Hỗ trợ của RBI làm dịu biến động của INR giữa bối cảnh căng thẳng thương mại

Đồng Rupee Ấn Độ đã tăng mạnh so với Đô la Mỹ vào sáng thứ Tư, cặp USD/INR giảm mạnh hơn 1% xuống gần mức 90.00 sau khi chạm đỉnh mọi thời đại 91.56. Sự phục hồi này phản ánh sự can thiệp quyết liệt của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) trên cả thị trường giao ngay và thị trường kỳ hạn không giao hàng (NDF). Theo nguồn tin thị trường, các ngân hàng nhà nước tích cực cung cấp đô la Mỹ—có khả năng phối hợp bởi RBI—để thể hiện cam kết hỗ trợ đồng nội tệ. Sức yếu gần đây của Rupee đã rõ rệt trong khu vực châu Á, khiến nó trở thành đồng tiền yếu nhất trong khu vực so với Đô la Mỹ với mức giảm khoảng 6.45% tính từ đầu năm đến nay.

Các yếu tố cản trở cấu trúc đang đè nặng lên INR

Sức yếu của đồng tiền Ấn Độ xuất phát từ nhiều áp lực đồng thời. Các cuộc đàm phán thương mại giữa Mỹ và Ấn Độ bị đình trệ đã làm giảm dòng vốn đầu tư nước ngoài, trong đó các Nhà đầu tư Tổ chức Nước ngoài (FII) vẫn là người bán ròng trong bảy trong mười một tháng tính đến tháng 12. Sự rút lui trong tháng 12 đặc biệt nghiêm trọng, với các FII bán tháo cổ phần trị giá Rs. 23.455,75 crore khỏi cổ phiếu Ấn Độ. Động thái rút vốn này đã làm trầm trọng thêm khó khăn của Rupee, đồng thời thúc đẩy nhu cầu đô la Mỹ của các nhà nhập khẩu Ấn Độ đang đối mặt với bế tắc thương mại.

Về chính sách, Thống đốc RBI Sanjay Malhotra đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với Financial Times rằng ngân hàng trung ương sẽ duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, giữ lãi suất “thấp trong một thời gian dài.” Malhotra cũng nhấn mạnh sự ngạc nhiên về các số liệu GDP gần đây, buộc RBI phải điều chỉnh lại các mô hình dự báo. Đáng chú ý, ông cho biết một giải pháp thương mại Mỹ-Ấn có thể góp thêm tới 0.5% vào tăng trưởng GDP tổng thể của Ấn Độ.

Phục hồi của đồng Đô la Mỹ đang hình thành

Đồng Đô la Mỹ đã phục hồi trong phiên Á thứ Tư, với Chỉ số Đô la (DXY) tăng 0.17% để giao dịch gần 98.40, mở rộng đà phục hồi từ đáy tám tuần quanh 98.00 vào thứ Ba. Dữ liệu thị trường lao động mới cho thấy báo cáo Tổng số Việc làm phi nông nghiệp (Nonfarm Payrolls) tháng 10-11 cho thấy tạo ra 64K việc làm trong tháng 11 sau khi giảm 105K trong tháng 10, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%—mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2021.

Các chỉ số kinh tế đồng thời cho thấy bức tranh yếu hơn. Doanh số bán lẻ tháng 10 giữ nguyên so với tháng trước, không đạt kỳ vọng tăng 0.1%, trong khi Chỉ số PMI tổng hợp cho hoạt động của khu vực tư nhân tháng 12 giảm xuống 53.0 từ 54.2 trước đó. Mặc dù các số liệu này yếu hơn, phần lớn thị trường cho rằng dữ liệu mềm này chủ yếu do các tác động từ việc đóng cửa chính phủ hơn là do suy thoái kinh tế cơ bản. Công cụ CME FedWatch hiện cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất của Fed tại cuộc họp tháng 1 năm 2026 là rất thấp. Sẽ còn chú ý đến dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu Dùng (CPI) tháng 11, dự kiến công bố vào thứ Năm.

Cấu hình kỹ thuật: USD/INR duy trì trên mức hỗ trợ chính

Ở mức hiện tại 90.5370, USD/INR duy trì trên đường trung bình động lũy thừa 20 ngày (EMA) đặt tại 90.1278, giữ vững cấu trúc tăng giá. Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) ở mức 59.23 nằm thoải mái trên trung tuyến 50, xác nhận đà tích cực duy trì mặc dù đã giảm nhẹ từ các mức quá mua trong vùng 70.

Hỗ trợ ngay lập tức hình thành tại mức 20-EMA là 90.1278, với một vùng hỗ trợ thứ hai nằm trong khoảng 89.9556–89.8364 qua các cụm trung bình động. Đóng cửa hàng ngày dưới mức này sẽ báo hiệu khả năng chuyển sang giai đoạn tích lũy; tuy nhiên, đóng cửa liên tục trên vùng này sẽ mở ra khả năng tăng giá tiếp theo.

Động thái tiền tệ: Điều gì thúc đẩy Rupee?

Rupee nằm trong số các đồng tiền nhạy cảm nhất của châu Á, phản ứng linh hoạt với giá dầu thô (rất quan trọng do phụ thuộc nhập khẩu của Ấn Độ), quỹ đạo của Đô la Mỹ, và dòng vốn đầu tư nước ngoài. Trong khu vực châu Á, hiệu suất của Rupee biến động đáng kể—hiện tại nó đang gặp khó khăn so với Đô la Mỹ, nhưng định giá của nó thay đổi đáng kể khi so sánh với các đồng tiền thị trường mới nổi khác, nơi Rupee thường giao dịch mạnh hơn trong một số chế độ kinh tế nhất định.

Can thiệp trực tiếp của RBI vào thị trường ngoại hối vẫn là yếu tố then chốt trong việc duy trì ổn định tỷ giá hối đoái và thúc đẩy liên tục thương mại. Ngân hàng trung ương cũng sử dụng các điều chỉnh lãi suất nhằm mục tiêu lạm phát 4%. Lãi suất cao hơn thường làm tăng giá Rupee thông qua cơ chế carry trade, trong đó các nhà đầu tư quốc tế vay ở các thị trường phát triển với lãi suất thấp hơn để đầu tư vào các tài sản Ấn Độ có lợi suất cao hơn, tận dụng chênh lệch lãi suất.

Cấu trúc vĩ mô ảnh hưởng đến định giá Rupee bao gồm các yếu tố như động thái lạm phát, lãi suất chính sách, quỹ đạo tăng trưởng GDP, thành phần cán cân thương mại, và dòng vốn đầu tư nước ngoài. Tăng trưởng kinh tế nhanh hơn thu hút vốn nước ngoài, làm tăng nhu cầu Rupee. Cải thiện thâm hụt thương mại giảm áp lực cung tiền tệ. Lãi suất thực tích cực—lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát—lâu nay hỗ trợ sức mạnh tiền tệ. Trong môi trường rủi ro tăng, dòng chảy FDI và FII tăng cao sẽ nâng đỡ đồng tiền. Ngược lại, lạm phát vượt trội (đặc biệt so với các đối thủ) thường gây áp lực lên Rupee qua cơ chế mất giá và lạm phát chi phí xuất khẩu, mặc dù các phản ứng lãi suất của RBI có thể phần nào giảm bớt các áp lực này.