Các yếu tố cơ bản của Bitcoin đã chuyển sang trang mới, MicroStrategy nhắm vào thị trường đầu tư tín dụng số tiềm năng

Trong một cuộc trò chuyện sâu sắc trên podcast, người sáng lập MicroStrategy, Michael Saylor, đã trình bày những nhận thức mới của ông về sự phát triển của Bitcoin đến năm 2025, cũng như cách công ty mở ra những lĩnh vực mới trong lĩnh vực đầu tư tín dụng. Ông nhấn mạnh rằng tiến bộ thực sự của Bitcoin không đến từ biến động giá ngắn hạn, mà nằm ở những đột phá trong thương mại cấp tổ chức và hoàn thiện hạ tầng tài chính. Sự chuyển đổi này đã tạo ra những cơ hội chưa từng có cho các nhà đầu tư tín dụng.

Năm 2025 trở thành bước ngoặt thương mại của Bitcoin, năm đột phá về cơ bản mở đường cho đầu tư tín dụng

Saylor liệt kê năm đột phá chính mà Bitcoin đạt được vào năm 2025, những tiến bộ này đã thay đổi căn bản thái độ của các tổ chức tài chính đối với Bitcoin như một tài sản và tài sản đảm bảo tín dụng.

Đầu tiên là sự phục hồi của bảo hiểm. Ngay từ năm 2020 khi mua Bitcoin, các công ty bảo hiểm đã chấm dứt việc bảo hiểm cho MicroStrategy. Trong bốn năm, quy mô Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của công ty đã tăng từ hàng chục triệu lên hàng trăm triệu đô la, nhưng vẫn không thể có bảo hiểm thương mại cho đến năm 2025, khi các công ty bảo hiểm bắt đầu tái nhận bảo hiểm. Sự chuyển đổi này đánh dấu việc ngành bảo hiểm đã nhận thức lại về rủi ro của Bitcoin.

Thứ hai là cập nhật chuẩn mực kế toán. Sau khi áp dụng phương pháp kế toán theo giá trị hợp lý, công ty lần đầu tiên có thể ghi nhận lợi nhuận từ việc nắm giữ Bitcoin trong báo cáo tài chính. Đồng thời, chính phủ vào năm 2025 đã làm rõ hướng dẫn về thuế, giải quyết vấn đề thuế lợi nhuận chưa thực hiện gây khó khăn cho nhiều công ty niêm yết, giúp các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin không còn phải đối mặt với rủi ro thuế bổ sung.

Thứ ba là sự chấp nhận toàn diện của ngân hàng đối với tín dụng. Vào đầu năm, việc thế chấp Bitcoin trị giá hàng tỷ đô la gần như không thể vay được tín dụng nào. Nhưng đến cuối năm 2025, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu chấp nhận IBIT (ETF Bitcoin giao ngay) làm tài sản thế chấp để cấp tín dụng, khoảng một phần tư ngân hàng đã công bố kế hoạch cung cấp tài chính trực tiếp bằng BTC làm tài sản thế chấp. Sự chuyển đổi này mang ý nghĩa quan trọng đối với các nhà đầu tư tín dụng — Bitcoin đang chuyển từ tài sản đầu cơ sang tài sản đảm bảo chất lượng cao được các tổ chức tài chính công nhận rộng rãi.

Thứ tư là sự chuyển hướng trong thái độ quản lý. Bộ Tài chính Mỹ đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc đưa tài sản mã hóa vào bảng cân đối của các ngân hàng, Chủ tịch SEC và CFTC đều bày tỏ ủng hộ Bitcoin và tiền mã hóa. Những tín hiệu chính sách này đã cung cấp nền tảng pháp lý rõ ràng cho các khoản đầu tư tín dụng cấp tổ chức.

Thứ năm là hoàn thiện hạ tầng giao dịch thương mại. Thị trường phái sinh Bitcoin của CME đã bước vào giai đoạn ứng dụng thương mại, cơ chế tạo và mua lại ETF giao ngay ngày càng hoàn thiện, nhà đầu tư có thể dễ dàng đổi Bitcoin trị giá 100 triệu USD lấy IBIT tương đương, và ngược lại cũng không phải chịu thuế. Tính thanh khoản và khả năng hoán đổi này đã tạo ra độ sâu thị trường cần thiết cho đầu tư tín dụng.

