Đồng đô la tăng giá khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất giảm đi

Báo cáo Lao Động Mạnh Mẽ và Tín Hiệu Lạm Phát Hỗ Trợ Sự Phục Hồi của Đồng Tiền

Đô la Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong bốn tuần vào thứ Sáu, tăng 0.20% khi các số liệu việc làm hỗn hợp kết hợp với áp lực lạm phát dai dẳng đã định hình lại kỳ vọng của thị trường về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Trong khi số việc làm phi nông nghiệp tháng 12 thất vọng ở mức 50.000 so với dự kiến 70.000, và số liệu tháng 11 đã được điều chỉnh giảm xuống còn 56.000 từ 64.000, tỷ lệ thất nghiệp đã thu hẹp còn 4.4%—vượt dự báo 4.5%. Sự phân kỳ này tạo ra một bối cảnh hawkish, đặc biệt khi mức lương trung bình theo giờ tăng tốc lên 3.8% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua ước tính 3.6%.

Sự hội tụ của các chỉ số này đã làm thay đổi mạnh mẽ định giá của thị trường. Các nhà giao dịch hiện chỉ định xác suất 5% cho việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 1, một sự đảo ngược rõ rệt so với kỳ vọng trước đó về nhiều lần cắt giảm trong năm 2026. Thay vào đó, cam kết của Fed trong việc đối phó với lạm phát trước khi nới lỏng trở thành câu chuyện chủ đạo.

Dữ liệu tâm lý tiêu dùng cung cấp thêm sự hỗ trợ cho vị thế đồng đô la. Chỉ số tâm lý của Đại học Michigan cho tháng 1 tăng 1.1 điểm lên 54.0, vượt qua dự kiến 53.5. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát vẫn còn dính chặt: dự báo lạm phát trong vòng một năm giữ ổn định ở mức 4.2% (cao hơn dự báo 4.1%), trong khi kỳ vọng trong vòng năm đến mười năm tăng lên 3.4% từ mức 3.2% của tháng 12, vượt quá dự báo 3.3%. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta Raphael Bostic vào thứ Sáu đã nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát vẫn còn tồn tại mặc dù nhu cầu lao động có phần mềm đi.

Sự Khác Biệt Chính Sách Tạo Lợi Thế cho Đồng Tiền

Kỳ vọng của thị trường hiện cho thấy Fed sẽ chỉ thực hiện khoảng 50 điểm cơ bản nới lỏng trong năm 2026, giảm đáng kể so với các dự báo trước đó. Điều này trái ngược rõ rệt với dự kiến thắt chặt 25 điểm cơ bản của Ngân hàng Nhật Bản và khả năng tạm dừng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Sự chênh lệch trong các quỹ đạo tiền tệ đã trở thành động lực chính của dòng chảy tiền tệ.

Điều phức tạp hơn là chương trình nới lỏng định lượng của Fed vẫn đang diễn ra—$40 tỷ đô la trong mua trái phiếu kho bạc bắt đầu từ giữa tháng 12. Thêm vào đó, có nhiều đồn đoán về việc bổ nhiệm chủ tịch Fed theo hướng dovish, với các nhà tham gia thị trường lưu ý rằng Bloomberg đưa tin Kevin Hassett là ứng viên hàng đầu, dự kiến sẽ có thông báo vào đầu năm 2026. Những động thái này đã tạo ra các dòng chảy chéo trong hướng đi ngắn hạn của đồng đô la.

Một quyết định của Tối cao Pháp viện hoãn phán quyết về tính hợp pháp của thuế quan đến thứ Tư tuần tới đã thêm một lớp không chắc chắn nữa. Nếu thuế quan gặp phải các thách thức pháp lý, các nhà phân tích tiền tệ cảnh báo rằng doanh thu từ thuế giảm có thể làm rộng thêm thâm hụt ngân sách của Mỹ, tạo áp lực giảm giá cho đồng đô la.

Áp lực lên Euro Mặc Dù Kinh Tế Ổn Định

Đồng tiền chung giảm 0.21% so với đô la vào thứ Sáu, trượt xuống mức thấp nhất trong một tháng khi sức mạnh của đô la Mỹ vượt qua các dữ liệu kinh tế hỗ trợ của châu Âu. Doanh số bán lẻ của Khu vực đồng euro tháng 11 tăng 0.2% so với tháng trước, vượt dự báo 0.1%, với số liệu tháng 10 được điều chỉnh tăng lên 0.3% từ mức phẳng. Sản lượng công nghiệp của Đức còn gây ấn tượng hơn nữa, tăng 0.8% thay vì dự kiến giảm 0.7%.

Thành viên Hội đồng Quản trị ECB Dimitar Radev bình luận rằng lãi suất hiện tại vẫn phù hợp với điều kiện kinh tế và động thái lạm phát hiện tại. Định giá thị trường cho thấy xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 5 tháng 2 là rất nhỏ—chỉ 1%. Việc thiếu hành động của ECB trong ngắn hạn, kết hợp với xu hướng hawkish của Fed, đã khiến đồng euro dễ bị tổn thương mặc dù dữ liệu cơ bản hỗ trợ.

