Một mâu thuẫn sâu sắc trong thị trường cho vay trên chuỗi ngày càng rõ ràng hơn: bên vay muốn có chi phí vay vốn ổn định và dự đoán được, nhưng các nền tảng chính hiện nay đều theo mô hình lãi suất biến động. Khi quy mô tài chính trên chuỗi mở rộng, các dự án liên quan có chu kỳ dài hơn, vấn đề này sẽ ngày càng nổi bật hơn.

Tại sao bên vay lại cần lãi suất cố định? Lý do thực tế là như vậy. Các trái phiếu tư nhân truyền thống, huy động vốn doanh nghiệp đã chứng minh điều này từ lâu — bên vay quan tâm nhất là khả năng dự đoán dòng tiền. Lãi suất cố định có thể trực tiếp chống lại rủi ro tăng lãi suất chuẩn, giúp dự toán tài chính rõ ràng hơn, đồng thời giảm áp lực huy động vốn sau này. Đối với các dự án đòn bẩy cao hoặc chu kỳ dài, biến động đột ngột của lãi suất có thể đe dọa trực tiếp đến sự tồn tại.

Ý tưởng của bên cho vay lại hoàn toàn khác. Lãi suất biến động có lợi hơn cho họ — phương thức định giá "lãi suất chuẩn cộng phần bù tín dụng" có thể bảo vệ lợi nhuận khi lãi suất tăng, giảm thiểu rủi ro kỳ hạn, và còn có thể kiếm thêm khi lãi suất chuẩn đi lên. Trừ khi bên cho vay có thể hiệu quả trong việc chống rủi ro lãi suất hoặc nhận được phần bù rủi ro đủ cao, còn không họ thường không chủ động cung cấp các sản phẩm lãi suất cố định.

Điều này cho thấy gì? Các sản phẩm lãi suất cố định về bản chất tồn tại để đáp ứng nhu cầu về tính chắc chắn của bên vay, không phải là trạng thái tự nhiên của thị trường.

Logic này mang lại bài học quan trọng cho DeFi: nếu bên vay không có nhu cầu rõ ràng và liên tục về "tính chắc chắn của lãi suất", thì thị trường vay cố định sẽ rất khó tích lũy thanh khoản, hình thành quy mô, và đạt được phát triển bền vững. Hiện tại, phần lớn các hoạt động trên chuỗi vẫn là nhu cầu đầu cơ ngắn hạn, thiếu nhu cầu thực sự của vốn dài hạn về chi phí vay vốn ổn định. Không có nhu cầu này thúc đẩy, các sản phẩm lãi suất cố định giống như nguồn nước khô cạn, rất khó để trở thành cây lớn.