Các nhà kinh tế cảnh báo về lạm phát sắp tới tại Mỹ, đe dọa đến hy vọng của thị trường tiền điện tử về việc giảm lãi suất

Báo cáo phân tích mới của các nhà kinh tế hàng đầu đang đảo lộn kỳ vọng của thị trường. Thay vì dự đoán tiếp tục xu hướng giảm phát, các chuyên gia của Viện Peterson và công ty tư vấn Lazard dự báo lạm phát tại Mỹ có thể vượt quá mức 4% trong năm nay. Cảnh báo này gây tổn thất nghiêm trọng cho sự lạc quan của các nhà đầu tư vào bitcoin và các tài sản rủi ro khác, những người đã dựa trên giả định về chính sách tiền tệ mềm mỏng.

Phân tích do Chủ tịch Viện Peterson về Kinh tế Quốc tế Adam Pozen và Giám đốc cao cấp của Lazard Peter R. Orzag thực hiện đã phát hiện ra một loạt các yếu tố kinh tế có thể chống lại sự giảm giá tự nhiên. Theo đánh giá của họ, tác động tổng hợp của các yếu tố này vượt xa các xu hướng giảm phát mà các dự báo lạc quan trước đó đã dựa vào.

Mức lạm phát hiện tại của Mỹ, đo bằng chỉ số giá tiêu dùng, là 2,7% — mức thấp nhất kể từ năm 2020. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cho rằng tình hình khá thuận lợi này có thể thay đổi nhanh chóng.

Những yếu tố nào đẩy giá tiêu dùng tăng

Có một số lý do cụ thể khiến lạm phát tại Mỹ có thể tăng tốc trong những tháng tới. Thứ nhất, việc áp dụng thuế nhập khẩu tạo ra một chuỗi các tác động lâu dài. Mặc dù các nhà nhập khẩu ban đầu sẽ hấp thụ các chi phí bổ sung do thuế, theo thời gian, các chi phí này tất yếu sẽ được chuyển sang người tiêu dùng cuối cùng.

“Đến giữa năm 2026, giai đoạn chuyển giao chi phí trì hoãn sẽ kết thúc. Điều này sẽ cộng thêm khoảng 50 điểm cơ bản vào mức lạm phát tổng thể,” — các ông Pozen và Orzag cho biết. Sự trì hoãn trong chuyển giao giúp làm dịu các đợt tăng giá ngắn hạn, nhưng lại tạo ra một mức tăng giá tiêu dùng mang tính cấu trúc và bền vững hơn trong trung hạn.

Yếu tố thứ hai là căng thẳng trên thị trường lao động. Việc siết chặt chính sách di cư và trục xuất có thể gây ra thiếu hụt lao động trong các ngành phụ thuộc vào lao động nước ngoài. Kết quả là các công ty sẽ buộc phải tăng lương, điều này thúc đẩy lạm phát theo cầu và đẩy giá lên cao hơn nữa.

Yếu tố thứ ba liên quan đến tài chính công. Chi tiêu của chính phủ đe dọa làm tăng thâm hụt ngân sách của Mỹ vượt quá 7% GDP. Trong bối cảnh điều kiện tài chính đã trở nên dễ thở hơn và kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng không ổn định, thâm hụt ngân sách như vậy hoạt động như một chất xúc tác cho tăng giá.

Ngoài ra, các nhà kinh tế còn nhấn mạnh vai trò của năng suất và đổi mới công nghệ. Mặc dù AI và các công nghệ khác về lý thuyết sẽ giảm chi phí sản xuất, và lĩnh vực nhà ở thực sự cho thấy dấu hiệu giảm phát, nhưng các yếu tố giảm phát này vẫn chưa đủ để vượt qua các áp lực lạm phát.

Ngân hàng trung ương sẽ gặp khó khăn

Nếu các dự báo trở thành hiện thực, Cục Dự trữ Liên bang sẽ đối mặt với một lựa chọn ngày càng khó khăn. Với mức lạm phát cao hơn, Fed sẽ không thể giảm lãi suất vay mượn với tốc độ và cường độ như thị trường tài chính và các nhà đầu tư tiền điện tử mong đợi. Các ngân hàng đầu tư dự đoán giảm lãi suất từ 50-75 điểm cơ bản trong năm nay, trong khi các nhà ủng hộ tài sản kỹ thuật số hy vọng chính sách nới lỏng còn quyết liệt hơn nữa.

Các nhà phân tích của sàn giao dịch tiền điện tử Bitunix đã tóm tắt vấn đề: “Rủi ro thực sự không phải là việc nới lỏng chính sách quá mức, mà là sự thận trọng quá mức có thể dẫn đến một điều chỉnh mạnh mẽ và gây mất ổn định trong tương lai.” Đánh giá này phản ánh mối lo ngại của thị trường về việc nếu lạm phát thực sự quay trở lại, Fed sẽ phải thực hiện một bước ngoặt lớn trong việc thu hẹp cung tiền.

Biến động tài sản gia tăng khi lợi suất trái phiếu tăng

Thị trường đã phản ứng với những kỳ vọng thay đổi về lạm phát tại Mỹ. Lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu tăng, bao gồm cả việc tăng nhanh lợi suất của trái phiếu kho bạc Mỹ. Trái phiếu 10 năm đạt mức cao nhất trong năm tháng là 4,31% vào đầu tuần này, phản ánh sự định giá quá cao của các nhà đầu tư về rủi ro lạm phát dài hạn.

Song song đó, bitcoin chịu áp lực và giao dịch quanh mức $88.28K, giảm nhẹ 0,83% trong 24 giờ qua. Lợi suất trái phiếu cao hơn chuyển dòng vốn từ các tài sản đầu cơ (cổ phiếu, tiền điện tử) sang các công cụ có lợi tức cố định, tạo ra môi trường không thuận lợi cho các tài sản kỹ thuật số.

Kịch bản này không phù hợp với câu chuyện đã thống trị vào cuối năm ngoái, khi các nhà bò bitcoin dựa vào giả định về xu hướng giảm phát và chính sách tiền tệ mềm mỏng. Nếu lạm phát tại Mỹ thực sự trở lại các mức đã đề cập, thì điều này sẽ hoàn toàn thay đổi bức tranh đó.

Ngành công nghệ tiếp tục mở rộng đầu tư

Thật thú vị khi các công ty công nghệ lớn thể hiện một bức tranh khác. Kết quả báo cáo quý của Microsoft và Meta cho thấy không có dấu hiệu chậm lại trong các khoản đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Microsoft nhấn mạnh rằng AI đã trở thành một trong những lĩnh vực trọng điểm của công ty với triển vọng tăng trưởng dài hạn. Meta, ngược lại, dự báo sẽ tăng mạnh chi tiêu vốn trong năm 2026 để mở rộng các bộ phận nghiên cứu và hoạt động chính của mình.

Điều này có nghĩa là, ngay cả khi lạm phát quay trở lại trong những tháng tới, các ông lớn trong ngành công nghệ vẫn hướng tới mở rộng quy mô một cách quyết liệt. Tuy nhiên, câu hỏi vẫn còn bỏ ngỏ: liệu các khoản đầu tư này có thực sự tạo ra đủ tăng trưởng năng suất để chống lại áp lực lạm phát của nền kinh tế Mỹ hay không.