Tổng hợp năm thay đổi về cơ bản này, năm 2025 về bản chất là năm đánh dấu Bitcoin chuyển từ tài sản ít người biết đến công cụ tài chính chính thống. Mặc dù giá cuối năm chưa đạt mức cao mới, nhưng toàn bộ khung thương mại đã được xây dựng — điều này mới thực sự mang ý nghĩa lâu dài đối với giá trị đầu tư tín dụng.

Biến động ngắn hạn không ảnh hưởng đến logic dài hạn, nhu cầu đầu tư tín dụng của tổ chức thúc đẩy sự chấp nhận liên tục

Saylor rõ ràng phản bác sự quá chú trọng của thị trường vào giá Bitcoin ngắn hạn. Ông chỉ ra rằng, ngay cả khi giá giảm so với năm ngoái, số lượng công ty niêm yết chấp nhận Bitcoin lại tăng nhanh — từ 30-60 công ty năm 2024 lên khoảng 200 công vào cuối năm 2025. Mức tăng này mới là chỉ số thực sự phản ánh sức khỏe của các yếu tố cơ bản.

Ông nhấn mạnh vai trò của sở thích thời gian trong đầu tư Bitcoin. Đánh giá Bitcoin theo tuần hoặc tháng là một sai lệch căn bản trong nhận thức. Quan sát lịch sử các phong trào ý thức hệ và công nghệ lớn, sẽ thấy rằng bất kỳ mục tiêu đáng theo đuổi nào cũng cần mười năm hoặc hơn thế nữa. Sử dụng trung bình động 4 năm rõ ràng cho thấy Bitcoin có xu hướng tăng mạnh. Đối với các nhà đầu tư tín dụng, điều này có nghĩa là sự tăng giá liên tục của tài sản cơ sở là điều có thể dự đoán.

Từ góc độ đầu tư tín dụng, sự điều chỉnh giá trong ba tháng gần đây lại tạo ra cơ hội mua vào quan trọng. Đây không phải là đầu cơ, mà là tối ưu hóa cơ sở phân bổ tài sản dài hạn. Sự tham gia của các nhà đầu tư tín dụng tổ chức đang phụ thuộc vào việc đảm bảo tính ổn định và tăng trưởng của tài sản, và Bitcoin đã đủ điều kiện trong cả hai lĩnh vực này.

Chiến lược dự trữ tiền mặt không phải là điểm kết thúc, Bitcoin là vốn phổ quát của kỷ nguyên số

Về lo ngại liệu thị trường có thể chứa đựng 200 “công ty tài khoá”, Saylor đưa ra góc nhìn mang tính đột phá. Ông so sánh Bitcoin như là điện năng — một công cụ sản xuất nền tảng, chứ không đơn thuần là hàng đầu cơ. Mỗi gia đình, mỗi công ty đều có thể nắm giữ Bitcoin, có 4 tỷ công ty trên toàn cầu, tại sao chỉ có 200 công ty sở hữu lại đáng lo ngại?

Ông còn giải thích thêm về logic đầu tư: các công ty thua lỗ nắm giữ Bitcoin có thể cải thiện bảng cân đối, các công ty có lợi nhuận có thể mở rộng lợi nhuận. Lấy ví dụ giả định, một công ty thua lỗ 10 triệu USD mỗi năm, nắm giữ 1 tỷ USD Bitcoin trên bảng cân đối, và thu về 300 triệu USD lợi nhuận vốn, cuối cùng cải thiện hiệu quả hoạt động. Trong trường hợp này, việc chỉ trích họ mua Bitcoin lại là sai lầm — điều cần xem xét thực sự là hiệu quả vận hành của họ.

Saylor cũng nhấn mạnh một điểm pháp lý và tài chính then chốt: giá trị cổ phần của một công ty vận hành không chỉ phụ thuộc vào cách sử dụng vốn hiện tại, mà còn phụ thuộc vào những gì họ có thể làm trong tương lai. Điều này cung cấp cơ sở lý thuyết cho các hoạt động đa dạng của các công ty như MicroStrategy.

