Chi phí ngày càng tăng của việc toàn cầu hóa: Tại sao các ông lớn thanh toán Trung Quốc không thể thoát khỏi mức giá

Ngành công nghiệp thanh toán của Trung Quốc đang trải qua một cuộc co lại lịch sử. Đến cuối năm 2025, ngân hàng trung ương nước này đã thu hồi 107 giấy phép thanh toán, giảm số nhà điều hành có giấy phép chỉ còn 163—giảm 40% so với đỉnh cao của ngành. Tuy nhiên, nghịch lý là những người sống sót đang tăng cường hoạt động. Bộ phận thanh toán của Tencent đã tăng vốn đăng ký từ 15,3 tỷ lên 22,3 tỷ nhân dân tệ. Chỉ trong giây lát sau đó, Douyin Pay và Netbank Online đã công bố huy động vốn trị giá hàng trăm triệu đô la. Thông điệp rõ ràng: thị trường nội địa đã bão hòa. Phí xử lý thanh toán nội địa dao động trong khoảng 0,3-0,6%, gần như chỉ đủ trang trải chi phí vận hành. Trong khi đó, các khoản thanh toán xuyên biên giới có mức phí cao hơn từ 1,5-3%—gấp ba đến năm lần. Đối với bất kỳ nhà chơi nào muốn tăng trưởng, phép tính là không thể tránh khỏi: sinh tồn bây giờ phụ thuộc vào việc mở rộng ra toàn cầu.

Nhưng hành trình này đòi hỏi chi phí còn cao hơn nhiều so với dự đoán của phần lớn người. Ngoài các khoản phí cấp phép rõ ràng, còn có các chi phí ẩn trong hạ tầng tuân thủ, giữ chân nhân tài, và rủi ro địa chính trị. Giá thực sự của mở rộng quốc tế không đo bằng hàng triệu—mà đo bằng hàng tỷ, và thường được trả bằng thất bại.

Các cánh cổng ngày càng đắt đỏ

Tham gia một thị trường mới bắt đầu bằng một yêu cầu duy nhất: có được giấy phép thanh toán địa phương. Nghe có vẻ đơn giản cho đến khi bạn xem xét các điều khoản nhỏ.

Tại Hoa Kỳ, việc có được Giấy phép Truyền tiền (MTL) thường đòi hỏi 12-18 tháng làm việc và chờ đợi. Các chi phí rõ ràng là không nhiều—phí nộp đơn chỉ vào hàng trăm nghìn đô la. Nhưng dưới bề mặt là một rào cản còn cao hơn nhiều: dự trữ vốn khổng lồ phải được giữ làm thế chấp trong quá trình phê duyệt. New York yêu cầu bảo lãnh đảm bảo trị giá 1 triệu đô la. California yêu cầu 500.000 đô la. Các bang khác cộng thêm hàng nghìn đô la phí nộp đơn, và chi phí duy trì hàng năm đôi khi vượt quá hàng chục nghìn đô la.

Những yêu cầu này như những bộ lọc tàn bạo. Các đối thủ nhỏ hơn mất tiền trong thời gian chờ đợi và rồi biến mất. Nhưng đối với những người sống sót, chính những rào cản này trở thành các hào thành.

Airwallex là ví dụ điển hình cho động thái này. Fintech này đã tích lũy hơn 80 giấy phép thanh toán toàn cầu sau một thập kỷ đầu tư không ngừng nghỉ. Quãng thời gian dài này cuối cùng đã phá vỡ vào năm 2025, khi doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) vượt qua 1 tỷ đô la. Điều đáng chú ý không phải là thành tựu đó—mà là thời điểm đạt được. Mất chín năm để đạt 500 triệu đô la ARR. Chỉ trong một năm sau đó, họ đã nhân đôi lên 1 tỷ đô la.

LianLian Digital đi theo con đường tương tự, tích lũy 66 giấy phép. Đến giữa năm 2025, công ty xử lý tổng cộng 198,5 tỷ nhân dân tệ trong tổng khối lượng thanh toán, tăng 94% so với cùng kỳ năm trước.

