản tiếng Trung, chuẩn bị mở rộng thị trường toàn cầu. Nhưng sự mở rộng này đi kèm với rủi ro về quy định.

Từ góc độ quản lý, chính quyền Mỹ đang đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan. Một mặt, độ chính xác dự đoán của thị trường dự đoán trong các lĩnh vực chính trị, kinh tế, thể thao đã được chứng minh, mang lại giá trị thông tin; mặt khác, các luật cổ như 《洋葱期货法》 vẫn còn hiệu lực, và mục đích ngăn chặn thao túng thị trường vẫn còn phù hợp.

Việc mở rộng của Polymarket trong lĩnh vực dự đoán giải trí đúng là đang chạm vào ranh giới đỏ nhạy cảm nhất trong lịch sử quản lý tài chính Mỹ. Tương lai của nó vẫn còn phụ thuộc vào thái độ của các cơ quan quản lý sẽ rõ ràng hơn.

Tóm lại

Sự tài trợ của Polymarket cho giải thưởng Quả cầu vàng có vẻ như là sự hợp tác liên ngành giữa ngành giải trí và thị trường dự đoán mã hóa, nhưng thực chất lại phơi bày một vấn đề sâu xa hơn: sự va chạm giữa luật pháp tài chính cổ xưa và ngành mới nổi. Mặc dù được ban hành từ năm 1958, nhưng các điều khoản sửa đổi của 《洋葱期货法》 về cấm các phái sinh dựa trên doanh thu phòng vé vẫn còn hiệu lực.

Chiến lược “phân tầng khu vực” của nền tảng về mặt hình thức né tránh quy định của Mỹ, nhưng rủi ro vẫn chưa biến mất — khả năng xuyên thủng quy định luôn tồn tại. Đồng thời, sự bùng nổ của ngành dự đoán thị trường đang thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý, điều này có nghĩa toàn ngành đang đối mặt với thời điểm làm rõ quy định. Đối với Polymarket và toàn ngành dự đoán, các động thái quản lý tiếp theo sẽ là yếu tố quyết định.