Chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp hiện đang giao dịch ở mức chặt nhất kể từ năm 2007. Chỉ số tín dụng toàn cầu của Bloomberg cho thấy OAS dao động quanh mức 103 điểm cơ bản—thấp nhất trong gần 18 năm qua. Thậm chí các trái phiếu có xếp hạng thấp cũng gần mức thấp nhất trong hai thập kỷ về mặt chênh lệch.

Điều gì đang thúc đẩy điều này? Việc phát hành lớn là một phần của câu chuyện—khoảng $435 tỷ đô la trái phiếu đã ra thị trường chỉ trong nửa đầu tháng 1. Vốn đang chảy vào, nhu cầu mạnh mẽ, và giá cả có vẻ cạnh tranh.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Các nhà quản lý quỹ lớn như Aberdeen và Pimco đang cảnh báo. Quan điểm của họ: chúng ta đang chứng kiến quá nhiều sự thỏa mãn trong thị trường hiện tại. Khi chênh lệch co lại mạnh như vậy và nhà đầu tư không yêu cầu phần thưởng đủ cho rủi ro, thường có nghĩa là có điều gì đó không ổn với phương trình định giá.

Điều tương đồng với năm 2007 rất khó bỏ qua. Không nói rằng chúng ta đang hướng tới một sự lặp lại, nhưng tiền lệ lịch sử nên khiến bất kỳ ai cũng phải dừng lại và suy nghĩ về điều gì sẽ xảy ra khi điều kiện tín dụng thắt chặt sau khi đã chạy quá chặt.