Các đối thủ có nguồn lực dồi dào ngày càng bỏ qua con đường chậm chạp này. Payoneer đã chi gần 80 triệu đô la để mua lại EasyPay—không phải để lấy công nghệ, mà để lấy giấy phép của nó. Airwallex cũng theo chân với Shopline Payments. Sunrate tiếp nhận Chuanhua Pay. Logic là như nhau: mua thời gian bằng cách mua sự chấp thuận của cơ quan quản lý.

Tuy nhiên, các thương vụ mua lại chỉ giải quyết vấn đề kiểm soát cổng vào. Chúng không giải quyết những gì đến sau: hạ tầng mà các cổng này bảo vệ.

Khi nhân tài trở thành chi phí lớn nhất của bạn

Mỗi nền tảng thanh toán đều phải xây dựng hệ thống tuân thủ như thành trì kiên cố. Và ở đây, chi phí vượt xa ngân sách vận hành truyền thống.

Bắt đầu từ những điều cơ bản: mỗi thị trường mới đều yêu cầu thiết lập hệ thống xác minh chống rửa tiền (AML) và Nhận biết khách hàng (KYC) phù hợp với luật pháp địa phương. Ở EU, các công ty phải tuân thủ Quy định Bảo vệ Dữ liệu Chung (GDPR) và Chỉ thị Chống rửa tiền thứ Năm (5AMLD). Hoa Kỳ áp dụng các tiêu chuẩn của Đạo luật Bí mật Ngân hàng (BSA) và Mạng lưới Chống hoạt động phạm pháp tài chính (FinCEN). Mỗi hệ thống đòi hỏi các đội ngũ pháp lý, quản lý rủi ro, kỹ thuật riêng biệt—dễ dàng tiêu tốn hàng triệu đô la.

Tệ hơn nữa, tuân thủ không bao giờ là tĩnh. Năm 2025, EU giới thiệu Đạo luật Ứng dụng Kỹ thuật số (DORA), yêu cầu các giao thức an ninh mạng nghiêm ngặt hơn và báo cáo sự cố. Các nền tảng thanh toán phải lập tức điều chỉnh toàn bộ hoạt động theo các yêu cầu mới. Các cuộc đại tu hệ thống lan tỏa qua các đội tuân thủ, kỹ sư, và bộ phận đào tạo. Mỗi thay đổi quy định trở thành một sự kiện huy động toàn bộ công ty.

Áp lực không chỉ giới hạn ở các thị trường nước ngoài. Các cơ quan quản lý Trung Quốc đồng thời tăng cường các cuộc rà soát “look-back” đối với hoạt động offshore. Năm 2025, ngành thanh toán Trung Quốc đối mặt khoảng 75 thông báo phạt, tổng cộng hơn 200 triệu nhân dân tệ tiền phạt. Vi phạm AML đứng đầu các loại hình vi phạm.

Ẩn sau các khoản phạt lớn này là một thực tế sâu sắc hơn: cuộc khủng hoảng nhân tài duy trì thế giới này.

Trung Quốc sản sinh ra nguồn nhân lực kỹ thuật dồi dào với chi phí cạnh tranh. Nhưng hệ sinh thái tuân thủ đòi hỏi điều khác biệt—những chuyên gia đa ngành thành thạo nhiều quy định tài chính của các khu vực pháp lý khác nhau. Những chuyên gia này cực kỳ khan hiếm toàn cầu. Và sự khan hiếm đó đẩy lương thưởng lên cao vọt.

Tại các công ty hàng đầu Trung Quốc, nhân viên tuân thủ mới vào nghề có mức lương hàng năm khoảng 1,5 triệu RMB. Chuyển sang ngành tài chính đã trưởng thành hơn ở Hong Kong, mức lương nhảy lên 2,5 triệu HKD. Đẩy xa hơn nữa đến Hoa Kỳ, con số này là 350.000 USD mỗi năm. Với mỗi phần trăm lợi nhuận thêm thu được ở nước ngoài, các công ty phải trả giá nhân lực tăng theo cấp số nhân. Phép tính trở nên tàn nhẫn: một chuyên gia lương gấp ba lần đồng nghiệp Trung Quốc cần xử lý gấp ba lần khối lượng giao dịch để hòa vốn.

