Lời phát biểu của Powell trước Quốc hội: xác nhận chiến lược kiên nhẫn trong việc giảm lãi suất

Vào giữa năm 2025, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome Powell đã một lần nữa xác nhận cam kết của mình đối với chiến lược kiên nhẫn trong chính sách tiền tệ trong bài phát biểu trước các đại diện của Quốc hội. Quan điểm của ông về lãi suất vẫn không thay đổi — nền kinh tế đang trong tình trạng khá tốt, cho phép ngân hàng trung ương thể hiện sự kiên nhẫn trước mọi điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Đặt niềm tin vào ổn định kinh tế và thận trọng

Trong báo cáo nửa năm về chính sách tiền tệ, Powell nhấn mạnh nguyên tắc chính của chiến lược hiện tại của Fed: “Hiện tại chúng tôi đang ở vị trí tốt để chờ đợi thêm thông tin về sự phát triển của nền kinh tế trước khi xem xét bất kỳ thay đổi nào trong chính sách của mình.” Cách tiếp cận này phản ánh niềm tin của người đứng đầu ngân hàng rằng không cần phải vội vàng giảm lãi suất.

Tuy nhiên, bài phát biểu của Powell diễn ra trong bối cảnh có nhiều bất đồng nội bộ trong Hội đồng Fed. Trong tuần đó, hai thành viên Hội đồng — Chris Waller và Michelle Bowman — đã bày tỏ khả năng giảm lãi suất ngay trong tháng 7, điều này trái ngược với quan điểm thận trọng của Chủ tịch.

Thị trường chỉ chờ quyết định vào mùa thu

Theo dữ liệu của CME FedWatch, khả năng giảm lãi suất vào tháng 7 vẫn rất thấp — chỉ 18,6%. Tuy nhiên, đến tháng 9, bức tranh hoàn toàn thay đổi: khả năng giảm một hoặc nhiều lần vượt quá 80%. Điều này cho thấy các thị trường tài chính coi bài phát biểu của Powell như một xác nhận về xu hướng bảo thủ trong những tháng tới.

Sự bất đồng giữa Chủ tịch Fed và các thành viên khác trong Hội đồng diễn ra trong bối cảnh áp lực chính trị. Tổng thống Trump nhiều lần bày tỏ không hài lòng về việc Chủ tịch Fed không giảm lãi suất nhanh hơn. Bối cảnh chính trị này làm cho vị trí của Powell trở nên quan trọng hơn trong việc đánh giá tính độc lập của cơ quan điều hành tiền tệ.

Tiền điện tử nhận được sự chú ý mới trong chương trình nghị sự quốc gia

Một điểm đáng chú ý trong bài phát biểu là chủ đề về tiền điện tử. Powell nhận định có “thay đổi rõ rệt về giọng điệu” đối với ngành công nghiệp crypto trong lĩnh vực ngân hàng Mỹ. Theo lời Chủ tịch Fed, điều này cho thấy sự gia tăng hoạt động liên quan đến tài sản kỹ thuật số nhờ vào “sự hiểu biết tiến bộ và sự thay đổi trong vị thế của ngành công nghiệp crypto.”

Powell đã bình luận về các chỉ trích nhắm vào Fed về việc có áp lực quá mức đối với các ngân hàng, yêu cầu họ tránh xa tiền điện tử. Ông nói rõ: “Các ngân hàng tự quyết định ai là khách hàng của họ. Miễn là tuân thủ các yêu cầu về an toàn và ổn định, các ngân hàng có thể thực hiện các hoạt động liên quan đến crypto.” Quan điểm này mở ra khả năng các ngân hàng truyền thống sẽ tham gia tích cực hơn vào hệ sinh thái crypto.

Một điểm quan trọng là sự ủng hộ của Powell đối với việc thúc đẩy luật pháp về tiền điện tử tại Quốc hội. “Thật tuyệt vời khi các dự luật tiến triển. Chúng ta cần một khung pháp lý rõ ràng cho stablecoin,” ông nói với các nhà lập pháp. Sự ủng hộ của Chủ tịch Fed có thể thúc đẩy nhanh quá trình ban hành các quy định cho tài sản kỹ thuật số.

Các yếu tố vĩ mô như rào cản cho việc giảm lãi suất

Bài phát biểu của Powell càng có trọng lượng hơn khi kết hợp với phân tích của các chuyên gia từ Viện Peterson và công ty Lazard. Các nhà nghiên cứu cảnh báo rằng lạm phát tại Mỹ có thể vượt quá 4% trong vòng một năm do tác động của nhiều yếu tố: áp dụng các mức thuế mới, căng thẳng trên thị trường lao động, khả năng deportation của người nhập cư, thâm hụt ngân sách lớn và nới lỏng điều kiện tài chính.

Những thách thức vĩ mô này hạn chế đáng kể khả năng điều chỉnh của Fed. Lạm phát cao hơn có thể cản trở ngân hàng trung ương giảm chi phí vay mượn một cách quyết liệt như thị trường và các nhà đầu tư tiền điện tử mong đợi. Điều này có nghĩa là sự kiên nhẫn của Powell không chỉ là sở thích mà còn là cần thiết trong bối cảnh bất ổn.

Bài phát biểu của Powell do đó phản ánh chiến lược “chờ đợi” trước các tín hiệu mâu thuẫn: một mặt, nền kinh tế thể hiện sự ổn định, mặt khác, các rủi ro vĩ mô đòi hỏi sự thận trọng trong quyết định về lãi suất.