Tích trữ đô la nâng cao tín dụng, tạo ra giải pháp tài sản tối ưu cho nhà đầu tư tín dụng

Khi trả lời về dự trữ đô la và Bitcoin, Saylor tiết lộ một chi tiết chiến lược thường bị bỏ qua: việc tích trữ đô la nhằm nâng cao uy tín của công ty trong mắt các nhà đầu tư tín dụng.

Khác với các nhà đầu tư cổ phiếu thích các tài sản có độ biến động cao để tối đa hóa lợi nhuận, các nhà đầu tư tín dụng rất nhạy cảm với biến động tài sản. Họ mua các sản phẩm tín dụng dựa trên nền tảng là nhà phát hành có uy tín cao. Khi các nhà đầu tư tín dụng đánh giá một công ty, tỷ lệ nắm giữ tài sản đô la chất lượng cao càng lớn, họ càng giảm bớt lo ngại về biến động cổ phần, từ đó tích cực hơn trong việc tham gia các khoản vay tín dụng của công ty đó.

Điều này giải thích tại sao MicroStrategy liên tục tăng cường nắm giữ Bitcoin, đồng thời duy trì dự trữ đô la đáng kể. Sự kết hợp này tạo ra một cấu trúc tài chính độc đáo: Bitcoin thể hiện tiềm năng tăng giá dài hạn, đô la thể hiện sự an toàn ngắn hạn, sự kết hợp này là điểm cân bằng rủi ro-lợi nhuận lý tưởng đối với các nhà đầu tư tín dụng.

Tín dụng số mới là chiến trường thực sự của Strategy, thị trường rộng lớn đến khó tin

Nói về định hướng tương lai của MicroStrategy, Saylor nhấn mạnh công ty sẽ không trở thành ngân hàng truyền thống. Thay vào đó, chiến lược của công ty là phát triển các sản phẩm tín dụng số hàng đầu dựa trên Bitcoin. Một sản phẩm tín dụng số lý tưởng phải là: giao dịch công khai, tỷ suất cổ tức đạt 10%, và hệ số giá trị thị trường trên giá trị sổ sách từ 1 đến 2 lần.

Nếu các sản phẩm này chiếm 10% thị trường tín dụng trái phiếu chính phủ, tổng thị trường sẽ lên tới 10 nghìn tỷ USD. Con số này đủ để chứng minh rằng thị trường tín dụng số còn rất nhiều dư địa phát triển.

Saylor còn mở rộng về triển vọng của hệ sinh thái tín dụng số. Các sản phẩm phái sinh dựa trên Bitcoin, các sàn giao dịch, các sản phẩm bảo hiểm đều còn nhiều không gian phát triển. Hiện tại, hầu như chưa có công ty bảo hiểm nào sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc nền tảng vốn, điều này cho thấy toàn bộ hệ sinh thái còn đang trong giai đoạn sơ khai. Không tập trung vào hoạt động ngân hàng, mà tập trung xây dựng các sản phẩm tín dụng số xuất sắc nhất thế giới, chính là chiến lược giúp MicroStrategy tránh bị cạnh tranh làm méo mó, đồng thời tập trung vào lợi thế công nghệ.

Trong bối cảnh rộng lớn này, giá Bitcoin không còn là biến số quan trọng nhất. Giá trị thực sự được thúc đẩy bởi hoàn thiện hạ tầng tài chính, sự thịnh vượng của các khoản đầu tư tín dụng cấp tổ chức, và vòng tuần hoàn tích cực từ đó. Những nền móng được xây dựng vào năm 2025 đang mở đường cho sự bùng nổ tín dụng trong năm 2026 và các năm tiếp theo.

Dữ liệu bổ sung: Tính đến cuối tháng 1 năm 2026, giá BTC là 89.360 USD, giảm so với đỉnh cao lịch sử 126.080 USD, nhưng sự điều chỉnh này lại chính là cơ hội tối ưu hóa phân bổ tài sản cho các tổ chức đầu tư tín dụng.