Sự chênh lệch nhân tài này giải thích tại sao nhiều công ty thanh toán Trung Quốc vẫn còn bị trói buộc vào hoạt động nội địa, mặc dù rõ ràng có cơ hội quốc tế. Xây dựng hạ tầng tuân thủ toàn cầu thực sự không chỉ đòi hỏi vốn—mà còn phải chấp nhận giảm biên lợi nhuận để nuôi dưỡng đội ngũ quốc tế đắt đỏ.

Bài học từ sai lầm 2 tỷ đô của Paytm

Một số bài học rẻ hơn những bài khác. Số phận của Paytm đã trả giá đắt.

Ant Group đã đổ vào nền tảng này khoảng 336 tỷ rupee Ấn Độ, giúp chiếm lĩnh tạm thời khoảng một nửa thị trường thanh toán kỹ thuật số của Ấn Độ. Rồi, vào tháng 1 năm 2024, ngân hàng trung ương Ấn Độ ban hành lệnh cấm toàn diện: Paytm bị cấm nhận tiền gửi, thực hiện giao dịch tín dụng, và vận hành hạ tầng thanh toán của mình. Công ty gần như bị xóa sổ.

Lý do được đưa ra là không tuân thủ quy định. Lý do thực sự đơn giản hơn nhiều: Ấn Độ không thể chấp nhận một hệ thống tài chính do Trung Quốc kiểm soát xử lý thương mại của họ. Khi một hạ tầng quan trọng của nền kinh tế quốc gia mang hình ảnh sở hữu Trung Quốc rõ ràng, sự phản đối chính trị trở nên không thể tránh khỏi—và cuối cùng là không thể ngăn cản.

Đến tháng 8 năm 2025, khi Ant Group rút hoàn toàn, khoản lỗ đầu tư đã ghi nhận là 157 tỷ rupee, tương đương khoảng 2 tỷ đô la. Chính Paytm cũng chứng kiến doanh thu sụt giảm 32,7% so với cùng kỳ.

Đây không phải là thất bại kinh doanh—mà là thất bại địa chính trị. Và nó tiết lộ một sự thật khó chịu: vốn chỉ không thể đảm bảo tiếp cận thị trường khi lợi ích quốc gia bị đe dọa.

So sánh với chiến lược quốc tế của các tập đoàn Nhật Bản. Khi Mitsui hay Mitsubishi mở rộng ra nước ngoài, họ không chỉ xuất khẩu sản phẩm. Họ triển khai hệ sinh thái tài chính tích hợp: ngân hàng liên kết, công ty thương mại, và các liên minh cho vay kiểm soát toàn bộ chuỗi vốn từ sản xuất đến phân phối bán lẻ. Xe hơi Nhật Bản bán ở Đông Nam Á đi kèm với tài trợ tồn kho đại lý và các khoản vay tiêu dùng do các tổ chức tài chính liên kết quản lý. Kiến trúc này giúp họ kiểm soát mọi nút tài chính.

Ngược lại, các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc mở rộng như những người chạy chân trần. Dù xuất khẩu 6,4 triệu xe trong năm 2024, hệ thống tài chính của họ vẫn còn non yếu. Họ thường đối mặt với chi phí vay cao và việc thu hồi nợ chậm trễ. Ở các thị trường khó khăn như Nga hay Iran, thiếu hạ tầng tài chính toàn diện đồng nghĩa với việc dễ bị tổn thương ngay lập tức trước biến động tỷ giá và các lệnh trừng phạt thanh toán. Dù Sinosure cung cấp bảo hiểm tín dụng xuất khẩu trị giá 17,5 tỷ đô la cho xe trong năm 2024, lớp bảo vệ này vẫn chưa đủ cho quy mô tham vọng phía trước.

Bài học sâu sắc hơn: nếu không có một kiến trúc dịch vụ tài chính toàn cầu đủ năng lực, thì không sản phẩm nào tốt đến đâu cũng không thể bảo vệ bạn khỏi rủi ro hệ thống.

