## Sự mất cân bằng trong quy định tại Mỹ: cách rời bỏ của nhà hoài nghi về tiền điện tử sẽ thay đổi vị trí của SEC

Gần đây trong lĩnh vực quản lý tài chính, một sự kiện đang diễn ra sẽ có ảnh hưởng lâu dài đối với các tài sản kỹ thuật số. Ủy viên SEC Caroline Crenshaw, người liên tục chỉ trích việc tích hợp tiền điện tử vào hệ thống tài chính truyền thống, đã thông báo về việc rời khỏi cơ quan này. Bước đi này, lần đầu tiên được DL News đưa tin, loại bỏ khỏi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ một tiếng nói có ảnh hưởng, đã nhiều năm ủng hộ việc giám sát chặt chẽ nhất đối với lớp tài sản mới này.

### Thời kỳ nhiệm kỳ này thường được xem là giai đoạn của sự thận trọng quyết liệt

Thời kỳ nhiệm kỳ thường được xem là giai đoạn mà ủy viên hình thành di sản của mình. Đối với Crenshaw, nhiệm kỳ này là sự liên tục của các chỉ trích đối với các cách tiếp cận khoan dung trong quy định các tài sản kỹ thuật số. Tổng thống Joe Biden bổ nhiệm bà vào SEC năm 2020, và bà ngay lập tức trở thành tiếng nói phản đối mạnh mẽ nhất trong việc tích hợp tiền điện tử vào thế giới tài chính truyền thống.

Triết lý quy định của bà dựa trên quan điểm rằng phần lớn các tài sản kỹ thuật số hoạt động như chứng khoán và phải tuân thủ tất cả các yêu cầu về đăng ký và công khai theo quy định lịch sử. Crenshaw liên tục nhấn mạnh các rủi ro liên quan đến lưu trữ, định giá và thao túng thị trường, vốn đặc trưng cho các thị trường tiền điện tử. Bà nhấn mạnh về tác hại tiềm năng đối với các nhà đầu tư cá nhân, những người phải đối mặt với môi trường biến động và phức tạp.

### Điểm bùng phát: ETF Bitcoin và xung đột công khai

Một điểm quyết định trong sự nghiệp của bà là tháng 1 năm 2024, khi Gary Gensler tổ chức bỏ phiếu về việc chấp thuận một loạt quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Đây là bước ngoặt lịch sử sau nhiều năm từ chối liên tiếp. Tuy nhiên, Crenshaw đã bày tỏ sự phản đối rõ ràng và có căn cứ.

Trong tuyên bố chính thức, bà khẳng định rằng việc chấp thuận các ETF này chưa giải quyết các vấn đề cốt lõi về bảo vệ khỏi gian lận trên các thị trường Bitcoin giao ngay. Crenshaw cảnh báo rằng hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ đối mặt với rủi ro gia tăng. Sự phản đối công khai này đã củng cố vị thế của bà như một tiếng nói chính trong giới hoài nghi của ủy ban và thể hiện những khác biệt sâu sắc nội bộ về các tài sản tiền điện tử.

## Triển vọng thay đổi trong hướng đi của quy định

Việc rời bỏ của Crenshaw tạo ra một vị trí trống trong ban gồm năm thành viên của ủy ban. Cấu hình hiện tại đang nghiêng về các quan điểm có thể cởi mở hơn trong việc tương tác với ngành công nghiệp tiền điện tử. Tuy nhiên, Gary Gensler vẫn giữ vị trí đứng đầu cơ quan, và cách tiếp cận thực thi pháp luật của ông sẽ tiếp tục định hình các hoạt động hàng ngày của SEC.

Không dự đoán có sự thay đổi đột ngột lớn trong ngắn hạn. Nhưng sự vắng mặt của bà loại bỏ một tiếng nói mạnh mẽ trong nội bộ, người luôn ủng hộ việc áp dụng nghiêm ngặt các quy định hiện hành. Việc này có thể thay đổi cân bằng trong các cuộc thảo luận về các bước quy định tiếp theo.

