#稳定币生态发展 看到Framework Ventures这番论述，我的思绪又回到了那些年。

2017年的疯狂、2018年的寒冬、2020年DeFi的突然爆发、2021年的NFT狂欢……每一轮周期都在重复同样的剧本：新叙事出现，散户蜂拥而至，机构观望，最后一地鸡毛。而那些真正活下来并创造价值的项目，早就在喧嚣中悄悄积累基础设施了。

现在回头看，Vance的判断其实不新鲜——这是一个必然的回归过程。Meme币、低流通高FDV的项目注定是泡沫，就像当年的ICO乱象一样。我们经历过那些周期，心里早就有数。真正有意思的地方在于，稳定币、RWA、借贷这些赛道，本质上是在做传统金融在链上的复现。这不是创新，而是进化——用区块链的方式解决传统金融的问题。

机构资金持续涌入DeFi蓝筹，这说明什么？说明玩家们终于认识到，加密行业的未来不在于制造FOMO，而在于构建可持续的价值捕获机制。那些有真实现金流、有合理费用模型、有自律财务表现的项目，才是值得押注的。

2026年的高度集中——这是我最感兴趣的地方。反弹、拉升、退出机会不再是遍地黄金，而是稀缺品。这意味着选择权重新掌握在那些真正做功课的人手里。就像历史总是在重复，但参与者在进化。