Hầu hết các nhà nắm giữ vàng thực sự không sở hữu thỏi vàng: Làm thế nào chi phí lưu trữ và két sắt nhỏ gây ra khủng hoảng thanh khoản

Có sự hưng phấn mua bán lớn trên thị trường vàng toàn cầu. Trong 12 tháng qua, giá kim loại quý này đã tăng hơn 80%, đạt mức cao trên $5.200 mỗi ounce. Các nhà đầu tư đổ xô vào tài sản này, hy vọng tìm kiếm sự bảo vệ tài chính thực sự. Tuy nhiên, có một bí mật ít người nói đến: phần lớn trong số họ thực ra chưa từng tiếp xúc với vàng vật chất một cách trực tiếp. Trong nhiều cuộc phỏng vấn, Björn Schmidtke, CEO của Aurelion (công ty quản lý kho bạc vàng), cảnh báo rằng 98% tổng mức phơi nhiễm vàng trên thị trường về cơ bản là nợ (IOU)—không phải tài sản thực.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì khi nói về quyền sở hữu, phương pháp lưu trữ và giá trị của két sắt nhỏ để đảm bảo an toàn cho tài sản thường bị bỏ qua trong phân tích thị trường.

Hệ Thống Vàng Giấy: Niềm Tin Xây Dựng Trên Bề Mặt

Cách dễ nhất để nhà đầu tư tiếp xúc với vàng là mua những gì Schmidtke gọi là “vàng giấy”—cổ phiếu của các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) vàng. Khi mua cổ phiếu này, nhà đầu tư tưởng rằng họ đã đảm bảo được một lượng vàng vật chất trong két sắt an toàn. Thực tế lại khác xa.

“Bạn mua một tờ giấy nói rằng, ‘Chúng tôi nợ bạn vàng.’ Và mọi người đồng thuận rằng tờ giấy này có giá trị,” ông giải thích trong cuộc phỏng vấn. Vấn đề không nằm ở khái niệm này—hệ thống này đã tồn tại hàng chục năm vì phần lớn nhà đầu tư ít khi yêu cầu giao vàng vật chất. Tuy nhiên, chính điều đó lại là điểm yếu.

Nhà đầu tư không bao giờ biết chính xác các thanh vàng mà họ sở hữu là gì. Không có giấy chứng nhận quyền sở hữu, không có phân bổ đặc biệt. Khi mua ETF vàng, bạn nhận được một lời hứa số, chứ không phải bằng chứng rõ ràng về quyền sở hữu. Điều này khác xa so với việc sở hữu két sắt cá nhân chứa vàng với đầy đủ giấy tờ.

Khủng Hoảng Thanh Khoản: Khi Mọi Người Cùng Muốn Vàng Của Họ

Tình huống xảy ra như sau: một “sự kiện thảm khốc” xảy ra. Tiền tệ fiat mất giá nghiêm trọng. Các nhà đầu tư hoảng loạn và đồng thời yêu cầu gửi vàng vật chất của họ từ nhà quản lý quỹ ETF.

Đây chính là lúc hệ thống sụp đổ.

“Bạn không thể đơn giản chuyển một lượng vàng vật chất trị giá vài tỷ đô la trong một ngày,” Schmidtke nói. Không có phân bổ rõ ràng—không biết két nào chứa vàng của họ—vận chuyển logistics trở thành một mớ hỗn độn. Không có bằng chứng quyền sở hữu cụ thể. Không có cách nào nhanh chóng xác minh ai có quyền nhận bao nhiêu vàng.

Trong hoàn cảnh đó, xảy ra sự chênh lệch giá có lợi. Giá vàng vật chất có thể lấy trực tiếp từ két sắt sẽ tăng vọt, trong khi giá “vàng giấy” ETF bị tụt lại phía sau. Người nắm giữ ETF bị mắc kẹt trong công cụ có giá trị có thể thanh lý, không thể đổi lấy vàng vật chất theo như lời hứa. Chúng ta đã thấy điều này xảy ra trên thị trường bạc nhiều năm trước, và Schmidtke tin rằng mô hình tương tự sẽ lặp lại với vàng.