Quy trình bổ nhiệm người kế nhiệm sẽ bắt đầu một thủ tục chính trị. Tổng thống Biden sẽ đề cử một ứng viên, người này sẽ được Thượng viện Hoa Kỳ phê duyệt. Quá trình này mang lại cơ hội hiếm có để tái cấu trúc lại ủy ban. Các nhóm ngành công nghiệp sẽ tích cực vận động để chọn ứng viên có hiểu biết sâu sắc về công nghệ blockchain. Ngược lại, các nhà bảo vệ nhà đầu tư sẽ yêu cầu rằng ủy viên mới không từ bỏ sự cảnh giác của Crenshaw.

### Những gì sẽ thay đổi trong các cuộc điều tra và lập pháp

Các nhà phân tích đã chỉ ra một số lĩnh vực mà tiếng nói của bà có ý nghĩa. Các vụ kiện lớn chống lại các sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu, mà có thể do Crenshaw ủng hộ, nhiều khả năng sẽ tiếp tục. SEC sẽ tiếp tục theo đuổi những gì họ coi là vi phạm luật chứng khoán.

Tuy nhiên, trong lĩnh vực lập pháp tương lai, có thể sẽ có những thay đổi. Các vấn đề then chốt bao gồm:

- **Quy định về lưu trữ tài sản kỹ thuật số** – các đề xuất về nghĩa vụ của các cố vấn đầu tư
- **Mở rộng phạm vi định nghĩa sàn giao dịch** – các quy định có thể bao gồm cả các nền tảng phi tập trung
- **Sự rõ ràng về quy định staking** – các cách tiếp cận đối với staking tiền điện tử và các sản phẩm cho vay

Không có tiếng nói của Crenshaw, các đề xuất này có thể được thông qua với ít sự phản đối hơn, tạo ra một môi trường thuận lợi hơn cho ngành công nghiệp.

## Bối cảnh lịch sử của cuộc chiến giành quyền điều chỉnh

Việc rời bỏ của ủy viên diễn ra trong một thập kỷ quan trọng đối với quy định tài chính toàn cầu. Công nghệ blockchain thách thức các khung khổ đã tồn tại hàng thập kỷ. Ở Mỹ, các cuộc tranh luận tập trung vào việc liệu các luật về chứng khoán, phần lớn được hình thành từ những năm 1930, có thể điều chỉnh hiệu quả lớp tài sản mới này hay không.

SEC dưới sự lãnh đạo của cả phe Cộng hòa và Dân chủ đều khẳng định như vậy. Crenshaw là một trong những người ủng hộ chính của quan điểm này. Vị trí của bà đối lập với các cơ quan quản lý khác – như Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), mong muốn mở rộng quyền hạn của mình đối với hàng hóa kỹ thuật số.

Cơ chế này phản ánh một xung đột lớn hơn trong các hành lang lập pháp của Washington. Những nỗ lực xây dựng một khung pháp lý toàn diện cho tiền điện tử nhiều lần bị đình trệ tại Quốc hội. Trong bối cảnh không có luật mới, các cơ quan quản lý như SEC đã sử dụng các vụ kiện thực thi pháp luật để xác định giới hạn. Tiếng nói của Crenshaw đóng vai trò trung tâm trong việc hình thành chiến lược thực thi đó. Việc bà rời đi có thể thúc đẩy các nhà lập pháp quay trở lại đàm phán, vì các nhà chơi trong ngành nhìn thấy cơ hội để thương lượng với cơ quan quản lý.

( Đánh giá chuyên gia về quá trình chuyển đổi

Các chuyên gia pháp lý tài chính nhấn mạnh rằng việc từ chức của một ủy viên không dẫn đến một cuộc cách mạng ngay lập tức. Một cựu cố vấn cao cấp của SEC nhấn mạnh: "Ủy viên Crenshaw là một nguồn trí tuệ quan trọng về sự thận trọng. Các bất đồng của bà đã trở thành một bản đồ đường dẫn cho các thách thức pháp lý đối với các hành động mà những người khác coi là quá khoan dung. Việc mất đi bà có thể làm giảm tính căn cứ của các cuộc thảo luận nội bộ, cho phép các phương pháp tiếp cận thực dụng hơn, nhưng vẫn phù hợp với pháp luật, nhận được nhiều sự chú ý hơn."

