BitGo Mangbring Transparansi Kustodi Bisnis ke Pasar Modal Melalui IPO di Januari 2026

Khi BitGo xác định giá chào bán lần đầu ra công chúng là $18 mỗi cổ phiếu vào tuần trước, động thái này đánh dấu một cột mốc quan trọng đối với các doanh nghiệp tập trung vào dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số. Với định giá khoảng $2 tỷ dựa trên cơ sở pha loãng đầy đủ, công ty này đang chuẩn bị thay đổi nhận thức của thị trường về cách các doanh nghiệp crypto có thể tạo ra giá trị bền vững thông qua minh bạch và tăng trưởng hoạt động ổn định.

BitGo sẽ bắt đầu giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã ticker BTGO, định vị mình là nhà tiên phong trong ngành ưu tiên dịch vụ lưu ký hơn là khối lượng giao dịch. Việc định giá này diễn ra trong bối cảnh phức tạp của ngành crypto, khi nhiều công ty tài sản kỹ thuật số khác đang đối mặt với thách thức về định giá đáng kể.

Tại sao doanh nghiệp lưu ký có khả năng chống chịu tốt hơn trong bối cảnh biến động thị trường

Hiệu suất thị trường của các công ty crypto đã niêm yết cho thấy các mô hình đáng lo ngại. Bullish, công ty sở hữu CoinDesk, ghi nhận giảm hơn 40% giá cổ phiếu trong sáu tháng qua. Owlting, nhà cung cấp hạ tầng stablecoin và dịch vụ thanh toán, chịu lỗ lên tới 90%. Trong khi đó, Gemini Space Station, nền tảng lưu ký và giao dịch liên kết với cặp song sinh Winklevoss, đã điều chỉnh khoảng 70%.

Bối cảnh rộng hơn cho thấy chỉ số CoinDesk 20 giảm khoảng 33% trong cùng kỳ. Sự giảm này phản ánh cách các nhà đầu tư thị trường công khai đã liên tục hạ thấp định giá của ngành này, bị thúc đẩy bởi áp lực giá tài sản crypto và việc thắt chặt khẩu vị rủi ro.

Tuy nhiên, BiGo nổi bật nhờ mô hình kinh doanh khác biệt. Công ty này không dựa vào khối lượng giao dịch theo chu kỳ, mà dựa vào dịch vụ staking và lưu ký tạo ra dòng doanh thu ổn định hơn. Matthew Sigel, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại VanEck, phân tích rằng việc BitGo tập trung vào cả hai lĩnh vực này tạo ra nền tảng doanh thu vững chắc hơn so với các đối thủ dựa trên giao dịch.

Dự báo tăng trưởng doanh thu cốt lõi hỗ trợ định giá

Theo Sigel, dịch vụ lưu ký và staking chiếm hơn 80% tổng doanh thu của BitGo, mang lại doanh thu thực tế ước tính từ $160 triệu đến $170 triệu mỗi năm. Cấu trúc này khác biệt rõ rệt so với các doanh nghiệp giao dịch truyền thống thường xuyên biến động theo hoạt động của thị trường.

Dự báo cho năm 2028 cho thấy tiềm năng đáng kể. BitGo được ước tính có thể tạo ra doanh thu hơn $400 triệu với EBITDA vượt quá $120 triệu. Các nhà phân tích dựa trên dự báo này để duy trì quan điểm rằng định giá IPO của BitGo có thể tiếp tục tăng, đặc biệt nếu doanh nghiệp đạt được mục tiêu tăng trưởng của mình.

Điều kiện này phân biệt BitGo với các đối thủ như Coinbase hoặc Galaxy Digital, nơi định giá thường gắn liền với động thái khối lượng giao dịch. Ngược lại, BitGo cung cấp khả năng khám phá đầu tư dự đoán dễ hơn, với trọng tâm vào tăng trưởng hữu cơ của các hoạt động cốt lõi ổn định hơn.

Staking và lưu ký như nền tảng của mô hình kinh doanh

Khi phân tích báo cáo tài chính của BitGo, một số hoạt động giao dịch cần được báo cáo theo tổng số, theo chuẩn mực kế toán, điều này đôi khi làm bức tranh về doanh thu trên cùng tăng lên mặc dù giá trị kinh tế thực tế có giới hạn. Khi các nhà phân tích loại trừ chi phí giao dịch khỏi tính toán, doanh nghiệp cốt lõi của BitGo trở nên rõ ràng và tập trung hơn.

Lưu ký và staking tạo ra phần lớn doanh thu thực tế của công ty này. Trong khi đó, dịch vụ giao dịch chỉ đóng góp vài triệu đô la vào lợi nhuận ròng, và bộ phận stablecoin vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Vị thế này cho phép các nhà đầu tư công khai đánh giá liệu mô hình lưu ký và staking có thể tiếp tục phát triển hay không, với các doanh nghiệp mới được xem như cơ hội tăng trưởng dài hạn.

Thách thức và cơ hội trong định giá ngành crypto IPO

Việc định giá BitGo ở mức $18 mỗi cổ phiếu phản ánh nỗ lực của thị trường trong việc tìm ra điểm cân bằng giữa kỳ vọng và định giá thực tế. So với các công ty crypto đã niêm yết khác, mức giá này thể hiện sự đơn giản trong định vị khác biệt so với tính biến động thường đi kèm với định giá crypto.

Ngành crypto niêm yết trên thị trường vốn vẫn đối mặt với những thách thức về hiệu suất đáng kể. Tuy nhiên, trường hợp của BitGo cho thấy rằng các doanh nghiệp có mô hình doanh thu ổn định và dự đoán được có thể thu hút các nhà đầu tư tổ chức với hồ sơ rủi ro khác biệt.

Các khoản đầu tư công khai vào tài sản kỹ thuật số tiếp tục phát triển qua nhiều công cụ khác nhau. XRP ví dụ, đã thu hút dòng vốn ròng lên tới $91.72 triệu trong ETF giao ngay được đăng ký tại Mỹ trong tháng này, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với ngành tài sản kỹ thuật số vẫn còn phù hợp mặc dù giá có biến động.

Là công ty thực hiện IPO đầu tiên trong ngành crypto vào năm 2026, BitGo có cơ hội chứng minh rằng các doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số tập trung vào hoạt động nền tảng vững chắc có thể mang lại giá trị bền vững cho cổ đông công khai.