Quyền Sở Hữu Được Xác Thực: Giải Pháp Blockchain

Hãy tưởng tượng về kịch bản quyền sở hữu bất động sản. Một nhà phát triển đề nghị nhà đầu tư mua căn hộ một cách dễ dàng: mua 10 cổ phần, và chúng tôi hứa sẽ gửi 10 căn hộ. Không cần ký giấy tờ sở hữu, không cần tài liệu chính thức. Khi tất cả nhà đầu tư muốn lấy căn hộ của họ, nhà phát triển sẽ cố gắng gửi một cách tùy tiện. Kết quả? Một đống giấy tờ rối rắm, các căn hộ phân tán mà không rõ ai có quyền nhận cái gì.

Đây chính là vấn đề của vàng giấy.

Giải pháp là quyền sở hữu được xác thực qua blockchain. Aurelion đã áp dụng XAUT (Tether Gold), một token được hỗ trợ bởi vàng vật chất được lưu giữ trong két sắt tại Thụy Sĩ. Điểm khác biệt quan trọng: mỗi token XAUT không chỉ là một lời hứa, mà còn là đại diện kỹ thuật số của các thanh vàng cụ thể đã được phân bổ và kiểm duyệt.

“Bạn sở hữu vàng như thế nào quan trọng không kém việc bạn có vàng hay không,” Schmidtke nói.

Với XAUT, người nắm giữ token có “giấy chứng nhận quyền sở hữu” kỹ thuật số có thể chuyển nhượng toàn cầu trong vài giây trên blockchain. Mỗi token liên kết với một thanh vàng vật lý có thể theo dõi được trong két sắt. Mặc dù việc gửi vàng vật chất từ két sắt vẫn cần thời gian, nhà đầu tư có bằng chứng quyền sở hữu không thể phủ nhận. Họ biết chính xác những gì họ đang sở hữu, ai đang lưu giữ, và tài sản đó đang ở đâu.

Điều này loại bỏ các hạn chế về logistics từng làm phiền thị trường bạc, và sẽ là mối đe dọa lớn đối với thị trường vàng nếu xảy ra hoảng loạn.

Chiến Lược Dài Hạn Trong Bối Cảnh Biến Động

Hiện tại, giá Bitcoin đã đạt mức $88.37K, trong khi XAUT được giao dịch ở mức $5.58K. Aurelion xem hai tài sản này như các công cụ bổ sung cho nhau—cả hai đều cung cấp sự bảo vệ giá trị dài hạn ngoài hệ thống tài chính truyền thống.

Công ty đã phân bổ phần lớn kho bạc của mình vào XAUT. Hiện họ đang nắm giữ hơn 30.000 token, phản ánh cam kết dài hạn xây dựng vốn trong vàng kỹ thuật số được xác thực. Không phải chiến lược chênh lệch giá ngắn hạn—mà là sở hữu tài sản với bằng chứng quyền sở hữu vững chắc và không thể bị nghi ngờ.

Chiến lược này không chỉ đơn thuần tránh các phức tạp của két sắt nhỏ và chi phí lưu trữ truyền thống gây nghẹt thở. Đây là cách thay đổi cách chúng ta sở hữu và chuyển giao giá trị một cách căn bản. Với vàng onchain, chi phí gián tiếp từ sự không rõ ràng về quyền sở hữu—khả năng mất tài sản trong khủng hoảng—được loại bỏ.

Aurelion dự định tiếp tục mở rộng dự trữ vàng của mình trong những năm tới, tạo ra tiêu chuẩn mới cho quyền sở hữu tài sản được xác thực và an toàn trong kỷ nguyên số.