Truyền thống IPO giống như một buổi dạ hội riêng tư chỉ dành cho các tổ chức lớn — các ngân hàng đầu tư, các tổ chức kiểm toán, các khoản vốn lớn mới có vé vào cửa, nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ còn cách chờ đợi để mua lại với giá cao trên thị trường thứ cấp. Nếu đem mô hình này áp dụng vào blockchain, liệu có thể biến nó thành một hệ thống mà mọi người đều có thể nhìn rõ, nhưng vẫn bảo vệ được quyền riêng tư của mình không? Điều này không đơn giản chỉ là thay đổi một cơ sở dữ liệu, mà cần tìm ra điểm cân bằng giữa khung pháp lý và bảo vệ quyền riêng tư.

Giải pháp mà Dusk đưa ra vào cuối năm 2025 xoay quanh câu hỏi này.

Nhìn lại, RWA đã từ giai đoạn khái niệm trở thành trụ cột của DeFi. Vấn đề là, tại sao các công ty lớn như Apple, Tesla hoặc các kỳ lân vẫn chưa trực tiếp huy động vốn trên chuỗi? Công nghệ thực ra không phải là điểm nghẽn chính, mà chính là hai nhu cầu đối lập: một bên cần tuân thủ quy định tài chính toàn cầu, bên kia cần bảo vệ bí mật thương mại và quyền riêng tư.

Chọn hoàn toàn minh bạch, như Ethereum, thì các hoạt động xây dựng vị thế và thông tin thương mại của các tổ chức lớn sẽ bị lộ rõ. Nhưng nếu theo hướng ẩn danh, lại dễ dàng chạm vào các giới hạn pháp lý của các quốc gia. Tình thế bế tắc này dường như không có lời giải, điểm mấu chốt của công nghệ Dusk nằm ở đây — nó đã phát triển một cơ chế gọi là Piecrust để giải quyết bài toán này.

Tại sao Dusk có thể đảm nhiệm việc đưa IPO lên chuỗi? Trước tiên, nói về giao thức xác thực danh tính Citadel. Nói đơn giản, chức năng của nó là giúp bạn chứng minh mình phù hợp với yêu cầu của quy định mà không cần tiết lộ toàn bộ thông tin nền tảng. Tưởng tượng như một hệ thống xác thực danh tính hợp pháp, nhưng cho phép ẩn đi các chi tiết cụ thể — các nhà đầu tư tổ chức có thể chứng minh danh tính và năng lực của mình, đồng thời không cần phải công khai kế hoạch kinh doanh hay dòng tiền cho đối thủ cạnh tranh.

Cơ chế này có ý nghĩa rất lớn trong thực tế. Một sàn giao dịch lớn muốn phát hành phái sinh hoặc huy động vốn trên chuỗi, vừa phải xác thực danh tính theo quy định, vừa phải tránh tiết lộ thông tin nhạy cảm. Thiết kế của Citadel chính là dành riêng cho các trường hợp như vậy. Kết hợp với Piecrust, lớp tính toán quyền riêng tư, có thể giúp các hoạt động giao dịch và huy động vốn diễn ra trong phạm vi kiểm soát, có thể kiểm chứng, đồng thời đảm bảo quyền riêng tư của các bên tham gia.

Tổ hợp này có giá trị thực tiễn ở chỗ phá vỡ một thế bế tắc: trước đây, hoặc là minh bạch toàn diện (rủi ro lộ thông tin), hoặc là ẩn danh hoàn toàn (vi phạm quy định pháp luật), còn bây giờ có thể tìm ra con đường thứ ba khả thi giữa hai thái cực đó. Đối với sự phát triển của RWA, điều này có nghĩa là tài sản trong thế giới thực có thể lên chuỗi mà không còn là vấn đề "hoặc không làm, hoặc phải tiết lộ toàn bộ".

Đến cuối năm 2025, các giải pháp kiểu này ngày càng cần thiết trên thị trường. Khi quy mô RWA mở rộng, cân bằng giữa tuân thủ pháp luật và quyền riêng tư sẽ trở thành yếu tố then chốt để thu hút các tổ chức lớn truyền thống. Công nghệ của Dusk, ở mức độ nào đó, đại diện cho một hướng đi khả thi — vừa giữ được lợi thế minh bạch của chuỗi, vừa cung cấp đủ không gian riêng tư cho các bên tham gia.