Yên Rơi Xuống Mức Thấp Trong Năm Khi BoJ Giữ Ổn Định

Cặp USD/JPY tăng 0.66% vào thứ Sáu, đẩy đồng yên xuống mức yếu nhất trong mười hai tháng so với đô la. Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 23 tháng 1—định giá thị trường cho thấy xác suất tăng lãi suất bằng 0—dù ngân hàng nâng dự báo tăng trưởng kinh tế. Sự giữ vững này trái ngược với sức mạnh kinh tế cơ bản: Chỉ số tổng hợp dẫn đầu tháng 11 của Nhật Bản đạt đỉnh 1.5 năm ở mức 110.5, chính xác như kỳ vọng, trong khi chi tiêu hộ gia đình tăng 2.9% so với cùng kỳ, mạnh nhất trong sáu tháng và vượt xa dự báo giảm 1%.

Tình hình chính trị bất ổn tại Nhật Bản đã thêm áp lực bán ra đồng yên. Các báo cáo về việc Thủ tướng Takaichi xem xét giải thể quốc hội đã tạo ra sự không chắc chắn trong giới đầu tư quốc tế. Thêm vào đó, căng thẳng địa chính trị gia tăng giữa Trung Quốc và Nhật Bản—bao gồm các kiểm soát xuất khẩu mới của Bắc Kinh đối với các mặt hàng có thể có ứng dụng quân sự—đã gây áp lực lên đồng tiền này. Thông báo của chính phủ Nhật Bản rằng chi tiêu quốc phòng sẽ đạt mức kỷ lục 122.3 nghìn tỷ yên ($780 tỷ) trong năm tài chính tới đã làm dấy lên những lo ngại mới về tính bền vững của tài chính quốc gia.

Kim Loại Quý Tăng Mạnh Nhờ Kỳ Vọng Hỗ Trợ và Dòng Tiền An Toàn

Vàng và bạc đã có màn trình diễn mạnh mẽ vào thứ Sáu, với vàng COMEX tháng 2 đóng cửa tăng 40.20 đô la (+0.90%) và bạc COMEX tháng 3 tăng +4.197 đô la (+5.59%). Đà tăng này được thúc đẩy sau khi Tổng thống Trump chỉ đạo Fannie Mae và Freddie Mac mua $200 tỷ đô la trái phiếu thế chấp—một biện pháp hỗ trợ tiền tệ nhằm giảm chi phí vay mượn và kích thích nhu cầu nhà ở. Các nhà đầu tư xem đây như một chất xúc tác cho nhu cầu kim loại quý.

Các yếu tố địa chính trị toàn cầu—bao gồm chính sách thuế của Mỹ, căng thẳng Ukraine và Trung Đông, cùng với bất ổn Venezuela—đã cung cấp thêm sự hỗ trợ an toàn cho cả hai kim loại. Niềm tin của thị trường rằng Fed sẽ duy trì chính sách hỗ trợ trong suốt năm 2026, kết hợp với thanh khoản hệ thống tài chính mở rộng, đã thúc đẩy nhu cầu phòng chống lạm phát.

Tuy nhiên, các áp lực đối nghịch xuất hiện từ nhiều phía. Sự tăng giá của đô la lên mức cao nhất trong bốn tuần đã tạo ra trở ngại cho các hàng hóa định giá bằng đô la. Các tổ chức phân tích như Citigroup cảnh báo về khả năng dòng chảy lớn ra khỏi các hợp đồng tương lai vàng, ước tính khoảng 6.8 tỷ đô la có thể thoái lui khỏi hợp đồng tương lai vàng và một lượng tương tự có thể rút khỏi hợp đồng bạc khi các chỉ số lớn tái cân bằng danh mục. Việc S&P 500 đạt mức cao kỷ lục mới vào thứ Sáu cũng làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý như một nơi trú ẩn an toàn.

Hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương vẫn là một lực ổn định. Ngân hàng trung ương Trung Quốc đã mở rộng dự trữ vàng thêm 30.000 ounce trong tháng 12, đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp tích lũy. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua tổng cộng 220 tấn vàng trong quý 3—tăng 28% so với quý trước—theo Hội đồng Vàng Thế giới. Vị thế ETF của nhà đầu tư phản ánh nhu cầu mạnh mẽ: lượng vàng trong quỹ ETF đạt mức cao nhất trong 3.25 năm, trong khi lượng bạc đạt đỉnh 3.5 năm vào cuối tháng 12.

Dữ Liệu Nhà Ở Báo Hiệu Suy Yếu Cấu Trúc

Số lượng nhà bắt đầu xây dựng tháng 10 giảm 4.6% so với tháng trước xuống còn 1.246 triệu đơn vị, mức thấp nhất trong năm năm rưỡi và thấp hơn dự báo 1.33 triệu. Giấy phép xây dựng giảm nhẹ 0.2% xuống còn 1.412 triệu, mặc dù số này vượt dự kiến 1.35 triệu. Sự suy giảm trong số nhà bắt đầu xây dựng đã đặt ra câu hỏi về đà tăng trưởng của hoạt động xây dựng nhà ở trong năm 2026, gợi ý những trở ngại tiềm năng cho sự tăng trưởng kinh tế.