Chính sách đầu tư AI đang gặp sóng gió: Michael Burry tăng cường đặt cược lớn vào các quyền chọn bán chống lại các ông lớn công nghệ

Nhà đầu tư huyền thoại đã kiếm được lợi nhuận khổng lồ từ việc đặt cược vào cuộc khủng hoảng nhà ở đang trở lại với tiêu đề—lần này nhắm vào thị trường trí tuệ nhân tạo mà ông tin là đang bị thổi phồng. Michael Burry đã đặt cược lớn vào sự sụp đổ của Nvidia và Palantir Technologies, hai công ty đã thúc đẩy đà tăng của thị trường chứng khoán năm nay trong khi tích lũy giá trị hợp lại gần $5 nghìn tỷ.

Điều phân biệt bước đi mới nhất của Burry so với các dự đoán thị trường trước đây không chỉ ở quy mô, mà còn ở sự sẵn sàng công khai sau nhiều năm im lặng tương đối. Việc ông bắt đầu xuất bản bản tin vào tháng 12—ra mắt Cassandra Unchained trên Substack với hơn 171.000 người đăng ký trả $379 hàng năm—cho thấy một sự chuyển hướng chiến lược nhằm giải thích quan điểm giảm giá của ông về cổ phiếu trí tuệ nhân tạo.

Câu hỏi về Thời điểm Quấy rối Các nhà đầu tư Contrarian

Một trong những điểm yếu đã được biết của Burry trong các chu kỳ thị trường trước là vị trí sớm. Michael Green, chiến lược gia trưởng tại Simplify Asset Management và chính ông cũng là người hoài nghi các xu hướng đầu tư phổ biến, chỉ ra mô hình này: “Vấn đề của Michael không phải là sai về hướng đi—mà là đi trước thời đại.”

Phê bình này có trọng lượng. Kể từ chiến thắng nổi tiếng trong thị trường nhà ở, các dự đoán của Burry về thị trường đã cho kết quả khá hỗn hợp. Tín hiệu “BÁN” của ông vào tháng 1 năm 2023 đã xuất hiện trước sự sụp đổ của Silicon Valley Bank hai tháng, nhưng chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 70% kể từ đó. Sau đó, ông đã thừa nhận công khai sai lầm này.

Đặt cược hiện tại: Quy mô và Chi tiết cụ thể

Thay vì vị thế đầu cơ, chiến lược của Burry vào tháng 11 thể hiện sự chính xác có tính toán. Các quyền chọn bán của ông, ban đầu trị giá khoảng $10 triệu đô la, có thể mở rộng vượt quá $1 tỷ đô nếu các cổ phiếu mục tiêu giảm mạnh vào năm 2027. Các mục tiêu giá cụ thể cho thấy chiều sâu phân tích của ông: Palantir phải giảm xuống khoảng $50 mỗi cổ phiếu ( giảm từ $200), trong khi Nvidia cần giảm khoảng 37% để đạt mức $110 ( hiện gần $190).

Lý do của ông cho từng vị thế khác biệt rõ ràng. Đối với Palantir, Burry nhận diện các điểm yếu cấu trúc: phụ thuộc quá mức vào hợp đồng chính phủ, cấu trúc thù lao điều hành có vấn đề, và cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ lớn như IBM. Giá trị của công ty phần mềm này, ông cho rằng, không phù hợp với thực tế hoạt động.

Các điểm yếu của Nvidia, theo đánh giá của Burry, bắt nguồn từ các mối quan hệ khách hàng liên kết chặt chẽ. Ông nhấn mạnh các mô hình đáng lo ngại trong số các nhà mua lớn bao gồm Oracle và Meta Platforms—đặc biệt là các thỏa thuận tài chính phản ánh các scheme tài chính nhà cung cấp gây tranh cãi từng liên quan đến các công ty như Enron. Thêm vào đó, Burry đặt câu hỏi về cách hạch toán tuổi thọ chip và khấu hao tài sản, cho rằng các quyết định này làm giả tạo lợi nhuận báo cáo.

Phản ứng kiên quyết từ Ban lãnh đạo

Alex Karp, CEO của Palantir, đã bác bỏ luận điểm của Burry trên CNBC, mô tả nó là hoàn toàn sai lệch và mang tính thao túng thị trường. Nvidia cũng phản bác các cáo buộc này, phát hành tuyên bố nhấn mạnh tính hợp lý của mô hình kinh doanh nền tảng, báo cáo tài chính minh bạch và cam kết của tổ chức đối với tính chính trực.

Kể từ khi Burry tiết lộ ngày 3 tháng 11, cả hai cổ phiếu đều chịu áp lực giảm, mặc dù các biến động đã thể hiện tính biến động và không nhất quán—không giống như sự đầu hàng mà Burry dự đoán.

So sánh với Các Chu kỳ Bong bóng Lịch sử

Trong một lần xuất hiện trên podcast, Burry so sánh hiện tượng đầu tư vào AI hiện nay với thời kỳ bong bóng dot-com, mặc dù có một điểm khác biệt quan trọng. “Nó không thực sự là bong bóng dot-com,” ông giải thích với host Michael Lewis. “Nó về cơ bản là bong bóng truyền dữ liệu.” Cơ chế nền tảng quan trọng: dòng vốn đầu tư vào hạ tầng và phần cứng AI ngày nay, ông gợi ý, thể hiện các sự không phù hợp tương tự giữa định giá và thực tế kinh tế cơ bản.

Ảnh hưởng rộng hơn của luận điểm của Burry vượt ra ngoài hiệu suất của từng cổ phiếu. Nếu câu chuyện về hạ tầng AI sụp đổ như ông dự đoán, có thể xảy ra một chuỗi phản ứng: biên lợi nhuận bị nén lại, giá cổ phiếu giảm, và dòng vốn đầu tư giảm sút—cuối cùng làm suy yếu nhu cầu trong tương lai đối với chính phần cứng đang làm nổi bật Nvidia hiện nay.

Hoài nghi Thị trường và Thực tế Mạng xã hội

Cộng đồng đầu tư chưa đồng thuận hoàn toàn với quan điểm của Burry. Các bình luận trên mạng xã hội thường nhắc đến câu châm biếm rằng Burry đã “dự đoán 20 trong 2 cuộc suy thoái gần nhất,” làm nổi bật chi phí uy tín của nhiều dự đoán sớm. Uy tín của ông, dù dựa trên một thành công rực rỡ, đã bị giảm sút bởi các dự đoán sai trong nhiều chu kỳ thị trường sau đó.

Tuy nhiên, vị thế contrarian của Burry vẫn tiếp tục thu hút sự chú ý chính xác vì tính cụ thể và niềm tin cá nhân lớn của ông. Liệu điều này phản ánh khả năng dự đoán chính xác sự biến dạng của thị trường hay chỉ là một ví dụ khác về đúng hướng đi nhưng sai thời điểm tồi tệ trong thị trường tài chính vẫn còn là một câu hỏi chưa có lời giải.