Các nhà quan sát khác chú ý đến các tuyên bố của các ủy viên còn lại. Họ dự đoán rằng trọng tâm về thực thi pháp luật sẽ vẫn duy trì, nhưng có thể sẽ có những phân biệt rõ ràng hơn giữa các loại tài sản tiền điện tử.

## Câu hỏi và trả lời: hậu quả thực tiễn

**Lý do chính thức của việc từ chức là gì?**
Crenshaw không công khai nêu rõ lý do cụ thể. Các chuyển đổi như vậy thường diễn ra vào cuối nhiệm kỳ hoặc để phát triển sự nghiệp. Thông báo chỉ xác nhận quyết định của bà rời khỏi cơ quan.

**SEC có tiếp tục kiện các công ty tiền điện tử không?**
Không. Bộ phận thực thi pháp luật của SEC hoạt động độc lập và theo đuổi các vụ việc mà họ cho là vi phạm luật chứng khoán. Gensler, người đứng đầu cơ quan, vẫn giữ chức vụ và liên tục duy trì lập trường tích cực. Crenshaw có thể ảnh hưởng đến các cuộc bỏ phiếu về các vụ việc riêng lẻ, nhưng khó có thể hoàn toàn chấm dứt hoạt động thực thi pháp luật.

**Ai sẽ trở thành người kế nhiệm?**
Biden sẽ đề cử một ứng viên, người này sẽ được Thượng viện Hoa Kỳ phê duyệt. Quá trình này có thể kéo dài vài tháng. Ứng viên mới nhiều khả năng sẽ là đảng Dân chủ, duy trì tỷ lệ 3-2 theo đảng phái, nhưng quan điểm của họ về quy định tiền điện tử sẽ có ảnh hưởng quyết định.

**Crenshaw đã bỏ phiếu như thế nào về ETF Bitcoin giao ngay?**
Bà đã thể hiện sự phản đối rõ ràng vào tháng 1 năm 2024, phát hành một tuyên bố chi tiết về việc thiếu bảo vệ nhà đầu tư khỏi gian lận và thao túng trên thị trường chính.

**Liệu việc chấp thuận các ETF tiền điện tử khác như Ethereum có dễ dàng hơn không?**
Có thể. Crenshaw là một trong những người chỉ trích nổi bật toàn bộ lớp tài sản này. Sự vắng mặt của bà loại bỏ một "lý do phản đối" nữa. Tuy nhiên, việc chấp thuận sẽ phụ thuộc vào việc ứng viên có đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt của SEC hay không và vào quan điểm của các ủy viên còn lại, bao gồm cả Gensler.

## Kết luận: kỷ nguyên mới cho tài sản kỹ thuật số tại Mỹ

Việc rời bỏ của ủy viên SEC Crenshaw đánh dấu sự kết thúc của một giai đoạn định hình trong quy định tiền điện tử tại phạm vi pháp lý Hoa Kỳ. Quan điểm nhất quán của bà về việc áp dụng các quy chuẩn truyền thống về chứng khoán với mức độ nghiêm ngặt tối đa đã đảm bảo một đường lối rõ ràng, dù còn nhiều tranh cãi. Việc bà rời đi mở ra một yếu tố mới trong bối cảnh đã phức tạp của quá trình này.

Dù không dự đoán có những thay đổi đột ngột lớn, nhưng quỹ đạo dài hạn của chính sách SEC đối với tài sản kỹ thuật số có tiềm năng trở nên linh hoạt hơn. Hiện tại, sự chú ý đang hướng về Nhà Trắng và Quốc hội. Ủy viên mới sẽ đóng vai trò trong việc báo hiệu liệu SEC có giữ vững chính sách cứng rắn dưới thời Gensler hay bắt đầu một quá trình chuyển đổi cân nhắc hơn để hợp tác tích cực hơn với ngành công nghiệp tiền điện tử. Di sản của Crenshaw sẽ được đánh giá trong bối cảnh quá trình dài này phát triển như thế nào.