Wintermute ：3 điều kiện cần thiết để thị trường tiền mã hóa ấm lên vào năm 2026

Tác giả: Wintermute

Biên dịch: Deep潮 TechFlow

Deep潮 giới thiệu:

Chu kỳ giảm một nửa bốn năm từng được xem là “quy luật bất biến” của thị trường tiền mã hóa đang đối mặt với thử thách chưa từng có. Trong báo cáo hàng năm 2025 mới phát hành, Wintermute – nhà tạo lập thị trường hàng đầu – chỉ ra rằng câu chuyện chu kỳ truyền thống đã mất hiệu lực, lý luận thị trường đã chuyển từ “xoay vòng theo mùa” sang “khóa thanh khoản”.

Năm 2025 không xuất hiện đợt tăng giá rộng rãi như dự kiến, ngược lại thể hiện sự xung đột cảm xúc cực đoan: một mặt là BTC và ETH bước vào giai đoạn chính thức nhờ ETF, mặt khác là sức bật của altcoin giảm mạnh, vòng đời ngắn lại.

Đối mặt với 2026, liệu thị trường tiền mã hóa có thể phá vỡ bế tắc hiện tại? Wintermute đã phân tích ba biến số cốt lõi để thay đổi hiện trạng.

Nội dung chính như sau:

Năm 2025 không mang lại đợt tăng giá chung như kỳ vọng, nhưng có thể sẽ được hậu thế xem là bước khởi đầu cho quá trình chuyển đổi từ công cụ đầu cơ sang loại tài sản trưởng thành của tiền mã hóa.

Chu kỳ bốn năm truyền thống đang trở nên lỗi thời. Hiệu suất thị trường không còn do các câu chuyện định kỳ tự thực hiện chi phối nữa, mà phụ thuộc vào dòng chảy thanh khoản và mức độ tập trung của sự chú ý của nhà đầu tư.

Điều gì đã thay đổi trong năm 2025?

Theo lịch sử, của cải sinh ra từ tiền mã hóa thể hiện như một bể vốn thay thế. Lợi nhuận của Bitcoin (BTC) sẽ tràn sang Ethereum (ETH), rồi đến các cổ phiếu blue-chip, cuối cùng mới đến altcoin.

Dữ liệu dòng chảy OTC của Wintermute cho thấy cơ chế truyền dẫn này đã giảm rõ rệt vào năm 2025.

Các quỹ ETF giao dịch trên sàn và các quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số (DATs) đã trở thành “bao vây”. Chúng duy trì nhu cầu liên tục đối với các tài sản vốn hóa lớn, nhưng không tự nhiên dẫn dòng vốn sang các thị trường rộng hơn.

Do sự quan tâm của nhà đầu tư nhỏ lẻ bị thu hút vào thị trường chứng khoán, năm 2025 trở thành năm cực đoan với sự phân cực rõ rệt.

Thời gian hồi phục trung bình của altcoin trong năm 2025 là 20 ngày, thấp hơn nhiều so với 60 ngày của năm 2024.

Một số ít tài sản chính đã hấp thụ phần lớn vốn mới, trong khi thị trường rộng lớn hơn gặp khó khăn.

Ba con đường cho năm 2026

Để thị trường có thể mở rộng ra ngoài các tài sản chính và tiếp tục phát triển, ít nhất cần xảy ra một trong ba điều sau:

1. Mở rộng phạm vi đầu tư của các tổ chức (Expanding Institutional Mandates)

Hiện tại, phần lớn dòng vốn mới vẫn tập trung vào kênh tổ chức. Sự phục hồi toàn diện của thị trường đòi hỏi các nhà đầu tư tổ chức mở rộng danh mục đầu tư của họ.

Thông qua các đơn xin ETF của Solana (SOL) và XRP, đã xuất hiện những dấu hiệu ban đầu.

2. Hiệu ứng giàu có từ các tài sản chính (The Wealth Effect)

Sự phục hồi mạnh mẽ của Bitcoin hoặc Ethereum có thể tạo ra hiệu ứng giàu có, lan tỏa ra thị trường rộng lớn hơn, tương tự như năm 2024.

Chưa rõ có bao nhiêu vốn sẽ chảy trở lại vào tài sản kỹ thuật số.

3. Sự quay vòng chú ý từ thị trường chứng khoán (Rotation from Equities)

Sự chú ý của nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể sẽ quay trở lại từ thị trường chứng khoán (như AI, đất hiếm, tính toán lượng tử, v.v.) sang tiền mã hóa, mang lại dòng vốn mới và sự tạo ra stablecoin.

Dù đây là kịch bản ít khả năng nhất, nhưng nó sẽ mở rộng đáng kể sự tham gia của thị trường.

Kết quả tương lai sẽ phụ thuộc vào việc các yếu tố xúc tác này có thể lan tỏa thanh khoản ra ngoài các tài sản vốn hóa lớn hay không, hoặc xu hướng tập trung này có tiếp tục duy trì hay không.

Hiểu rõ dòng chảy vốn và các thay đổi cấu trúc cần thiết sẽ quyết định các chiến lược nào sẽ thành công vào năm 2026.