Chiến lược China +1

Trước những áp lực ngày càng gia tăng này, các công ty thanh toán Trung Quốc đang nhanh chóng áp dụng chiến lược sinh tồn: đừng đặt tất cả trứng vào một giỏ.

Chiến lược gọi là “China +1”—duy trì hoạt động cốt lõi trong nước trong khi phân tán các tuyến xử lý quan trọng, hệ thống thanh khoản, và các kênh thanh toán qua các khu vực pháp lý ít rủi ro hơn. Điều này giải thích tại sao Trung Đông trở thành điểm hút vốn trong năm 2025. UAE có môi trường chính trị khá thân thiện và cơ hội thương mại điện tử vượt quá 50 tỷ đô mỗi năm. Tính đến 2025, hơn 6.190 doanh nghiệp Trung Quốc hoạt động tại Dubai, cùng nhau tìm kiếm các giải pháp thanh toán offshore có thể vượt qua giới hạn của hệ thống SWIFT truyền thống.

Tuy nhiên, các “bến đỗ an toàn” ngày càng nâng cao hàng rào phòng thủ. Việt Nam, muốn tránh rắc rối về thuế quan, đang tích cực đàn áp “rửa nguồn gốc”—các công ty chuyển hoạt động chỉ để đổi thương hiệu xuất khẩu. Các chính sách nghiêm ngặt hơn này buộc các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và logistics phải nhanh chóng di chuyển địa điểm. Indonesia đang trở thành điểm đến mới, cung cấp nhiều chính sách linh hoạt hơn so với các lựa chọn ngày càng bị giám sát chặt chẽ hơn.

Theo phân tích của McKinsey năm 2025, cảnh quan thanh toán toàn cầu đang phân mảnh thành các khu vực pháp lý ngày càng cô lập. Đối với các nền tảng hiện đại, sự xuất sắc về sản phẩm không còn đủ nữa. Sinh tồn bây giờ đòi hỏi phải biết cách điều hướng các hành lang chính trị hẹp—tận dụng mọi cơ hội trong bế tắc địa chính trị trong khi luôn sẵn sàng di chuyển lần nữa.

Xây dựng mà không có đường tắt

Bài học phản trực giác nhất từ cuộc marathon này: con đường nhanh nhất thường là con đường chậm nhất và đắt đỏ nhất.

Nhiều năm theo đuổi sự đột phá dựa trên công nghệ đã dạy các công ty Trung Quốc ưu tiên tốc độ. Nhưng mở rộng thanh toán ra nước ngoài lại thưởng cho đức tính trái ngược: kiên nhẫn. Mỗi hệ thống tuân thủ xây dựng từng viên gạch, mỗi quy định được làm chủ, mỗi nhân viên tuân thủ đắt tiền được tuyển dụng—tất cả tích tụ thành các tài sản tín dụng bền vững trong hệ thống tài chính nước ngoài.

Chỉ khi đã tích lũy đủ niềm tin—vốn—các doanh nghiệp Trung Quốc mới có thể chuyển từ việc vận hành như các nhà cung cấp tạm thời bên ngoài cánh cửa tài chính của người khác sang kiểm soát thực sự hạ tầng thanh toán của chính mình.

Đối với các ông lớn thanh toán của Trung Quốc, mở rộng ra toàn cầu đã chuyển từ cơ hội thành bắt buộc. Tuy nhiên, không có con đường tắt nào cho hành trình này. Con đường an toàn nhất vẫn là con đường đòi hỏi nhiều vốn nhất và mất nhiều thời gian nhất. Thành công cuối cùng thuộc về những công ty kiên nhẫn xây dựng hạ tầng thực sự thay vì chạy theo các cơ hội chênh lệch arbitrage. Những ai có thể duy trì kỷ luật này—chịu đựng nhiều năm kinh tế đơn vị âm, duy trì đội ngũ tuân thủ quốc tế đắt đỏ, và vượt qua các mìn địa chính trị—sẽ cuối cùng đạt được điều mà mở rộng nông nổi chưa bao giờ làm được: các hào cạnh tranh bền vững trong hệ thống thanh toán toàn cầu.